OA 行业开拓者，向广域协同管理不断迈进OA 行业开拓者，深耕协同管理 20 年。1）致远互联成立于 2002 年，始终专注于企业级管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。
2）目前，公司拥有 5 万多家企业和政府客户，以客户分层经营导向，头部客户经营成果显著，2022H1 合同额百万以上项目金额 12771.04 万元，同比增长 37.31%。
公司业务范围基本覆盖全国大部分地区，客户涵盖了制造、建筑、能源、金融、电信、互联网及政府机构等众多行业及领域，同时，深化国资体系客户经营，从基础办公延展到到国资 特色业务场景系列应用，成为国产协同软件市场龙头。股权结构相对分散，实控人地位稳定、技术背景深厚。1）公司实际控制人为徐石，致远互联创始人、总经理及董事长，持有公司 23.05%股份。
胡守云、陶维洁分别持有公司 2.43%、1.75%的股份，为第 6 大股东和第 10 大股东。
管理层共计约持有 27.33%股份，其余 72.67%股份分散持有。创始人徐石拥有实际控制权，股权结构较为稳定，有利于长期战略实施。2）董事长徐石曾长期从事系统集成以及行业管理软件的研发和销售工作，专注于协同管理软件的理论研究和应用创新；胡守云在研发技术领域参与协同应用平台和 GG6-N、OCIP 等的设计与研发，管理层具备企业管理软件研发的技术背景。
初期借势用友，快速拓展经销渠道、打响知名度。1）根据公司公告，成立初期，公司为公司为用友网络持股 30%的子公司，在营销网络建立初期，公司借助用友网络的品牌效应，通过独立参加用友网络或行业内的机构组织的经销商大会等方式推广公司产品，独立发展公司的经销商，这对公司经销渠道的拓展起到了一定的积极作用。
2）2008 年开始，随着协同管理软件市场规模的不断扩大，公司产品逐步被用户广泛认可，公司开始独自建立自己的直销渠道，在北京、上海、广州等全国各大城市建立直销网点服务机构，逐渐形成了以“直销为主，经销为辅”的营销渠道，同时用友网络品牌效应在公司产品 的营销中的积极作用逐渐消失。
2015-2017 年，经过用友网络持有股份转让、公司引入新投资者等一系列事件，用友网络持股比例已经降低至 4.3125%。独创“二元化工作流”，刚柔并济打开 OA 市场。1）除了在创立初期借势用友网络的品牌知名度及经销商渠道外，公司在产品技术方面一直保持独立自主，二元化工作流为发行人首创的、打开政企 OA 市场的拳头产品。
2）流程管理的对象包括刚性流程及柔性流程两种，刚性流程即较为制度化、规范化的行政管理环节，例如报销、采购；柔性流程即企业运营中的“非标准流程”，比如一次临时会议、一场突发舆情处理。除了对大型国企或集团的多层次结构进行细致梳理，以传统 OA 的形式满足对刚性流程处理的需要；针对柔性流程，公司的产品允许用户以拖拉拽方式，根据权限自行设置规则，相比普通的 OA 办公软件，更强调了人在流程中的机动性。二元化工作流“刚柔并济”，实现企业管理制度化、规范化的同时，亦满足敏捷性和灵动性，助力公司顺利打开 OA 市场。业务由产品化向平台化、生态化渐次迈进，灵活满足各类客户的协同管理需求。
1）2003 年，协同管理软件 A6 发布，开创业界“标准化产品”先河；2013 年，V5 协同管理平台发布，助力中国组织构建高效的统一工作平台；2017 年，CAP+/M+发布，开启“标准产 品+定制应用+定制共享”的商业模式；2020 年，面向产业正式发布系统运营平台 COP，打造数字化新基建。公司不断由产品化，向平台化、数字化、生态化逐步迈进，协同管理市场边界不断外延。2）截至 2021 年，公司已形成了较为完善的产品体系，基于协同管理技术平台 V5 研发的标准产品包括：面向中大型及集团化企业的 A面向政府组织和事业单位的 G6，以及相应的信创产品和移动产品；面向中小企业/组织的 A6 及相应移动产品。收入及利润稳健增长，AG6 为业务的主要支撑。
