大多数的数学老师在考试前都有这么一句嘱咐，“拿到卷子之后，先把所有简单的题保证做对，这样就已经及格了，然后去做自己擅长的加分项，最后再去思考难题，但最重要的是检查答案。”
10月15日下午，聪明投资者时隔8月后再次举办线下，42期价值研习社邀请勤辰资产合伙人、基金经理林森来做GARP策略的分享。
林森在今年“公奔私”之前担任易方达基金经理，离职前管理规模700多亿，在机构客户尤其富有口碑。
这是一位在公募期间把投资答卷做的很出色的基金经理。
林森反复说：我们要先把简单题做好；现在市场上有很多的简单题……
这跟巴菲特说，“专注于跨越1米栏就行了，不要超出自己的能力圈去跨3米栏”，很是异曲同工。
其实每个人的“简单题”的标准并不相同。对于数学出身的林森而言，有些简单题只属于他自己。
林森的“简单题”来自于自我认知很足。
在这场研习社上，他开篇就说：
“我是一个优缺点都比较鲜明的人。
首先宏观研究是我相对比较薄弱的一个环节，我自己对宏观研究的兴趣没有很强，所以我比较难通过宏观判断去给大家挣钱。
第二，不太能研究明白的地方我不碰，因为我本科时候学的数学，后来又学了金融，有些行业对专业背景要求是非常高的，比如创新药，我不会去尝试。
第三，我是一个没有什么信息优势的人，所以也不太做短线投资。
这些是我比较显而易见的缺点，相反，我的优点也很明显。
第一，我在美国入行，所以比较容易形成长期主义价值投资的理念和习惯。当然这两年长期主义和价值投资，也给一些投资人带来一些不太好的回忆或者感受。大家先不要把这个当成一个褒义词，当成一个中性词。
第二，做投资确实是一个比较反人性的事情，还是那句老话，大家贪婪的时候你要恐惧，恐惧的时候你要贪婪。
从这个角度来说，对投资者的心理要求是非常高的，而且这是一件“知易”，但是“行很难”的事情。
做投资这么多年，我在这方面做得还可以，基本上顺境和逆境都能坚守自己的投资纪律。
第三，在知识结构上因为确实美股看的比较多，对A股投资还是有帮助的。
太阳底下没有新鲜事，美国市场最大的好处是它的历史比较悠久，我们今天看到的所有的事情基本上都能找到比较相似的剧本。”
林森对自己认知的准确，在当天两个多小时的尽兴交流中，得到在场人的极度共鸣。就是非常的自洽、实在、舒展。
必须得说，林森的“简单题”也是高分题。他还特别提到，现在市场很多对于普通人都能做好的“简单题”，考的不是专业，是心态。
这场精彩的交流，我们用“考卷”的方式，给大家把重点画出来。
选择题
题目：广义的价值投资一般有三种类型，林森的选择
A：低估值价值投资
B：立足中期的价值投资
C：远见型价值投资
【解析】排除A、C的理由：
我不做的是传统意义上的低估值的价值投资。因为我觉得在A股跌的绝对便宜的股票是不多的。
而且，很多时候一个公司特别便宜，往往是因为治理上有一些缺陷，这种缺陷很容易导致价值陷阱。
远见型的价值投资，赛道型的价值投资在过去几年也是大行其道，这种我也是不太做的。
第一，如果这是一个大家都很看好的行业，同时这又是这个行业里大家都觉得很有竞争力的公司，那这家公司的估值通常是比较贵的，我是一个胆子比较小的人，很少去买估值很贵的公司。
第二，哪怕我们能够判断对这个行业，也很有可能挑错公司，至少我自己是这样。
假设现在我们有一个时间机器，把我送到十几年前，然后告诉我移动互联网是未来投资最好的行业，让我去找公司，我觉得以我这种拙劣的水平，我大概率会买诺基亚和爱立信。
我的出发点也比较直接简单，因为在功能机的时代，他们就是王者，他们的市占率是第一第二，很显然我觉得在移动互联网时代，他们是不是继续一统天下。
十几年以后我们去复盘这个事情，会发现行业选的没有错，但真正成长为龙头的是苹果、谷歌、腾讯。
所以，我的能力是无法驾驭这种赛道型投资，就算能判断对赛道也可能选错公司。
另外一个问题就是估值，我是特别看重估值的一个人。
好公司不等于好股票，你买一个公司哪怕买对了，这个公司确实在未来的十年每年盈利增长20%，但如果你买贵了，可能10年都不赚钱。
