全国首单“民企债券融资支持工具+科创票据”在津落地日前，全国首单“民企债券融资支持工具+科创票据”暨天津市首单科创票据成功发行，支持天津市民营科技创新企业天士力控股集团有限公司实现融资3亿元。本次债券发行人天士力控股集团拥有国家级企业技术中心，承担国家重大新药创制研究与开发等重点科研项目，是国内现代中成药及西药制造的领军企业之一，债券募集资金为企业。
进行产业升级、实现技术突破提供了有力支持。
此外，债券运用人民银行“民企债券融资支持工具政策”，由主承销商天津银行联合中债信用增进公司创设信用风险缓释凭证1.5亿元进行增信，实现发行利率4.60%，创发行人近两年债券融资最低价格，较上期发行利率下降160个基点，低于天津市同期中小微企业贷款加权平均利率40个基点，有效降低企业融资成本。天津支持企业发债政策天津助力小微金融债券发行人民银行天津分行党委认真落实天津市委市政府和人民银行总行工作部署，聚焦科技创新、民营小微、绿色发展、乡村振兴等重点领域融资需求，有效运用债券市场创新产品及专项支持政策，加大重点领域资金支持力度。1-5月，辅导金融机构发行小微金融债券120亿元，预计带动新增信贷投放超过200亿元，加权发行利率低于同期普通金融债券40个基点，为金融机构投放小微贷款提供低成本资金；支持科技创新、绿色发展、乡村振兴等重点领域企业发债融资205.26亿元，较上年同期增长22.56%，为专项领域重点企业提供有力资金支持。
今年以来，天津银行先后主承销全国首单京津冀科技创新资产支持票据（高成长债）、天津市首单科创票据，服务天津市科技创新企业债券融资19.61亿元，在全市21家主承销商中排名第一位。
下一步，人民银行天津分行将继续深化重点领域金融服务工作，积极发挥债券市场资金体量大、融资效率高等优势，引导更多金融活水流向重点领域，全力支持天津经济持续健康高质量发展。天津助力加快绿色低碳转型相关债券发行7月21日，天津市金融创新运营示范区建设协调小组印发了实施金融服务绿色产业发展推动碳达峰碳中和工作若干措施。明确不断深化绿色金融服务模式和产品创新、创建绿色低碳项目库、发展绿色信贷、发展绿色保险、发展绿色租赁、发展绿色担保、发展绿色直接融资、发展绿色产业基金等8部分合计31项具体措施，每项措施均明确了完成目标和责任部门，为天津加快绿色低碳转型提供助力。
据了解，该措施以金融支持绿色产业发展和支柱产业绿色转型升级为主线，引导金融机构紧紧抓住碳达峰碳中和目标下绿色金融发展机遇，持续加大对生态修复、节能环保、清洁能源、基础设施绿色升级等重点领域项目建设金融支持。据悉，按照绿色金融政策指引，继去年下半年以来相继发行全国首单“碳中和”资产支持票据、全国首单租赁企业可持续发展挂钩债券、全国首笔“蓝色债券”，落地全国首单“双质押登记”模式碳配额质押贷款、全国首笔汽车金融行业绿色银团贷款等首创性金融产品的基础上，今年6月，华能国际发行3亿元转型债券，为全国首批5单转型债券之一。
国网国际融资租赁公司发行租赁行业首单低碳转型挂钩公司债券，发行规模10亿元，发行利率2.7%，创租赁行业今年以来同类型债券最低票面利率。
天津市企业发债现状截止2022年9月份，绿色债券共122.83亿元，天津企业债发债规模较去年同比有所下降且降幅较大。从城投债来看，天津债务率较高，在严监管的环境下，其净融资依然处于较低水平。其中天津市自6月份召开债券市场投资人恳谈会之后，整体天津城投利差收缩，地区再融资压力有所缓解，但整体来看债券净融资仍然较弱。
其中从发行人的角度来看，一般国有经营性企业发债规模总计17.13亿元，中央企业发债规模总计105.7亿元。天津能源投资集团有限公司获准注册发行45亿元优质企业债券。该支债券是今年天津市首支获批的优质企业债券，发行总规模不超过45亿元。其中，25亿元用于电力、热力生产和供应业，水、燃气生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，节能环保、污水处理等领域符合国家产业政策的项目；20亿元用于补充营运资金。
该债券的成功获批对于天津市贯彻落实碳达峰碳中和重大决策部署具有重要意义，将为天津能源投资集团重大项目建设提供坚实资金保障，并有力提振债券市场对天津市企业发展信心。下一步，天津市发展改革委将继续密切关注公开债券市场情况，加大组织协调力度，聚焦重大战略、重点规划、重点企业、重大项目，围绕创新驱动、绿色发展、重大基础设施等重点领域和薄弱环节精准发力，力争2022年度企业债券工作取得更大成效，不断为天津市高质量发展注入金融活水。图表1：天津市与全国各区发行绿色债券对比情况图表2：天津市成功发债债券明细表天津市成功发行企业财务分析天士力控股集团由主承销商天津银行联合中债信用增进公司创设信用风险缓释凭证1.5亿元进行增信发债，实现发行利率4.60%，创发行人近两年债券融资最低价格，较上期发行利率下降160个基点，为了帮助企业准备发债条件、制定合理的发债策略和方案，我们选取了天士力控股集团旗下一家子公司天士力医药集团股份有限公司与发券相关的财务指标进行分析，供拟发债的企业参考。利润总额高速增长2021年天士力医药集团股份有限公司利润总额为272,354.03万元，与2020年的145,705.28万元相比大幅度增长，增长了86.92%。
