来源 | 有研识泰山
导语：优秀的制造企业总会不断从新技术应用中寻找亮光，依赖抄袭复制没有未来。
近年来以光伏为代表新能源产业发展如火如荼，无论是产业界还是资本市场，对光伏产业的认知都有很大差异。
尤其是严重内卷化的行业里，由于受利益挂勾、专业不足、信息误导，很多买方和卖方、公募和私募，凭借资本操纵权和证券分析的叙事权，出现分歧和对立自然难免，正确办法就是寻找科学依据和事物的客观世界。
本人作为对行业实践的跟踪观察，尽力从客观实际出发和专业思考，归纳出这20条作为对光伏行业的研判，仅供大家参考。
有眼不识泰山
1、我们正处在第四次工业革命——新能源革命。用太阳能发电是人类社会能源史上重大飞跃，未来的能源将取之不尽用之不竭。
第一次工业革命的标志是蒸汽机的发明和使用，人类进入了“机器时代”。第二次工业革命标志是电力发明和广泛应用，人类进入了“电气时代”。第三次工业革命是计算机和互联网的发明和普及，人类进入了“信息时代”。
这次新能源革命的影响力不亚于前面三次。目前，人们对光伏有了初步的认识，但光伏发电全球渗透率尚只有3％，如果未来达到30-40％，请问世界的光伏天花板还有多高？
2、光伏是改善全球气候，重构全球能源格局，保障各国能源安全的历史机遇。改善全球气候，实现“碳中和、碳达峰”是光伏行业发展的目标。俄乌战争带来的能源危机、北溪管道被炸再次夯实了光伏为代表的可再生能源替代传统能源的中长期逻辑。
无论哪个国家，对光伏发电依赖度只会强化，行业增长更加波澜壮阔。业界认为全球光伏今年新增装机有280GW，五年内达到1000GW是大概率事件，随着TW级时代到来，庞大的光伏产业链正在展示东方大国面前。
3、光伏行业的格局并不会如有些人想象的那样快速恶化。在逆全球化的国际背景下，世界各国对能源的安全和经济性越是重视，对光伏产品的需求越大。国家经济增长的压力越大，依靠新能源拉动经济的动力就越大。
发展光伏同时包含了消费、投资、出口三重属性，将成为经济发展的重要引擎。
巨大的行业空间和高速的行业增长虽然引得无数资本玩家跨界进入光伏，但这并不代表竞争格局的破坏，真正具有技术创新基因的企业可能会获得更好的发展。
即使在房地产时代，从没有人担忧过招、保、万、金的竞争格局，但是好行业也需要从业者规范和自律。
4、光伏行业充满了投资机遇，但是并不意味着所有标的都有投资机会。任泽平劝说人们当前投资新能源，尤如投资20年前房地产，20年前随便买一套商品房，大概率是涨的。
但是，现在随便买一个光伏标的很可能会亏钱。他讲的是方向和赛道的选择，如果选错时机和标的，投资失败是大概率的。
至于那个李蓓说的不看好光伏，很多人认为她没有认真做行业研究或因她没有光伏的筹码，警惕被聪明人的误导丟弃优质标的将会你后悔一辈子的可能。
光伏、白酒、酱油所代表时代印记是不同的，认淸大势独立判断才是根本。
5、光伏行业横跨了多个行业，未来将出现更多差异化的竞争和定价。光伏行业不同环节涵盖不同的国民经济门类，横跨了化工、材料、电力电子、高端制造等多个门类和产业，简单、机械地用同质化的思维从事行业研究是极不严谨的态度。
其实光伏产业各环节不断地在差异化与同质化中切换中发展起来的，作为投资者应该聚焦那些引领技术迭代，不断创造差异化的优秀公司。
因此，不同时期的产业环节研判和细分赛道的选择十分重要，不同环节的估值定价也至关重要。
6、技术创新和迭代是未来光伏产业发展的主旋律。非线性的技术创新和迭代会成为未来整个中国制造业的常态，以上对光伏企业和其他制造业的企业都是长期而艰巨的挑战。
真正具有创新精神、引领行业技术迭代的企业将会进入“无人区”，他们注定是孤独的。这种创新可能是蛙跳式渐进的，也可能是突变式颠覆性的。他们也将通过技术创新构建自己的壁垒，并从技术创新中持续受益。
而优秀的投资者会从0-1或者1-10的跨越中寻找机会，超前布局Beta获取超额收益，因此投资者必须避免平庸的价值取向去判断一家公司。
