选定的新三板将试点融资融券业务。
据央视新闻8月5日报道，新三板拟在选定层试点融资融券业务。目前，全国股转公司已会同证监会相关部门制定了选定层级挂牌股票融资融券业务方案，并会同相关机构对业务细节进行了研究和确认。选定层级的融资融券业务正在加紧推进。
但目前主板“两融”业务经过10年的发展，仍存在融资融券成本高、融资融券匹配度低等问题。那么，精选层“试水”融资融券会不会出现类似的现象？
同时，值得注意的是，有业内人士认为，精选层开展融资融券业务为时尚早。
市场意义重大。
"选定的融资融券业务级别具有重要的市场意义."郑航恒生证券研究所总经理兼首席研究官袁季告诉该报，从长远来看，“二合一”业务的发展进一步完善了所选市场的交易机制。同时也为进一步提高所选层的流动性打下基础。此外，还有助于市场内部价格稳定机制的形成，提高精选层的价格发现能力。
“短期来看，精选层面的‘两融’业务发展有望增强市场信心，为不同风险偏好的投资者提供更丰富的工具和资源。”元吉也指出。
“精选层推出融资融券是精选层交易制度的进一步完善，有利于提升精选层的流动性。”开源证券总裁助理、研究所所长孙金菊表示，融资融券为投资者提供了更丰富的交易工具。当股价向上或向下过度偏离其真实价值时，成熟投资者可以利用融资融券进行反向操作，可以放大收益，同时促进股价更快回归理性区间，更好地发挥精选层的定价功能。
“同时，融资融券作为新三板改革的又一重要成果的推出，也体现了监管层促进精选层健康发展的决心。”孙伟强调说。
袁季进一步指出，总体来看，精选层“两融”业务的发展有利于进一步完善精选层的市场交易体系和市场生态，同时有利于精选层的后续发展。不过，选定层面的融资融券业务推出还需要一段时间，所以短期对市场的影响不会太大。
发射点还有讨论空。
“总体来看，选定层面的融资融券业务条件初步成熟。”元吉说:第一，没有法律上的障碍。二是所选市场在融资和交易制度上与a股基本一致，流动性远优于原始创新层和基础层。第三，选择的投资者风险承受能力比较高。
“不过，虽然精选层开展融资融券业务的条件初步成熟，但由于目前精选层市场规模较小，预计‘两融’的发展将逐步放开。”元吉也说。
值得注意的是，券商股份转让业务总经理也对本报表示，精选层开展融资融券业务为时尚早。
“精选层推出两融业务的初衷是为了提高精选层的流动性。影响流动性的最关键因素是参与市场交易的投资者数量。二合一业务的推出并不能改变这个问题，反而可能适得其反。”股转业务总经理进一步表示，“精选层开业以来，市场成交量逐日减少，市场情绪普遍不乐观。如果此时推出两融业务，很可能会有部分投资者利用市场悲观情绪做空行情。由于所选层的流通盘不大，整体流动性不好，一旦做市空，很可能造成恐慌性下跌，不利于新三板的健康发展。”
截至8月5日收盘，新三板精选层成交额为5.81亿元，较7月27日开市首日的36.23亿元大幅下跌。开市以来的8个交易日，精选楼层成交额分别为36.23亿元、14.79亿元、17.71亿元、13.56亿元、8.22亿元、9.67亿元、7.70亿元、5.81亿元。
需要区分所选楼层的“两个集成”。
2010年3月，国内融资融券业务正式进入市场化运作阶段，至今已有十年。尽管融资融券制度在沪深股市的运用相当成功，但“两融”业务的发展仍存在融资难、融资成本高、融资规模小、融资融券匹配度低等问题。
那么“二合一”业务在选定层进行后，是否会出现类似主板的问题？
前述券商股份转让业务总经理表示，a股一般不鼓励做空，做空融券的机制要求券商有足够的证券借给投资者做空，这对券商的资金压力很大。所以a股融券量远低于融资量，这是融券成本高的主要原因。
“就精选层而言，‘两融’业务推出后的短期内，可能不会出现a股融券远远少于融资的情况。首先，入选企业数量少；其次，所选市场流动性相对较差，市场情绪悲观，预计融券需求大于融资需求；再次，由于之前部分入选企业为做市交易企业，证券公司一般都有一定的股票可以借给投资者空。”股份转让业务总经理进一步指出。
袁季表示，融券业务主要受两方面影响:“一方面是供给端是否有充足的证券来源，证券来源不足会导致融券难、成本高、业务规模小等一系列问题。另一方面是需求方。需求的大小既与终端投资者有关，也与机制和制度建设有关。”
“预计精选层的融资融券业务推出后，可能会出现类似主板的现象。但具体判断的话，短期内还是要关注融资融券区间最终明确的大小因素。”袁季强调。
对于精选级融资融券业务的未来发展，袁季建议，精选级“两融”业务的发展，可以在a股市场现有成熟经验的基础上，在两个融资标的的选择标准、证券和资金来源、保证金以及个股可以冲抵保证金的最高折价率等方面做出差异化安排。
“此外，由于入选企业的整体规模和成熟度，与主板企业相比仍有一些差异。因此，在支持融资融券业务发展的同时，也要注意有效的风险防范。”袁季进一步指出。
