让我们一起回顾，2020上半年金融大事记！正文：2020年以来极不平凡，从大的方面来看我们经历了1月15日的中美第一阶段协议达成、1月25日中央疫情工作领导小组正式成立、2月21日海外疫情开始扩散、3月27日政治局会议提及特别国债和扩大赤字等重要事宜、5月22日政府工作报告发布、5-6月央行与银保监会对资金空转问题的整治以及6月18日陆家嘴论坛释放重大政策信号等事件，政策层面也在适时发生着变化。根据我们的统计，2020年以来一行两会等各相关部门大致释放了300项金融相关政策信息。
其中，央行相关政策信息约90项、银保监会约90项、证监会约60项、国务院其它相关部委等约60项。
政策实践方向：关注今年两大政策任务除今年一季度频繁召开的政治局会议和新闻发布会外，今年的政策在时间轴上是有特殊考虑的，其中二季度以来政治局会议和新闻发布会的召开频率便明显降低，这是一个不应忽视的信号。从今年政策导向来看，尤其需要重点关注两大量化目标，一系列政策几乎均是建立在实现两大目标的基础上。任务1：国务院提出3万亿元中小企业融资支持计划2020年3月31日，国务院常务会议提出超3万亿元中小企业融资支持计划，政策层面转向全力支持中小企业和基建，具体举措如下：
- 增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，同时支持金融机构发行3000亿元小微金融债券。
- 引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。
- 鼓励发展订单、仓单、应收账款融资等供应链金融产品，促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。
- 将赤字率由2.80%大幅提升至3.60%，同时赤字规模也由2019年的2.76万亿元扩大至2020年的3.76万亿元。
- 2020年新增1万亿元特别国债，并将地方专项债限额由2019年的2.15万亿扩大至3.75万亿元。
- 减税降费规模由2019年的2万亿扩大至2.50万亿。
同时这三次降适用的对象也有明显差异，具体可见下表。此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）和政策性银行的存款准备金率已降至6%。再贷款：操作4次、规模合计达到2.24万亿元截止目前，央行共实施了四次再贷款操作，规模合计达到2.24万亿，其中两次降低再贷款利率。
当然应该要明确的是目前这2.24万亿再贷款额度尚未用完，因此降低再贷款利率的目的也是为了推动低成本的再贷款资金尽快用尽。特别是如果加上5000亿元的政策性银行转贷款，则意味着再贷款和转贷款规模达到2.74万亿元左右。（1）2020年2月1日，央行副行长潘功胜指出“央行将向主要全国性银行和湖北等重点省（市、区）的部分地方法人银行提供总计3000亿元低成本抗疫专项再贷款资金”。（2）2020年2月26日，央行表示增加用于复工复产的再贷款再贴现专用额度5000亿元（其中支农、支小再贷款额度分别为1000亿元和3000亿元，再贴现额度为1000亿元），同时下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。
（3）2020年3月31日，国务院常务会议要求增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元。（4）2020年6月1日，央行创设两个再贷款支持工具（即4000亿元信贷资产质押再贷款和400亿元小微企业贷款延期支持工具），合计为4400亿元。离岸央票：存量800亿元，2020年以来操作3次为推动离岸人民币市场发展，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，央行于2018年11月在香港建立了离岸人民币票据的常态发行机制（实际上最早于2015年10月便首在伦敦发行离岸央票）。2020年以来离岸人民币合计操作4次（操作规模合计达到700亿元），2018年11月以来离岸央票的发行基本为到期滚动发行模式，6月23日发行后离岸人民币央票的余额仍为800亿元。
扩大直接融资支持力度，不断推出标准化资产等新品种前面已经提出，3月31日的国务院常务会议明确提出“今年要引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元……促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元”，应该说这个目标的实现并不容易，而近期标准化资产扩容和直接融资比例提升的背后逻辑便是如此，并且将是中长期趋势。相继推出标准化票据、资产支持商业票据、短期公司债等多类工具在非标转标以及促进直接融资的大政策背景下，标准化资产的范围正明显扩容，且在未来会是一种趋势。事实上，仅2020年以来，便有标准化票据、公募REITs、短期公司债、新型证券公司次级债、资产支持商业票据等多种创新型标准化资产相继问世。（1）2020年4月30日，证监会和发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（证监发（2020）40号）。