【解析】选B的理由：
我是一个非常典型的价值成长的GARP投资，就是用合理的估值去买成长股。
我在意的是好价格和好公司，所以我会容忍一些大家看不起的赛道。
我在公募时候买的公司所在的行业都是千奇百怪，过去给我赚钱比较多的行业包括传统汽车零部件、消费电子、光伏、通信计算机、环保、农业，只要是大家关注度比较低的行业，我都喜欢去里面去找找。
因为，以我自己的经验来说，大家不关注的行业才有可能找到一个估值比较便宜的好公司，这个概率会高一些。
总结一下，我的逻辑框架比较简单，首先我是一个偏中长期的价值投资。如果一家公司我不愿意持有它三年，我一般就不会买。
第二要有一个比较合理的估值，最终要收获成长，因为一家公司真正要有所收益，最好的方式还是公司自己要有一定的成长性，这是非常重要的。
【知识点】
GARP的第一个词是growth，所以成长是GARP策略中非常重要的一点。
找一个成长股，可以从五个不同的维度看有没有上升空间，第一，潜在的市场空间；第二，是渗透率；第三，市场份额；第四，单价；第五，利润率。
但是，我们去看一家公司成长性的时候，并不要求去找能同时满足这五个点的标的，能够做好其中一两点的，就是一个非常好的、有成长性的标的。
怎么样用合理的估值找到成长股？
当所有投资人评价一个公司的时候，往往从三个维度考虑：
第一个维度，这个行业是不是一个好赛道？第二个维度，公司是不是具有竞争力，是不是一个好公司？第三个维度，估值是否便宜？
但这是一个不可能三角，做金融永远要记得天上是不会掉馅饼，没有什么既要又还要的好事情。
这三个点只能选一个或者两个，不可能三者同时达到。
【验算】
· 投资案例一：隆基绿能
下面这张图，蓝色的线是过去这些年隆基的股价走势，褐色的柱子是公募时期我对隆基的持仓。
图片来源：勤辰资料
从2018年的年终开始，隆基第一次出现在我的前十大里，连续出现了10个季度，在这10个季度里，褐色的柱子一直保持在7-10个点之间，也就是说隆基一直是我的第一或第二大重仓。
两年半的时间，隆基的市值从不到300亿涨到了超过4,000亿，我在隆基上赚了10倍。
为什么在300亿的时候，我们去重仓隆基？
第一点，回到2018年，大家对这个公司是没有太多分歧的，公认这个公司是光伏行业里的龙头公司，比较有竞争力的。
第二点，回到四五年前，大家对光伏行业的认可度是比较低的，那时候隆基的估值不到20倍，估值也是比较便宜的。
但当时买的人很少，很多人觉得这个行业不好，因为2018 年光伏并没有实现平价上网。
第一个原因，在没有实现平价上网的时候，光伏每年的需求由政策补贴多少来决定，很多人认为这是一个周期性特别强的行业，需求很难判断。
第二个原因，A股很多投资人都觉得自己的钱周转率一定要很高，效率很高，买的股票一定要马上涨，如果买的股票一个月不涨，可能就不能忍。
所以，大家希望等到平价上网这件事看得清摸得着以后再去买，这样资金不会被浪费。
但对我来说，我的投资框架决定我不是那么在意行业，我更看重的是便宜的估值和有竞争力的公司。
并且，我买一个公司是去看未来三年，从而做出判断。
所以，虽然我也不知道平价上网这件事情会在哪一个时间点实现，但是我很确定三年之内一定能实现，光伏行业一定会变成一个成长性行业。
在我们耐心的等待了两年以后，光伏行业的大行情到来，有了一个比较好的收获。
· 投资案例二：立讯精密
我们是在立讯市值650亿左右的时候去建仓，2,300亿左右市值的时候把它卖掉了。
但卖掉之后，它以迅雷不及掩耳盗铃的速度，一个季度之内从2000多亿涨到了4,000亿。
但如果再给我一次机会，我还是会在2000多亿把公司卖掉。
因为我是一个价值成长风格的投资经理，对我来说，估值是非常重要的一件事情，我不太能容忍自己的持仓出现一些泡沫化估值。
当有一点苗头出现泡沫化的时候，我就会比较坚决的去降仓。
· 投资案例三：星宇股份
星宇股份我持有了17个季度，持有时间是最长的。
从成长的角度来看，星宇股份非常好的满足了两个成长性。
第一个成长性是单价的提升。
