科技创新板越来越热，配套规则也越来越完备。30日晚间，三部门联合发布了科创板二合一规则，这是科创板专门的“如何做好融券空规则。科技创新板的一个特殊性就是上市首日可以借钱做空，抑制市场可能过热，股价涨幅过大的现象。但问题是，新股上市首日只是投资者争取到的新股，哪里还能有借的股票做空？
此次发布的《科技创新板转融通融资融券业务实施细则》明确规定，尚未达到流通时间且由战略投资者配售的股票可以出借。此举意味着科创板实际流通股票数量将会增加，想炒的人需要好好考虑一下。
科创板再融资规则很明确。
什么是再融资？
转融通业务是指证券金融公司将自有或合法募集的资金和证券出借给证券公司进行融资融券交易的业务活动。再融资包括再融资业务和融券业务。
其中，融券业务是指证券金融公司向上市公司股东等出借人借入流通证券，再出借给证券公司，由证券公司提供给客户销售。再融资是融资融券业务的重要环节，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有证券不足的问题。
为完善科创板多元[/k0/]平衡机制，促进科创板再融资融券业务发展，经中国证监会批准，上海证券交易所、中国证券金融公司、中国证券登记结算有限责任公司于4月30日联合发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司科创板再融资融券业务实施细则》，自发布之日起施行。
实施细则依据《上海证券交易所转融通证券借贷实施办法》、《中国证券金融公司转融通业务规则》、《中国证券登记结算有限责任公司融资融券登记结算业务规则》等。，并重点对科创板再融资融券和科创板再融资借贷进行差异化安排。本实施细则与上述业务规则不一致的，以本实施细则为准。实施细则没有规定的，继续适用上述业务规则。
根据实施细则，相关制度安排包括:
01明确科技创新板融资融券业务标的证券范围。
科创板证券出借标的证券的范围与上海证券交易所公布的融券可卖出证券的范围一致。科技创新板融资融券业务标的证券名单由中证金融确定并公布。
02拓展凭证来源
一方面，推动实施公募基金、社保基金等机构作为出借人参与科技创新板融券业务；另一方面，根据《科技创新板首次公开发行股票登记管理办法》的相关规定，战略投资者在承诺持有期内收购的股票可以参与科技创新板融券。
03提高科技创新板融资融券和科技创新板融资融券效率。
市场主体可以通过约定申报或非约定申报的方式参与科创板融资融券业务。其中，通过约定申报方式达成交易的，上证所将实时调整出借人、中证金融和借款人账户的可交易余额，以便借款人实时借入证券并办理相关业务。
04提高市场化水平，降低商务成本
为增强借贷双方参与科创板融资融券业务的意愿，满足双方参与者的多样化需求，科创板引入了融资融券协议的市场化申报方式，引入了市场化的费率和期限确定机制，降低了科创板融资融券协议申报的保证金比例和费率差。
经中国证监会批准，中证金融可以将自有或合法募集的证券出借给证券公司做市和风险对冲。有关事项另行规定。
战略投资者的股票可以借出。
实施细则的关键是界定标的物范围，扩大凭证来源。
根据实施细则，公募基金、社保基金、保险基金等合格机构投资者，以及参与科创板发行人首次公开发行的战略投资者，均可作为出借人，通过约定申报和非约定申报参与科创板证券出借。
科创板良融扩大了证券来源，可通过约定申报和非约定申报参与科创板融券的证券种类包括三类，即无限售条件流通股；战略投资者在承诺持有期内收购的股票；符合要求的其他证券。在融券的三个来源中，
无限流通股份
预计成为借贷来源的可能性比较小，因为机构可能会在股价高的时候直接卖出。当然，也有一些机构投资者在准备长期投资的情况下，可以暂时借出自己的股票。相比之下，战略投资者配售的股票可能成为融券的主要来源，因为这些股票有持有期，通常至少需要一年。既然不能流通，不如通过放贷获得一些收益。
战略投资者在承诺持有期内通过配售获得的股票。
《实施细则》明确，战略投资者可以在承诺的持有期限内，将分配的股份借给中国证券金融公司。中国证券金融公司可以根据市场需求，将借入的战略投资者配股借给证券公司办理融券业务。
借出期限届满后，中国证券金融公司应将借出股份返还给战略投资者。部分股份返还给战略投资者后，继续按照战略投资者分配的股份进行管理。中国证券金融公司根据市场情况确定可参与科创板融资融券业务的标的证券名单，并在每个交易日开市前公布。公司向中国证券金融公司借入证券进行融资融券交易的，需要使用证券公司的专用证券账户进行融资融券交易。
做空需要谨慎
这些股票可以借出进行融券，意味着科创板实际流通股票数量会增加，对抑制投机起到积极作用。
距离科创板正式推出还有一段时间，但市场越来越热。4月29日，7只科创板基金发售，受到热烈追捧。7只基金都设置了10亿元的上限，但总认购金额超过900亿元。这个现象说明目前投资者对科创板的热情非常高。
如果市场热度过高，股价可能会被炒作，不利于科技创新板的发展，而融券是抑制炒作的手段。但上交所可根据市场情况，暂停单只或全部科创板证券参与科创板证券的出借交易。科技创新板证券出借过程中，出借人发生重大风险事件的，上海证券交易所可以暂停或者终止向出借人提供科技创新板证券出借服务。
《实施细则》规定了科技创新板证券的出借时间和份额数量，
★在时间约束上，通过约定申报方式参与科创板融券的，融券期限可在1天至182天范围内协商确定。
★上交所接受约定申报方式时，出借人的出借申报时间为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:00。
★本协议于申报当日有效。未完成的申报可在15:00前撤销。
★申报数量应与单笔申报数量一致，应为100股的整数倍。
★单笔申报数量最低不低于1000股，单笔申报数量最高不超过1000万股。
实施细则还明确，上述机制安排仅涉及科技创新板融券和科技创新板融券的效率提升，不改变现有的融券还款业务安排，即客户可以在融券卖出后的下一个交易日起偿还相关集成证券。
所以投资科创板，投资者要理性，不要盲目追高，因为涨幅过大可能会给做空融券的人一个通过融券卖出股票来打压股价的机会。但与此同时，如果你想借钱，也要谨慎，因为科技创新板5天前并没有设置价格限制。如果借钱卖股票，股价继续涨，亏损很大。
连建明黄金海岸工作室
