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暴涨500ETF融券多次暂停，机构在做空“抱团”？真相就在这里！
近期市场波动加剧，500ETF融券激增。华夏中证500ETF多次提示融券风险，引起广泛关注。
甚至有猜测称，500ETF触及停牌门槛是因为机构在“抱团”的同时做空。
对此，业内人士明确表示，上述猜测并不准确。首先，500ETF证券投资者主要是个人投资者和量化私募。其次，融券不仅是一种空行为，也是一种多空平衡的形式。据悉，500ETF融券需求旺盛的主要原因之一是中证500股指期货远期贴水，通过股指期货做空的成本高于融券卖出成本。
本基金公告反复提示融券交易风险。
半个月来，华夏中证500ETF多次提示融券风险。
2月3日，上交所发布华夏中证500ETF融券交易风险提示。公告称，根据证券公司上报数据，2月2日华夏中证500ETF的融券保证金分别达到该证券上市交易金额的71.49%。根据相关规定，当单只交易型开放式指数基金的融券保证金达到其上市流通金额的75%时，可以在下一个交易日暂停其融券，并向市场公告。
事实上，在此之前，由于融券保证金较大，华夏中证500ETF已经暂停融券卖出。
公告称，根据2021年1月25日各证券公司上报数据，华夏中证500ETF的融券保证金已达到上市证券可交易金额的75%。根据相关规定，自1月26日起暂停标的证券的卖空交易。
直到2月1日才恢复华夏中证500ETF的融券。公告显示，1月29日，华夏中证500ETF的融券保证金已低于上市证券流通金额的70%。根据相关规定，2月1日起标的证券的证券将采用卖空方式卖出。
从历史上看，深交所中证500ETF此前也曾暂停过证券买卖。当时深交所的规则限制证券卖出25%。然而，去年年底，深交所修改了规则，将暂停出售证券的门槛提高到75%。
从历史上看，今年1月26日，上交所暂停500ETF基金销售，深交所分别于2020年9月16日和2020年12月23日两次暂停500ETF基金销售，对市场没有造成任何影响。
事实上，由于相关机制的保障，50ETF融券不会出现“暴跌空”风险。根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十二条的相关规定，当单只交易型开放式指数基金的融资融券交易保证金达到其上市流通金额的75%时，交易所可以在下一交易日暂停其融资融券交易。
融券不是简单的做空
市场有猜测，500ETF触及停牌门槛是因为机构在“抱团”的同时做空。
事实上，根据记者了解到的情况，500ETF证券投资者以个人投资者和量化私募为主，因此上述猜测并不准确。
上海某券商分析师表示，与过去通过股指期货进行套期保值相比，单只证券或ETF基金的融券逐渐成为市场上的主流做多方式空。
据悉，500ETF融券占比逐步提升，主要是私募量化规模扩大，对冲标的需求增加；其次，有市场风险积累和多头敞口减少的原因。机构需要动态调整多头仓位和空仓位，以应对市场未知风险，降低产品净值波动风险。
华南某量化私募人士也证实，很多私募以做绝对收益为目标，需要做均衡动态的调仓。在做多只股票的同时，他们使用不同的金融工具来对冲产品风险。
由于中证500的标的多为中盘股，超额收益较大，更容易获得阿尔法收益。据统计，目前沪深两市共有4178只股票，其中，中证500指数的股票在所有a股总市值中排名前301-800位。都是规模比较大，业绩比较优秀的股票，近一年涨幅20%，明显好于中证1000。所以一些指数增强、市场中性、灵活配置策略等私募基金会使用中证500ETF进行对冲。
从投资效率来看，该私募人士也表示，500ETF融券需求旺盛的主要原因之一是中证500股指期货的远期贴水，通过股指期货做空的成本高于融券卖出成本。
业内人士表示，如果这种现象得到改善，每只500ETF的保证金金额可能会继续攀升。但如果中证500股指期货的贴水收敛，每只500ETF的保证金金额将有大概率减少。
此外，由于融券规模极低，业内认为对市场影响不大。截至目前，全部500ETF总规模为515亿元，而中证500指数成份股总市值达到11万亿元；其中，华夏中证500ETF总规模33.63亿元，融券余额22.48亿元。因此，华夏中证500ETF的融券余额仅占基础资产的0.02%，难以对基础资产产生实质性影响。
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【来源:上海证券报】
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