1）2017-2021 年，在阶段性疫情的影响下，公司营业总收入复合增速约达到 21.89%，体现业务扩张的良好态势。2022H1，公司实现营业总收入 4.23 亿元，同比增长 15.82%，考虑公司确收存在季节性，收入大部分集中在下半年释放，2022H2 收入有望进一步加快。2）2017-2021 年，公司归母净利润复合增速约为 30.12%，保持较高速度增长。2022H1，公司实现归母净利润 0.34 亿元，同比下降 24.77%，主要系上年公司加大市场拓展及人员招聘步伐，本期项目交付、销售及研发人员费用增加所致。
3）从业务构成来看，协同管理软件产品为收入的主要来源，2021 年占收入比例约为 89.05%；其中，针对中大型及集团化企业/组织的 A8 产品为软件业务的主要支撑，2021 年占收入比例约为 69.07%。毛利率保持稳定，高研发紧抓平台化、云化新趋势。1）2017-2022H1，公司整体毛利率保持稳定。
2021 年，公司主营业务毛利率约为 72.31%，较上年同期下降 4.78 个百分点，主要系合同定制化内容增加导致交付成本增加、交付人员薪酬上涨、含集成内容的信创项目增加导致第三方产品成本增加、及低毛利的战略项目等因素所致。2）费用率而言，公司整体费用率呈收缩态势，销售、管理及研发三费合计占收入比例由 2017 年的 73.48%下降至 2021 年的 64.2%。其中，研发费用率保持稳定增长，2021 年，公司研发投入占营业收入比例为 17.56%，比上年同期增长 1.89 个百分点，主要系公司持续加大对现有 V5 平台优化升级的研发投入及云业务的研发，全面提升了 V5 协同管理技术平台性能。
同时，公司继续加大全新一代协同管理技术平 V8 的研发投入。股权激励绑定核心员工，业绩目标彰显发展信心。2022 年 4 月 27 日，公司发布限制性股票激励计划，激励计划首次授予的激励对象总人数为 267 人，约占公司员工总人数 2,494 人的 10.71%，主要为公司高管。2）该激励计划以 2022-2024 年三个会计季度为考核年度，以公司 2020-2021 年两年营业收入及净利润均值为业绩基数，设置营收及利润增长目标。
2022Q2 费用增速拐点已显，利润剪刀差或现。1）2020 年，受疫情影响，计算机公司人员招聘进程延后，并在 2021 年集中释放，导致利润释放落后于收入增长。截至 2021 年底，公司总员工数为 2494 人，同比增长 36.06%。
其中研发人员 576 人，同比增长 32.72%；技术人员 861 人，同比增长 128.38%。2）2022Q2，公司费用增速明显放缓，其中，销售费用同比下降 7.34%、管理费用同比增长 3.87%、研发费用同比增长 26.54%。同时，从人员角度而言，截至 2022 年 6 月底，公司研发人员为 595 人，相比 2021 年底仅增长 19 人，人员增速显著放缓，我们预计公司后期费用表现有望进一步优化、利润剪刀差或现。协同管理边界不断延伸，头部厂商有望享受行业集中2.1 管理软件由流程审批走向组织协同，市场规模已达百亿级别邮件无法适应国内企业的管理特征，自动化办公 OA 应运而生。
1）借鉴欧美企业的管理经验，二十年前邮件等通讯类工具也曾作为我国企业管理的重要工具。而与欧美企业较为扁平、开放的组织架构不同，我国以大型国企及集团为代表的企业层级多、节点多、链条复杂，并且多个部门关系互相制约、交错繁杂。此类复杂的需求，只靠一封没有流程管理、节点管控的邮件无法解决。
2）于是，以行政办公为应用场景的 OA 产品应运而生，其价值主要在于能够快速处理行政事务所涉及到的流程、文档，让组织内部的信息在一定权限控制下进行共享与流转。历经多年发展，泛微、致远、蓝凌等 OA 龙头公司格局已定。1）2000 年左右，国内一批办公自动化厂商相继成立，主要包括泛微网络、致远互联、蓝凌软件等。2）根据中国。
