8月初以来，德邦股价走势堪称“特立独行”。期间无论大盘指数涨跌，公司每日股价的振幅都极小，日k线走势成了一条直线。事实上，自4月下旬以来，邦德的股价一直在窄幅波动。
德邦4月以来的股价走势图
然而，看似波澜不惊的股价走势背后，其实是一场激烈的博弈。随着JD.COM卓峰公司股东发起的全面要约收购进入最后阶段，广大中小股东是否会提前宣布接受要约？德邦的股份会因此终止吗？如果不触发终止上市条件，公司后续股价走势将如何演绎？以上一系列问题的答案即将揭晓。
一般要约收购导致股价“扭曲”。
德邦股份最新市值约136亿元。近几个月来，其股价表现一枝独秀，核心原因在于JD.COM卓峰发起的全面要约收购。
今年2月底，德邦股份控股股东德邦控股公告筹划股权结构变更相关重大事项，因此德邦股份被“责令停牌”。3月11日下午，“谜底”揭晓:JD.COM卓峰通过受让德邦控股部分股份，同时接受德邦控股部分股东的委托，获得德邦控股部分股份对应的表决权，实现了对德邦控股的控制，从而间接控制了德邦控股66.4965%的股权。
同时，本次间接收购完成后，JD.COM卓峰通过持有德邦控股间接拥有的德邦股份的股份比例已超过德邦股份已发行股份的30%，从而触发全面要约收购义务。据披露，JD.COM卓峰的要约收购价格为13.15元/股。同时明确表示，为提高Debon集团下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购将旨在终止德邦的上市地位。
受Debon执掌的消息影响，3月14日复牌后，德邦股价连续上涨。股价一度冲上22.25元/股，之后一路震荡下行。在履行了一系列审批程序后，JD.COM卓峰于今年7月底发布要约收购报告书，正式启动要约收购，并明确要约收购有效期为8月2日至8月31日。可以看出，要约收购发起后，德邦股价一直围绕要约收购价格窄幅波动。
“相对于其他股票，德邦现阶段的股价由于全面要约收购，实际上已经处于‘扭曲’状态，小股东之间会有博弈和套利。”有市场分析人士告诉记者，由于发行价为13.15元/股，当股价跌破这个价格时，就会有投资者买入。即使之后股价不涨不跌，未来也有保证收益。同样，在没有利好刺激的前提下，如果股价比发行价高出一定水平，低价买入的投资者就会逢高卖出，等待下一次套利机会。正因为如此，造成了德邦股价走势极低的波动性。
终止声明背后是否有玄机？
按照正常的投资逻辑，参考以往的要约收购案例，股价是决定中小投资者是否接受要约的最直接因素。当股价低于要约价格时，投资者往往选择接受要约以规避风险。当股价高于要约价格时，投资者大概率不会接受要约。截至8月26日收盘，德邦股份最新股价为13.22元/股，略高于要约价格。
根据规定，预受要约股东在要约收购期限届满前的最后三个交易日不得撤回对要约的接受。可见，上述三个交易日最终接受要约的投资者数量将决定德邦股份是否退市。
回头看看Debon卓峰，虽然上面说“本次要约收购将终止德邦的上市地位”。但这是JD.COM卓峰的真正含义吗？
“JD.COM的目的应该是控股而不是私有化。从实际操作的角度来看，JD.COM当然不希望德邦退市。但它在要约收购报告书中是这么说的，还是考虑了其他因素，比如同业竞争、反垄断等。”一位不愿具名的快递行业专家告诉记者，对于德邦来说，保持上市地位将更有利于公司的融资、品牌以及与Debon的产业协同。
“我在发行价附近买了一些德邦的股票。我的赌注是德邦不会退市。”一位资深投资者告诉记者，要约收购即将结束。为了让投资者不接受要约，最简单的办法就是让股价保持在要约价格之上。那时，他将出售股票来完成套利。
暂且不论JD.COM卓峰是否“表里不一”，未来几天的股价走势才是决定德邦股份是否退市的关键。
“其实也有复杂的博弈因素。根据规定，如果德邦的退市是由于公众持股比例不足引发的，其余股东也可以按要约价格将其股份出售给Debon，因此一些投资者可能会选择不宣布接受要约，然后在场外观望。但如果投资者考虑问题这么多，不宣布接受要约，德邦股份可能不会退市。还需要指出的是，由于德邦目前股价处于‘扭曲’状态，如果部分投资者担心要约收购完成后股价下跌，也会接受要约或直接从二级市场卖出以规避风险，相关操作也会影响股价走势和要约收购结果。”上述市场分析师表示。
答案将在未来三天内揭晓。
来源:上海证券报
点评:孙