作为汽车的消费者，车灯虽然是一个相对不太起眼的零件，但是消费者很在意它好不好看的，所以车灯是一个单价不断提升的细分零部件。
第二个成长性在于未来潜在的市场空间。
星宇是中国做车灯的企业中唯一的民营企业龙头。它现在的竞争对手基本上是一些外资企业在中国的合资公司。
4年前，它作为民营企业龙头在国内的市占率只有5个点，全球的市占率只有1个点，所以我们完全有理由相信它在未来有更大的市占率。
【结论】：每一个投资经理应该遵守自己的投资纪律，去赚符合自己认知框架或者在自己投资纪律之下能赚到的钱。
填空题
题目：提高持有人体验
【解析】一个投资经理的长期社会价值一定是让你的持有人赚到钱，而不是过了三年，我有一个很好的收益率，但由于产品的波动大，让持有人没赚到钱。
怎么样去平衡，买股票时看的周期更长，但从持有人的角度更看重短期的波动？
我自己的方法是增加分散度。
从历史数据来看，我持有的行业、个股，分散度是非常高的。
我持有的行业都会超过10个以上，单一最重要的行业也就20个点，前10大也就40个点。
之所以这样做，是因为我没有办法判断市场的风往哪里吹，因为市场的风格永远在变。
但是，只要我足够分散，行业分散、公司分散，市场的风每一年吹到了我持仓的一两个行业或者一两只股票，可能我这一年的业绩就不会差，这样长期积累下来业绩就更好。
作为投资经理，我的目标函数必然是两个，一个是比较好的长期复合收益，另一个是尽可能小的波动率。
所以，通过某些方式去做一些分散可能是一个比较好的选择。
【验算】历史业绩东方不亮西方亮
案例：易方达瑞程
2019年易方达瑞程的收益率在92%，这一年产品主要的收益贡献来源是消费电子，重仓的是立讯精密。
2020年易方达瑞程的收益率是84%，这一年光伏作为主要的收益来源，主要贡献收益的是隆基和阳光电源。
去年的收益率是27.7%，收益贡献的主要来源是传统汽车零部件企业。
一方面我们每一年的收益率都不差，东方不亮西方亮，另外我们赚钱的股票都不是在当年追进去的，都是提前在左侧布局的。
我经常跟投资人交流，投资经理如果是一个偏左侧的投资，会不会有一种偏左侧偏逆向的持有体验？
我自己觉得不是的，过去三年买我们产品的客户的持有体验完全不会像买了一个天天跟市场在对抗的投资产品，这是分散给我们带来的一个好处。
解答题
题目：复合收益率最好的资产有什么？
【解】 对于港股来说，并不需要考虑港股便宜还是不便宜，它都跌到十几年以前的低点了，肯定是便宜的。
从历史来看，我比较自信自己确实分散做的不错，左侧做的不错，所以未来我可能会用20%左右的仓位去布局港股。
我很相信长期的复合收益率，全球来看，目前港股很可能是全球长期复合收益率最好的资产之一，但我们必须承认它的波动是极大的。
所以，我们应该有一定的仓位，但不能太重，其他的仓位还是要布局在A股上，而且做好分散。
我们不光看好港股的互联网龙头，还有一些周期品的公司也非常好。
第一，在A股这些公司就不贵，在港股就更加便宜。
第二，港股真的有一些公司的质地非常好，不光是企业竞争力强，企业治理也非常好，有比较高的分红率，很多港股现在的分红率股息率到了10个点。
从这个角度上来讲，港股本身也可以做的比较分散。
大家一定要明白，任何一个资产的长期复合收益率都来自于资产本身，也就是企业本身的盈利。
很多人担心流动性、美联储，但长期来看，美国不管加息也好，降息也好，都不决定长期的收益率，长期的收益一定来自于企业自身。
再有，港股市场绝不会永远让大家绝望，稍微复盘一下，每三四年，港股就会有一波非常波澜壮阔的机会。
而且当港股机会来临的时候，它会比较极致，它涨的时候会比A股成长股的估值更充分的。
【小贴士】
这个时候买港股比拼已经不是对公司研究多细了，比拼的是对抗市场的勇气，或者如何相信常识、怎么坚定自己的投资纪律。
其实，最好的投资的机会，往往不是因为掌握了信息优势、认知优势，关键是能够克服自己的心魔。
题目：如何做“减法”？
【解】 投资A股就是在做减法，但我并不是看空，只是有一些行业比较难找到投资机会，比如光伏、电动车。
