来源:智通财经网
智能财经APP了解到，在美联储董事长Powell在Jackson Hole全球央行会议上发表鹰派言论后，美国科技股基准指数纳斯达克100指数遭遇重挫，截至上周五收盘下跌逾4%。一些分析师认为，在杰克逊霍尔会议之后，科技股与美国债券收益率的“正面交锋”将越来越激烈——这可能导致近期增仓美国科技股的基金经理面临巨额亏损。
上周，纳斯达克100指数创下了自6月10日结束的一周以来的最大单周跌幅。在此之前，美联储主席鲍威尔向市场透露了美联储加息以限制经济增长的坚定决心，打压了多头对美联储中期暂停加息的乐观情绪。鲍威尔说，最终目标是降低几十年来最严重的通货膨胀水平。
10年期美债收益率或受之前高点影响，科技股可能再次面临大幅波动。
包括长期看多科技股的投资经理也认为，对利率敏感的科技股未来可能会再次遭到抛售，因为几乎所有迹象都表明，鉴于全球大宗商品和服务价格高企，鲍威尔将兑现他的货币政策威胁。
反映市场风险偏好的10年期美债收益率本月快速上升，动摇了所谓的成长股，并在美股近期反弹近7万亿美元后引发跨资产抛售，反映风险偏好大幅下降。另一个反映市场风险偏好的VIX指数上周五收于17.36%至25.56点，表明投资者正在采取对冲措施，以对冲未来可能出现的抛售潮。
此外，2年期和10年期美债收益率进一步加剧。前者今日一度升至3.478%，为2007年底以来的最高水平。10年期美债收益率今日一度升至3.117%。
华尔街的分析师担心，基准收益率——10年期美国国债收益率将再次测试3.5%的阶段性高点，甚至继续升至4%，这可能会对科技股乃至优质蓝筹股构成沉重打击，这些股票的股价已从阶段性低点反弹超过20%。
拉弗·腾格勒投资管理公司首席投资官南希·腾格勒说:“如果这一基准收益率升至3.5%，将震动市场，尤其对科技股不利。”"如果它达到4%，整个股票市场将改变和重新定价的风险."
这一切可能令对冲基金感到意外，此前高盛集团跟踪的行业数据显示，他们对科技股的押注达到了上季度新冠肺炎疫情开始以来的最高水平，因为他们认为酝酿中的经济放缓将重振大型科技股的安全交易。
在纳斯达克100指数暴跌之前，10年期美国债券的收益率飙升。
上周五，美股剧烈波动，震动华尔街。此前，鲍威尔在Jackson Hole全球央行会议上警告称，鉴于历史数据强烈警告美联储不要过早放松政策，他强调限制性政策“将持续一段时间”，令市场感到意外。上周五，参考美联储9月政策会议的期货合约价格一度显示，美联储将收紧64个基点，而在鲍威尔讲话前为59个基点。
在鲍威尔鹰派言论的重压下，股市首当其冲。以科技股为主的纳斯达克100指数上周五暴跌4.1%，而美国10年期国债收益率已经反映了美联储之前的鹰派预期，基本保持稳定。
在美联储紧缩政策下，科技股机遇与挑战并存？
一般来说，科技公司特别容易受到利率上升的负面影响，因为其中许多公司的估值是基于未来几年的预期利润水平。随着收益率的不断上升，这些公司未来利润的贴现值将大幅下降，从而影响其估值水平。
利率飙升增加了科技公司的融资成本。但对于苹果、微软等现金流充裕的科技公司来说，这不是问题，但对于那些不断烧钱追求高速增长的不盈利的科技公司来说，风险会急剧上升。上周五，10年期美国国债收益率徘徊在3%左右，而8月初的收益率约为2.57%。
Thornburg投资管理公司的投资经理Sean Sun表示:“投资者正在抓住这一温和转向的交易机会，然而，他们要等到通胀回落才能实现这一目标——通胀肯定已经见顶，但大幅回落还远未触及。”“如果美联储需要更积极地提高利率来达到这一水平，那么我们可能会看到10年期美国债券的收益率回到3.5%左右。这种转变对科技股来说一定非常痛苦。”
今年早些时候，当收益率飙升时，估值过高的软件类股受到重创。
然而，专注于长期投资的基金经理一般不愿意减持科技股，因为在他们看来，一些基本面良好的科技股往往具有可靠的盈利能力、健康的资产负债表和控制通缩的能力。对于希望继续持有科技股的投资者，孙建议客户购买IT服务公司的股票，同时避免尚未盈利的长期投资，如初创软件公司。
投资经理腾格尔(Tengler)认为科技股可能会在短期内遭受损失，但她更倾向于未来三到五年的收益水平。她坚持投资网络安全股票和云计算服务公司，如亚马逊、微软和谷歌母公司Alphabet，同时回避陷入困境的社交媒体公司，如脸书的母公司meta Platforms。
与此同时，另一个衡量消费者价格趋势的指标Adobe Digital Price Index中的电子产品价格在8月份比去年同期下降了9.3%。Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)表示，这可能是未来几个月通胀走低的重要信号。这也是他看好科技行业的原因之一。
“对于长期投资者来说，真正的问题是，我们现在的处境是否与上世纪70年代相似，以及我们的通胀环境是否会在更长时间内继续上升。如果你这样认为，那么你就不应该购买科技股，”保尔森在接受采访时说。“或者这只是一次周期性的通胀飙升，我们最终回到通缩的可能性仍然很高？”
