来源:证券时报新三板论坛
近日，记者从接近监管部门的人士处获悉，新三板精选层融资融券业务试点已获得监管部门认可。全国股转公司已会同中国证监会相关部门制定了选定上市股票融资融券业务方案，并联合中国证券登记结算有限责任公司、中国证券金融股份有限公司等市场核心机构对业务细节进行了研究确认。精选股票的融资融券业务正在加紧推进。
知情人士透露，全面深化新三板改革的主要措施已经落实，标志是精选层的设立和交易的开放。新三板市场发展进入新阶段，在选定层开展融资融券业务的条件已基本具备。新三板融资融券业务试点将以精选股票为对象，融合沪深市场经验，根据新三板市场特点构建融资融券业务框架，分阶段稳步推进。
所选层已运行一周多，总体运行平稳。开市第一周的成交走势与机构主导的海外市场新股上市第一周基本一致，相当于目前中证1000指数的换手率。监管部门继续推进改革释放市场流动性，混业交易临近，公募基金市场准入渠道畅通。这些措施的实施将继续改善选定级别的流动性，优化市场生态。
选中的层将“试水”成两个业务。
据了解，新三板精选层“两证合一”业务试水非常及时，不存在任何障碍。
第一，法律法规层面的无障碍。《证券法》早已规定，证券公司应当开展融资融券业务。对于执行层面的规则，全国股转公司在证监会的指导下，对需要修改的法律法规进行了梳理，提出了修改建议。
第二，市场条件逐渐成熟。坚持“以信息披露为中心”，通过市场化机制选择入选公司。公开发行后，成功改善了入选公司的股权分散性，改善了流动性基础，通过持续竞价交易提高了定价效率。上述制度结合投资人门槛的适度降低，增强了投资人的参与热情。近期，所选公司的交易情况已逼近沪深市场中小盘股票，反映出相对稳定的市场预期。
第三，主板市场的实践经验提供了成熟的路径。今年是主板市场开展融资融券的第十年。融资融券制度在沪深市场的成功应用，为新三板市场开展融资融券提供了有益的借鉴。梳理沪深两市融资融券的发展也可以发现，当前新三板市场基本具备了开展融资融券的客观条件。
全国股转公司董事长谢庚此前在精选层成立暨首批企业推介仪式上表示，全面实施新三板改革措施只是起点，将继续本着“错位发展、特色鲜明”的原则，推进新三板改革创新，让改革效应更好地释放。其中，融资融券是改革创新的一个重点。
保证金融资将提高选定层的流动性。
融资融券业务试点对于持续提升精选层流动性、优化市场生态、进一步完善市场基础制度、加快产品和服务创新、充分发挥精选层引领作用具有重要意义。“融资”交易为投资者提供了借入资金购买证券的机制，从增加市场需求的角度为市场提供流动性。“卖空”空交易为投资者提供了借入证券并卖出的机制，从增加市场供给的角度提高了市场流动性。因此，“融资融券”增加了证券市场的交易量，提高了市场的流动性。
业内人士表示，融资融券具有价格稳定器的功能。在一个完善的市场体系下，当市场上的过度投机导致某种证券的价格飙升时，投资者可以通过“卖空”的方式卖出空证券，从而推动该证券的价格下跌；相反，当一种证券的价值被低估时，投资者“融资”购买该证券，使其价格回归基本价值，这有助于形成市场内在的价格稳定机制。
同时，融资融券交易丰富了投资者的交易方式。融资融券为投资者提供了一种双边交易机制。当市场持续走强时，投资者可以通过整合资金买入股票来增加收益。融券使投资者能够在市场持续下跌的过程中卖出空股票，然后在低位平仓进行补仓。给投资者带来风险回报，增强市场风险管理能力。融资融券可以拓宽证券公司的业务范围。选择融资融券试点，可以在一定程度上增加证券公司自有资金和证券的申请渠道。再融资后，可以增加资金和证券融资的其他配置模式，提高金融资产的效率。
银泰股转系统业务部总经理张科良表示，预计会有越来越多的改革政策落地，比如股权质押、并购重组等挂牌公司常见的业务事项。精选层可全覆盖，不断丰富精选层融资工具，提高新三板活力。
精选层，更多的改革在路上。
选择层已经运行了一个多星期。从市场表现来看，开市第一周的成交走势与机构主导的境外市场新股上市第一周基本一致，与目前中证1000指数的换手率相当。价格围绕发行价小幅波动，经过所选市场首日开盘之初的大幅震荡后，市场逐渐企稳，大部分股票逐渐向发行价附近收敛。市场化的价格发现机制逐步发挥作用。目前，在投资者自发的价格竞争和博弈下，价格波动日益减小。与此同时，在精选层的引导下，无论是从交易数据还是互联网讨论的热度，市场各方都更加关注新三板的其他市场层面。
除了这两项业务，还有越来越多的改革措施在路上。一方面，公募基金有明确的进入选择层的途径；另一方面，精选层混改交易临近。
记者了解到，7月31日，全国股转公司向券商下发了《关于公开募集基金管理人参与新三板交易有关事项的通知》，明确了公开募集基金的进场方式，为公开募集基金加码新三板市场提供了畅通渠道。《通知》明确，公募基金管理人除原有租用营销单元的模式外，可通过券商模式投资选定公司，公募基金管理人可根据业务需要在两种模式间灵活选择。《通知》要求主办券商为采用券商模式并与外部系统对接的公开发行基金管理人提供专门的券商营销单元，及时上报对接机构和产品信息，确保业务安全。这将进一步拓宽公募基金参与精选层的渠道，为后续长期资金入市扫清障碍。
记者从全国股转公司了解到，下一步将继续配合公募基金的市场需求，多措并举引导长期资金投资选定企业。
不仅如此，还有社保基金、保险基金、基本养老金、企业年金、QFII、RQFII等其他专业机构投资者。还积极关注新三板市场，推动新三板挂牌股票纳入其投资范围。业内专家指出，公募股票是资本市场的重要投资力量，资金规模普遍较大。对于股票型产品投资精选股票，目前制度允许，监管部门鼓励，一些市场机构也在做相应的尝试。随着存量产品的入市，新三板市场将迎来客观规模的中长期资金，选择层是市场运行环境将进一步改善。
与此同时，新三板精选层混业交易的鼓点越来越近。记者了解到，近日，全国股转公司组织了混合交易系统方案小范围征求意见，组织部分做市商开展混合交易业务和技术培训。
据了解，新三板做市商深耕市场多年，普遍看好精选层的挂牌公司。在第一批公司公开发行并进入精选层之前，有做市商在创新层为其提供做市报价服务。在得知精选层将实行混合交易制度后，做市商非常期待股转公司将精选层股票纳入做市业务范围。他们纷纷表示，将积极准备即将到来的混改交易，立即启动对精选层重点公司的调研，积极制定适用于精选层做市规则的报价策略。部分参与征求意见的做市商也表示，股转公司在选定层级设置了严格的做市义务，投资者将受益于做市商带来的流动性改善，同时节省交易成本。预计所选级别公司的估值将得到修复，进一步向沪深市场同行业公司靠拢。
全国股转公司为混改交易系统筹备已久，交易系统准备工作已经完成。目前正在积极协调证券公司跟进做市和券商系统改造。
为了尽快推进业务，全国股转公司还联合先锋券商尝试了新的业务推进工作机制，指示券商成立混合交易业务专班，由资深券商负责，选派精兵强将筹备选定的混合交易业务，加强全国股转公司与市场的沟通，全力推进业务发展。