7、降低度电成本永远是光伏的第一性原理，技术和服务创新才是最核心的推动力。光伏发展的本质是持续地降低度电本。无论是集中式还是分布式电站，目前的主要矛盾就是降本增效，技术创新、成本管理都是服务于这个第一性原理。
未来品牌、渠道、服务模式的重要性也会上升，尤其是在定制化和差异化程度要求更高的分布式电站。同时具备技术创新和服务模式创新的企业才会受到用户的欢迎，靠抄袭复制的传统搞定主义者不会有未来。
8、光伏行业各个环节的技术创新将更加五彩缤纷。未来几年，光伏产品在高通量、高功率、高转换效率的驱动下，厂商在大尺寸、大功率、薄片化、N型技术不断创新迭代建立护城河。
高纯硅料、颗粒硅、大尺寸硅片、钨丝切割、N型电池片、高功率组件、高转换效率的逆变器成为光伏相关环节的技术创新重点，资本在这些细分环节投入十分活跃的。
未来还有更多新技术会出现，拥有理工科知识的投资人可能更容易获得正确的认知，投资者应该加强行业跟踪显得较为重要，判断在各个细分赛道出现的差异化竞争力，资本的专业度是可以激发资本的活跃度。
9、光伏硅片的差异化将在尺寸、薄片化和N型上体现，而根本的差异还是来源于技术积累和制造方式。硅片的成本和品质都严重影响着光伏的发展，是光伏度电成本下降的核心环节。光伏硅片的制造技术本质上半导体硅片技术的拓展，技术积累+制造方式创新导致差异化更加突显。
未来伴随着硅料供给释放、下游对硅片的需求更加多样化，具有工业4.0的智能化制造基因的企业将攫取更高的市场份额，硅片环节总体的竞争格局会改善和分化。
N型硅片格局好于P型硅片，大尺寸好于中小尺寸，无论你主观认同如否，210淘汰182，166退出历史舞台是大势所趋。如果石英砂出现短缺，硅片差异化格局更加突现，以硅为王改为以砂为王。
10、光伏电池是光伏行业未来三五年技术创新的重点，P型电池与N型电池会共存。资本市场既会炒作N型电池的技术创新，又会青睐P型大尺寸电池带来的实实在在的业绩。技术积累不够的N型电池生产商即使有产能不一定有产量，有产量不一定有效益。
如果未来大基地集中式电站装机大爆发，大尺寸P型电池片反而获得更好的市场和收益。
有先发优势N型电池片厂家将在新的技术产品和商业模式创新中获得超额利润，没有技术积累的企业在各类技术线路中举棋不定者，还在痛苦地模索。
11、N型电池企业的核心壁垒在定制化的设备和工艺，以及对无银技术的掌握。N型电池片中，技术线路选择很关键，无论热门的Topcon，还是Hjt、IBC电池技术线路，都存在发展空间，不应互相否定。
Tonpon电池属于过渡性技术，反而要防止快速同质化，Hjt电池和BC电池技术壁垒较高。考察N型电池的核心指标就是单瓦成本和量产光电转换率。
但是，真正的护城河在于设备、工艺的自研和电池浆料无银化，因此投资应该重点关注是掌握自研设备和无银化技术的企业，尤其是无银化技术可能是市场关注的重点。
12、过度美化组件环节误导市场是没有意义的，要客观评价组件环节重要性。一体化、品牌化并不是组件竞争力的焦点，真正考验组件企业竞争力的是组件系统的转换效率、功率大小、适配牲、安全性等。
组件与电池片、逆变器适配后的综合发电效率，以及差异化的应用场景才是未来组件的发展重点，组件要通过技术创新提升行业门槛。
集中式电站与分布式电站的用户需求就存在着差异性，前者生产资料属性为主，后者生产资料属性和消费属性兼有之。技术、品牌、渠道都是未来商业追求方向。
13、拥硅为王终将过去。近年来，硅料获取产业链绝大部分利润的状况是不可持续的。当前大量资本正在进入硅料环节，供需紧平衡不久进入供需宽松。
硅料行业也属于大化工行业，本质上也是强周期性行业，产业的客观规律是长期有效的，一旦从供给短缺过渡至供给宽松，其估值体系就随之发生变化。
当然颗粒硅代表着技术进步的方向，因为它具有较好的降本和降碳的特性，未来在碳足迹的认证上也是有优势的。目前市场期盼的硅料价格下行，光伏市场需求的上升时刻也许很快来到。
14、逆变器本质上是电力电子行业，在碳化硅应用的催化下，技术迭代的速度将远远超过其他环节。逆变器在光伏产业链中担任了电能转换和电能质量改善的职能，虽然价值量不及电池组件，但是其重要性不亚于电池组件，具有极其重要的战略地位。