历史上我们在光伏上赚了很多钱，但在这个时点，用我的框架去找光伏的投资机会，我觉得有点难。
但剩下来的机会还是非常多的。
A股有一些制造业公司，过去受到了原材料、海运、汇率等一些不利的影响。
但今年这些东西都在往好的方向发展，所以一些拥挤度低的制造业公司可以挑一挑。
再有，茅指数里有一些公司在过去两年，他们的护城河在持续加深，但股价跌了35%，50%甚至70%。
站在现在这个时点，大市值的公司已经没有一家了，大市值的公司跟小市值的公司都很便宜。
所以我比较看好一些白马龙头，而且我自己选择白马龙头的时候，大家晚上睡得更香一点。
因为白马龙头在过去两年股价下跌的时候，很多利空都被市场所消化，现在去买白马龙头，不用担心有太多的信息差。
题目：未来5-10年都可以“加分”的行业？
【解】 站在现在这个时点，传统的汽车零部件不一定那么便宜，但是我们长期非常看好。
【已知】 未来的5-10年一定是中国汽车行业大发展的5-10年，因为电动化的机会对中国的汽车行业来说，确实是百年难遇的大机遇。
【未知】 以我的水平，实在看不出来5年以后走出去的企业到底是谁。
【确定条件】 中国的新能源车作为一个整体，一定能在电动化的浪潮里淘到金子。
【解】 从投资的维度，看好给中国淘金者卖水、卖铲子的企业，也就是传统的汽车零部件企业。
结论：传统的汽车零部件是未来5-10年都可以长期看好的行业，我们可以在里面找到很多的机会。
附加题
聪明投资者创始人艾暄之城的对话环节，有几道附加题，林森回答还是很有意思的。
遵守数字标准，用数字说话
艾暄之城：你的策略里讲到，买入一家公司是从中期的角度看三年，那在卖出的时候怎么做评估？
林森：对所有投资人来说，卖出都比买入难，特别是我们做价值投资的。
买入相对比较容易，可能用DCF或者其它什么模型算出来比较便宜就可以买，但是卖是很难的事情。
我有两个原则：
第一，不容忍估值的泡沫化，坚定执行纪律。
从数学的角度来说，我持仓的公司如果PEG超过1.2，就会卖掉。
第二，我喜欢调研公司，但我非常注意和上市公司实控人或管理层保持距离。
二级市场的优势在于能看到报表，劣势在于我们没有那么多资源去理解一个人或者了解一个团队，所以我非常反对对人做判断。
我自己感受，真正亏大钱的是舍不得卖的公司，这种一般是接触到了上市公司的管理层，觉得对方非常有人格魅力，这个公司十年以后就是中国的苹果、谷歌，所以舍不得卖，结果变成了诺基亚，亏了大钱。
在这方面专业投资者和散户有些差别。
专业投资者不太容易在骗子公司上面亏钱，因为研究员会做细致的工作筛出来，就算知道是骗子公司，我们都有投资纪律，比如很多公司基本上三个跌停板会有散户进来买，但专业投资者会很坚定的卖掉。
所以骗子公司一般亏不了大钱，真正亏大钱的都是好公司，买的时候比较贵，又特别崇拜管理层，所以坚定持有，“做时间的朋友”，最后亏了很多。
艾暄之城：换一个角度，在当前这样不确定的市场里面，有韧劲的，有雄心壮志的，还不愿意躺平的企业家对上市公司来说尤为重要。你怎么看？
林森：这是肯定的，但我自己有两点想法：
第一，如果企业家在我的否决负向因素里，比如我发现一些企业家诚信有问题，或者不专注于自己的主业，或者他想赚快钱，特别在意自己的股价等等，这种我会一票否决。
第二，企业家精神最后是可以反映进报表的。公司能不能在经济的逆行周期中做得比竞争对手更好，从这个地方是可以看出来的。
我们投资失败的案例，有些也能看出是因为环境确实不好，公司本身还是很优秀的，市占率在持续提升，企业家的精神也是反映在公司的市占率里的。
对我们来说，更应该去用数字来说话。
对自己残忍一点，多分析几次“答卷”
艾暄之城：自己以为的能力圈是不是就是能力圈，其实明确挺难的。怎么判断什么呢，或者说置信度怎么来？
林森：最好的方法有两个。
一是兴趣。
投资非常耗时间，如果不是自己感兴趣的方法或者研究的方向，是无法投入大量的时间的。投资做得好不好，投入多少时间是一个很重要的因素。