企业利润呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大。从实现利润的稳定性来看，2021年天士力医药集团股份有限公司实现利润主要来自于内部经营业务，表明公司盈利基础比较可靠。图表3：利润趋势变化图图表4：实现利润增减变化表核心利润基本稳定不变2021年天士力医药集团股份有限公司核心利润为177,948.99万元，与2020年的187,005.10万元相比变化不大，下降了4.84%。企业核心利润近三年呈现持续下降的趋势，当年的下降幅度一般。
具体来说，以下项目的变动使核心利润增加：营业成本减少543,157.41万元，财务费用减少23,311.68万元，管理费用减少16,371.64万元，共计增加582,840.73万元；以下项目的变动使核心利润减少：营业收入减少562,415.79万元，销售费用增加28,771.51万元，营业税金及附加增加709.55万元，共计减少591,896.85万元。增加项与减少项相抵，使核心利润减少9,056.11万元。图表5：核心利润趋势变化图综上所述，该企业营业外利润、投资收益不断增长，资本积累率、资产增长率不断增长，长短期发债能力较强，有良好的发债实力，由于债券融资，债务的利息计入成本，在税前支付，因而起到冲减税基的作用，帮助企业节约了相当一部分成本;同时，债券的发行费用较低，债券融资可以锁定成本，所以企业发债使得企业成本费用配比合理有助于企业高效成长。
总之，企业成功发债之后，降低企业融资成本，从而减少了财务费用，增强了企业各方面综合实力，提升企业的经营效益效果显著。营业利润增长率保持增长趋势从整体来看，天士力医药集团股份有限公司这三年来营业利润呈现持续增长的趋势，且2021年的增长速度快于2020年的增长速度，其中，2021年营业利润增长率为85.60%，相比上年同期，增长了75.57%，表明企业的主营业务扩张能力较上年同期显著增强。图表6：营业利润变化图短期偿债能力显著增强图表7：短期偿债能力指标从变化情况来看，天士力医药集团股份有限公司2019年至2021年这三年的流动比率分别为191.09%、326.20%、498.60%，企业的流动比率变化呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大，通过与上年同期对比，得出企业流动资产偿还流动负债的能力显著增强；这三年的速动比率分别为161.67%、278.39%、415.16%，企业的速动比率变化呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大，通过与上年同期对比，得出企业速动资产偿还流动负债的能力显著增强；这三年的现金比率分别为22.53%、74.82%、204.38%，企业的现金比率变化呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大，通过与上年同期对比，得出企业现金类资产偿还流动负债的能力显著增强。
从企业的短期偿债能力方面来看，企业的短期偿债能力较好。但也存在一些问题，说明企业可能拥有较多的流动资产，可能失去一些有利的投资和获利机会。建议企业合理控制流动资产中各项目的配比，在保证偿债能力的基础上，考虑提高盈利水平。长期偿债能力增强图表8：长期偿债能力指标图表9：偿债能力与行业标准值对比从变化情况来看，天士力医药集团股份有限公司2019年至2021年这三年的资产负债率分别为50.60%、24.92%、19.51%，企业的资产负债率变化呈现持续下降的趋势，且当年的下降幅度较大；这三年的产权比率分别为102.41%、33.18%、24.24%，企业的产权比率变化呈现持续下降的趋势，且当年的下降幅度较大；这三年的利息保障倍数分别为4.06.370.09，企业的利息保障倍数变化呈现持续上升的趋势，且当年的上升幅度大。
从企业的长期偿债能力方面来看，资产负债率有所下降，表明资产对负债的保障能力增强；产权比率有所下降，表明债权人的权益保障水平有所提高；利息保障倍数大幅增长，表明企业经营收益支付利息费用的能力显著增强。综上所述，该企业从2021年利润总额、核心利润增长，不仅有较好的发债条件，而且发债后企业经营更加向好，短期偿债能力与长期偿债能力都显著增强。所以，企业成功发债之后，降低企业融资成本的同时帮助企业成长，使得企业的成长性、稳定性均快速增强。