当前一些企业过分注重渠道，强调“搞定主义”，无视产品性价比、电能转换效率的现状必然改变。
目前产品同质化严重，随着进入的玩家增多，以及行业的增速放缓，逆变器企业的高估值必然不可持续。逆变器行业，其发展必然会受到摩尔定律的影响。
特别随着碳化硅为代表的第三代半导体的发展，逆变器行业的技术迭代将明显加快，差异化将更加凸显。
15、储能在光伏的发展过程中扮演着至关重要的角色。光伏的间歇性、波动性、和随机性只有通过储能才能得到根本性的解决，光储的结合才能使光伏未来成为主力能源。随着光伏的并网比例提升，对储能的需求会越来越突出。
光储关键要点是成本、性能、安全。人们关注的储能成本必然会呈下降趋势，智能化组件、逆变器、储能装置、控制器件等有效优化和适配是十分重要的事。
未来真正高增长的阶段需要政策的支持和商业模式寻找突破点，由此可见，分布式光伏电站高质量发展，是光伏产业纵深发展重点。
16、能源互联网成为主赛道是大势所趋。随着新能源的并网比例提升，原来电网的“源随荷动”“能量的单向流动”将变为“荷随源动，源荷互动”“能量双向流动”，各种分布式的电源、储能、负荷将通过能源互联网模式参与到电力的供给、使用和调节中。
电力电子技术、云计算、大数据、深度学习、边缘计算、人工智能都将得到充分的应用。源网荷储、虚拟电厂、多能互补、能源互联网等摡念本质上是相同的，智能、安全、成本、低碳是基本属性。
能源互联网本质是一种新的商业模式，所以商业模式的创新将是未来行业竞争的关键点。
17、光伏设备是光伏产业技术迭代升级的关键，也是创新型企业占领产业制高点的关键。无论是硅料、硅片，还是电池片和组件，设备的同质化必然带来产品的同质化。光伏制造企业如果能在设备上实现差异化，拉开设备工艺的代际差，就能获取产品差异化带来的超额利润。
优秀的制造企业总会不断从新技术应用中寻找亮光，依赖抄袭复制是没有未来的。
未来光伏制造企业的杀手锏大概率蕴藏在设备当中，定制化的设备会是核心的护城河。设备公司将往“小而美”的方向发展，大市值的设备商的长逻辑是难以持续的。
18、光伏制氢使命必达。从光伏发电到光伏电解水制氢，将会给新能源带来浪漫的想像，也使得这次新能源革命持续的时间超乎大部分人的想象。
氢能其实在这次新能源革命和全球实现碳中的过程中也扮演了极其重要的角色，他在长周期储能、重载交通领域具有不可替代的作用，甚至可以进一步替代传统的化工原料。
氢能的产业化应用可能受益于晶硅电池技术的顶峰，可能是晶硅电池的叠层技术，也可能是钙钛矿技术。
这里需要提醒的，无论市场如何炒作，这些新型光伏电池技术真正具有度电成本优势和稳定的产业链尚需数年，但当下正好是风险投资布局的最佳时机。
19、光伏企业的国际化迫在眉睫，也是行业高质量发展重要一环。纷争的世界不可能一个国家拥有90％的产能，巨大的产业规模被一国垄断拥有也是一种风险，光伏行业必须居安思危，把握现在，超越未来。
目前某些企业吃相难看，疯狂内卷，缺少行业自律不会长久，产品外贸并也非全球化的标志，这个逆全球化时代中国光伏要做的是，产品全球化、制造全球化、研发全球化、人才全球化、品牌全球化。
光伏行业最高境界也是人类命运共同体。
20、谁将是未来光伏板块上万亿市值的公司？在中国未来市值上万亿的公司并不一定是当前产业链一体化的龙头公司。
而应至少具备下列条件：1、超前的战略能力并能实施，2、持续研发创新能力，3、超然于内卷化能力，4、一支精良的团队和激励机制，5、规范的公司治理文化和较强运营能力，6、商业模式有重大突破带来卓越的盈利模式，7、持续又强劲盈利能力。
未来我们要去发现产业链未来在于技术差异化，而具备多环节技术一体化差异的公司，将彻底脱离同质化竞争；在智慧化制造、新生态联盟、全球化运行等方面积累丰富经验的公司是最有可能通往万亿市值公司。
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