大盘震荡的时候多股空力量怎么玩？日前，两市金融市场数据的公布引人关注——两市融券余额有史以来首次突破1500亿元。
Wind数据显示，截至4月21日收盘，沪深两市融券余额达1519.04亿元。去年10月底，融券余额突破1000亿元，达到1036.67亿元。仅用了半年时间，融资余额规模增长超过40%。
融券，即借出证券卖出，被市场解读为空机制。为什么融券规模增长如此迅速？业内人士认为，供需同步增长正在助推其快速扩张。
供给体现在:券源“队伍”壮大，如两个理财标的增加，机构放贷意愿增强；需求体现在:机构投资者对融券的需求越来越大，机构往往可以通过do空机制对冲风险。
“在市场方向不明朗的情况下，融券是机构对冲风险常用的手段之一。特别是一些投资机构会通过融资债券来增加收益。融券本身也是一种对冲方式，锁定高筹码。”中邮证券RD部副总经理兼首席策略分析师程益民告诉记者。
Do 空，做多融资，融资余额规模持续攀升，也说明做空的势头正在积聚，而这正是市场担心的地方。
融券余额快速增长。
证券借贷市场发展有多快？两市的融券余额和保证金，以及个股的融券交易情况，提供了一个参考。
在不到一年的时间里，两市融券余额从100亿元迅速攀升至1000亿元以上，融券保证金也突破100亿股。
对比2020年和2021年的数据:截至2020年4月30日，融券余额为214.25亿元，融券保证金为27.66亿股。截至2021年4月21日，融券余额1519.04亿元，同比增长609%，融券保证金111.29亿股。
个股的融券水平也大幅扩大。
Wind数据显示，目前，SMIC是两市保证金余额最高的股票，达到60.54亿元，占流通市值比例为10.1%。其次是恒瑞医药、招商银行、美的集团、贵州茅台、兴业银行11只融券余额均在20亿元以上。
其中，机构重仓股和科创板股票保证金余额增长较快。市场数据显示，招商银行、美的集团、恒瑞医药等机构的融券余额近一年来增长超过10倍。其中，SMIC的融券余额为60.54亿元，占全市场融券余额的近4%。
而个股，利润率最高的行业是制造业、金融业、信息和软件服务业。
为什么规模在上升？供需互动
有哪些因素在助推融券市场的快速发展？
在业内人士看来，供应和需求的增长是相辅相成的。
供给体现在:两融标的增加，公募、上市公司等机构放贷意愿增强，带动证券来源增加；需求体现在:机构投资者对融券需求增加，机构需要做空工具对冲风险。
“尤其是近两年，两融系统的一系列优化，带动了整个融券规模的发展。”AVIC证券首席策略分析师张玉凤告诉记者。
增加了融券的来源。一方面，近年来，两个融合目标的扩展从不到1000个发展到目前的2000个左右；另一方面，随着注册制的实施，沪深交易所规定科技创新板、创业板的注册股票可以作为融资买卖标的证券。
WIND数据显示，截至4月21日，科创板融券余额为175.2亿元，占两市融券总余额的11.5%，保证金为3.35亿元。
“已注册的科创板和创业板股票从上市首日起就可以成为两个融合标的，导致数量大幅增加。需求方面，对冲基金量化扩张，中证500ETF融券较为活跃，机构有对冲风险的需求。对于个人投资者来说，我们也可以看到两家公司的开户数量在增加。”张玉凤说。
不仅是公募和私募，上市公司也在表达放贷意愿。记者注意到，多家上市公司股东宣布参与再融资业务。
据公司公告不完全统计，仅4月份以来，就有万科A、浙大网新、深天马A、新宝股份、上海机场等公司发布了股东参与再融资融券业务的公告。
万亿科技4月14日表示，公司控股股东、实际控制人拟通过集中竞价方式减持股份，参与再融资融券业务，合计不超过672万股。放贷的原因是为了获取放贷利息，盘活现有资产。
从实际操作的角度来看，程益民表示，个人投资者融出债券相对困难，而机构与机构之间更多的是以公对公的方式进行交易，业务办理相对容易一些。"资本市场的发展也使得机构投资者越来越活跃."
此外，二合一系统也不断优化。2020年3月，上交所对转融通业务作出新的规定:证券出借人参与转融通融券业务的，其证券持有期限的计算不受出借影响。
投资者如何应对可能出现的市场波动？
在融券市场的繁荣之下，投资者也有隐忧。
有投资者持“卖出空活跃，或加剧市场下跌风险”的观点，也有人认为融券可能是为了避险，而不是为了看空相关股票。
“融资融券交易本身就是做多空的工具，市场把空看做基本属性。”云资本创始合伙人付立春告诉记者。他认为，前期涨幅较大、估值较高的一些股票，有技术调整、下行压力的趋势，以技术做空，对冲风险也是投资机构的选择之一。
程益民提到，在市场方向不确定的情况下，融券是机构对冲风险常用的手段之一。
“结合市场情况，机构，尤其是一些投资机构，一般会使用的手段之一就是，券面能够带来收益。融券本身也可以作为对冲和锁定高筹码的一种方式。”他说。
从股价来看，市场担心的是:部分公司的融券余额占流通市值的比重较大，这也会在一定程度上打压这些公司的股价。
“如果一些有大规模融券的公司股价还比较稳定在高位，那么这类公司反而会成为很好的标的空，说明其交易其实是相当充分的。”程益民说。
但仍需注意的是，融资融券的杠杆效应会加剧市场的波动。投资者如何规避？
业内人士建议，当融券被频繁用作空的投资工具时，对市场和个股的判断会更重要。
“如果你反其道而行之，恐怕损失不可避免。怎么用，要看整体行情和个股的发展方向。同时，我也控制自己的方向，在冲上做一些工作，而不是简单地用这样一个工具做一个单向的操作。”张玉凤说。