我在做垃圾债的时候，就已经明确了自己的兴趣：研究公司、研究行业。
我觉得研究公司很有意思，每一家公司的成长历史都是一个很有意思的故事，有时候这个故事还非常的波澜壮阔，所以这一直是我的兴趣所在。
二，大家一定要对自己残忍一点，要经常做复盘，看看自己在哪里亏了钱。
很多时候做投资特别容易有一种“鸵鸟心态”，亏多了就把炒股买基金的软件关了、网线拔了、直接不看。
短期可能可以，我偶尔一两天也会做“鸵鸟”，心情不好的时候就跑步。
但长期看，一定要复盘：什么是自己能赚钱的地方，什么是不能赚钱的地方，复盘多积累几次，慢慢就找到自己擅长的领域了。
“1+1=2”and“1+1>2 or 3”
艾暄之城：勤辰是今年私募里备受关注的平台。除了你，还有来自鹏华基金的张航、华安基金的崔莹，20人的投研团队其实挺庞大的。
平台汇集了非常多优秀的投资经理，一群优秀的人怎么来做一个高质量的投资决策？
林森：第一阶段，我们要力保做到“1+1=2”。
希望平台内部不要有内耗，不用把事情想的太复杂。希望这个平台对每一个投资经理来说不是减分项，自己独立去做投研决策，平台来做中后台服务。
“1+1>2”，从中长期维度来说我们也是比较有信心的。虽然知识分子之间沟通有时候是挺难的，人到中年要互相去说服也很难。
但我们这些人聚在一起工作的时候，是很愿意交流的，大家和而不同。
比如崔莹的风格比我更偏“成长”，但我们会经常沟通对公司、行业的看法，我们是一群互相能聊到一起的投资经理。
所以，长期我们有信心做到“1+1>2”，短期也不用过多纠结，先做到“1+1=2”，每个人放飞自我，按照自己的方式去做好投资。
【送分题】
艾暄之城：站在这个时间点，对于普通投资者的投资建议。
林森：大家可以想想我们到底要在什么样的时间去做投资？
给大家一个小建议：可以想想在2020年疫情刚爆发或者在2018年底，市场是个情绪冰点的时候，我们在干什么？
我们能不能做到躲过市场下跌，然后在市场开始有起色的时候，准确进去抄底？如果不能，从长期的角度我们可能就应该在自己很难受的时候勇敢布局。
拉长了看，只要历史在重复，我们现在去布局，埋下的种子在将来大概率都会长成参天大树。
随机“奥数”题
难得的线下交流，当然少不了热情观众五花八门的“奥数”题，快来抄抄答案！
题目：还有哪些“简单题”可以“加分”？
【解】 煤化工企业是可以重视的，长期也很有竞争力。
煤炭价格下降的时候，要去找一些更加市场化的环节，而这些市场化的环节，如果它的成本是煤价，他们更有可能受益，毕竟这些环节国家是比较难调控的。
煤化工企业生产的一些产品，其实是一些全球性的大化工产品。
如果我们判断，煤炭的价格长期往下走，我觉得煤化工的企业真的非常好，而且其中一些在全球都是有竞争力的，是极其优秀的公司。
题目：光伏的“加分点”减少
【解】 我对光伏会有一些顾虑。
短期来说，它是一个工业品，所有的工业品几乎没有例外，永远的规律都是以价换量，通过不断降价，然后应用，从而更大的推广。
光伏组件在过去的十年里可能降价降了90%以上，才进入千家万户。
但大家一定心里要明白，在过去两年，光伏这个行业是很异常的，连续发生了两次黑天鹅。
去年的黑天鹅是欧洲没有风，因为欧洲的新能源发电2/3是风电，所以欧洲去年的是需求超预期。
今年又是欧洲需求超预期，因为欧洲没有气。
所以，对一个工业品而言，连续两年量价齐升的时候，这个蛋糕的扩张速度是很不正常的。
简单算一下今年光伏的装机量，量增长了50%，价格又涨了10%，数学乘一下今年的蛋糕增长是65%。
但明年即便量有百分之三四十的增长，价格大概也要降15%，这样乘下来，明年整个蛋糕的增速就百分之十几，二十都不到。
所以从行业的短期来说，它是一个明显的降速。
当行业降速的时候，它的利润分配很有可能会以我们想象不到的方式去改变。
现在的光伏企业明年的盈利增长都是很高的，大概50-100%的增长，但蛋糕只增长百分之十几，所以这必然会有一个环。
这不是一个零和博弈，加在一起只能增长百分之十几，但为什么大家都能翻倍？这是第一个点。