同日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）（征求意见稿）》，正式试点推出基础设施领域不动产投资信托基金。（2）2020年5月21日，上交所与深交所分别发布《关于开展公开发行短期公司债券试点有关事项的通知》（上证发（2020）40号和深证上（2020）429号），正式在交易所推出短期公司债券，这是和银行间市场上的短融（交易商协会）直接相对应的一个债券品种。（3）2020年6月2日，交易商协会按照2020年政府工作报告的部署（创新直达实体经济的货币政策工具）和人行的要求（加大债券市场融资支持、大力发展供应链金融），在资产支持票据的基础上，创新推出资产支持商业票据。
（4）2020年6月28日，央行发布《标准化票据管理办法》，正式推出标准化票据。与之相配套的是，2020年6月5日央行发布了《关于规范商业汇票信息披露的公告（征求意见稿）》（标准化票据的基础资产是商业汇票），此外2020年7月1日国务院常务会议通过了《保障中小企业款项支付条例（草案）》（企业应收账款是商业汇票构成的基础）。放松短融、超短融、中票、券商次级债等部分债券品种的发行要求为支持信用债券融资，政策层面还放松了县城新型城镇化建设专项企业债券、短融、超短融、中票以及券商次级债等部分债券品种的发行要求。
（1）2020年5月29日，证监会发布《关于修改<证券公司次级债管理规定>的决定》（2020年第28号公告），进一步放松了券商发行次级债的要求。如明确券商可以公开发行次级债以及支持券商公开发行减记债、应急可转债及其他创新类债券品种等等。（2）2020年6月12日，交易商协会发布了《非金融企业短期融资券业务指引》、《非金融企业超短期融资券业务指引》、《非金融企业中期票据业务指引》等文件，取消“累计债券余额不超过公司净资产40%”的规定（实际上新发布的《证券法》也明确企业债和公司债取消该类要求。（3）2020年6月24日，国家发改委发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引（征求意见稿）》，显著放松了县城新型城镇化建设专项企业债券的发行条件，如未要求发行人债项评级必须在AA+及以上，也未要求设定增信，仅要求发行人具有合理的资产负债结构和正常的现金流量以及最近3年年均可分配利润足以支付债券1年利息。
推动金融企业向实体各种让利2020年2月19日央行发布的2019年四季度货币政策执行报告明确提出让利[1]后，金融企业向实体让利的政策导向便越来越直白突出。2020年6月17日的国务院常务会议上明确提出“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.50万亿元”。可以看出以上表述已经将金融企业让利的方式给予了明确，即通过利率下行、发放优惠利率贷款、发放无担保信用贷款、减少银行收费等举措来实现。
要知道2019年全年商业银行的净利润规模仅为1.99万亿元（同比增速8.91%），在不让利且保持相同增速的情况下，预计2020年商业银行净利润规模可达到2.18万亿，特别是如果考虑到不断上升的资产质量压力，意味着今年商业银行的净利润增速以及息差空间将较为不乐观，一些银行将很有可能会通过加大拨备计提的方式隐藏利润或为未来的资产质量压力做好保护层。市场主体变化与永续债发行情况新增1家金融AMC，目前全国性AMC数量已升至5家2020年3月5日，银保监会批复建投中信资产管理申请转型为中国银河资产管理，使得我国由国家控股的金融资产管理公司数量自1999年以来首次增至五家，其余四家分别为东方资产、信达资产、长城资产和华融资产。事实上从银河资产成立的时间脉落来看，也是近两年的事情。2005年8月中信证券与建银投资共同出资筹建中信建投证券和建投中信资产（分别受让华夏证券的证券类和非证券类资产），2005年9月30日建投中信资产正式挂牌成立。
2018年3月国务院便批复同意了建投中信资产管理转型为第五家全国性AMC并更名为中国银河资产管理（银河金控持股比例不低于51%、注册地由北京变更为广东）的方案。2019年12月31日，中国银河金融控股党委书记、董事长李梅的2020年新年贺词中提及“在中投公司党委和股东单位的坚强领导下，公司成功获得股东增资，建投中信转资产型为全国性第五家金融资产管理公司顺利推进”。2020年3月5日银保监会批复同意建投中信资产正式转型为金融资产管理公司并更名为银河资产。
今年新增3家理财子公司获批（合计20家）2020年以来，已有3家理财子公司获批，分别为青岛银行的青银理财、重庆农商行的渝农商理财以及华夏银行的华夏理财，至此已合计有20家理财子公司获批筹建、14家理财子公司获批开业。20家获批筹建理财子公司的银行具体包括全部6家国有大行、6家股份行、6家城商行、1家农商行和1家合资理财子公司（汇华理财）。未获批理财子公司的股份行还有浦发银行、民生银行、浙商银行、广发银行、恒丰银行与渤海银行，6家。