第二个点可以算一下长期空间，买成长股的时候要看仰望星空，看看星空到底有多大。
假设2030年的时候全球是1000个GWh，美国市场对中国完全开放，中国企业的全球龙头能占40%的份额，然后，一瓦能赚一毛钱，这已经是一个很高的数字。
可以算出来全中国的龙头企业一年的利润上限是400个亿，在那个时候，行业基本上在顶部附近，或者已经没有高速增长了，估值能给15倍就不错了。
当然，我很有可能做错，但我又不去做空，我可以在其他地方找到更好的投资机会。
题目：从中期的维度，还有哪些“加分”的机会？
【解】 我非常看好后疫情时代反弹的这样一个机会。
但我觉得这里面也要去分，因为有一些它其实赚的是博弈的钱，比如，大家要是去买企业真实经营的业绩，可能航空不是好的选择。
但是，酒旅的产能去化非常明显。
而且海外疫情放开了以后，酒店的增速是非常好的。过去两年全世界的酒店都在去产能，酒店的行业集中度在快速改善，哪怕酒店行业的股票可能在历史一个偏高的高点，但相对比较有信心。
如果疫情管控放开了以后，这些公司是很有希望在一年之内盈利回到2019年之前的高点。
所以，后疫情时代的标的是肯定是要储备的，而且我也非常看好。
题目：医药和电动车还能“加分”吗？
【解】 站在这个时点，A股的医疗器械还可以，现在相对来说没有那么贵了，但是A股的创新药和医疗服务，跌了50%，还有五六十倍。
但港股里有些医药跌的真的很便宜，可以去做一些配置的。
电动车跟光伏有点类似。
电动车去年的销量大概是350万辆，今年650万辆，渗透率已经接近30%了，今年的行业增速是80%，但明年行业增速能做到30%就很难了，因为渗透率已经接近30%。
毕竟渗透率这个东西是有顶的，不可能超过100%，这是数学上的定义。
所以，从这个角度，我觉得电动车行业的增速一定会大幅下行。
但从盈利的角度讲，电动车超过传统燃油车是没问题的。
虽然我不买，但我也要说几句公道话。
首先，在燃油车时代可能做的最优秀的公司，单车也就是一两千美金。但特斯拉可以单车做到5000美金的，所以就卖车而言，利润空间打开了。
第二，特斯拉的粉丝会说，它还有SaaS，还有按月付费的导航软件等等服务，所以盈利的空间是更多的。
但是！
现在各个汽车企业在选路线的时候都是有分歧的，小鹏觉得系统是最重要的；理想觉得性价比是最重要的，产品力是最重要的；比亚迪一直觉得动力电池和加速动力的感觉是最重要的，每一家车企做的战略都是不一样的。
5年以后或者10年以后，对电动车来说，最重要的究竟是电池，还是它的自动驾驶的系统？
谁都不知道……
所以，这个题太难了，不是我能“加的分”……
趣味题
严肃认真的“大考”结束了，接下来就“考点”轻松的吧~
数学背景基金经理会在某些方面更有优势吗？
【答】 大家不用过多的在学历背景上去纠结，英雄不问出处，投资这个事情其实跟你以前学什么的关系真的不大。
而且我觉得，投资的方法论也不重要，重要的是投资经理是不是真的擅长自己的方法论。
比如说我在美国做投资的时候，我会觉得，做很高的换手率基本上是大逆不道的，所以我自己的换手率是比较低的，但在A股确实有一些投资经理用高换手做的业绩也很好。
不同的背景，不同的风格，找到适合自己的其实就是最好的，所以我不迷信基金经理以前学什么，对我来说真的不重要。
请根据要求作图，并解释。
【答】 我觉得大概是这样。
首先，不管是一个投资产品，还是一个投资经理，如果觉得自己是全能的，肯定是做不好的，大家自己做投资的时候也一样，你不能“既要”、“又要”这肯定是行不通的，你一定要想好自己最重要是什么。
对我来说，做好防守，不要亏钱，这是最重要的。
如果你又想做好防守，又想做好进攻，那就是扯淡，你要不就去做P2P了。
所以，在这方面要想得很清楚，而且我自己也比较有信心。
大家去看过往业绩，防守做得好的人，三年五年的业绩肯定是全市场最前面的，这个是很确定的。
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