杰瑞股份
点评:利润持续超预期，油服行业景气。
业绩持续超预期，受益于油服行业景气度和利润弹性释放。公司业绩预告显示，前三季度归母净利润为8.71-9.25亿元，同比增长140-155%；第三季度单季度归母净利润3.71-4.24亿元，同比增长110-140%。公司业绩的快速增长主要得益于公司钻完井设备、维修改造、配件销售、油田技术服务等产品线订单的持续增长。
三桶油不遗余力增加资本支出，油服行业景气周期延长。国家能源安全战略推动油气勘探开发的实施。三桶油积极响应实施，制定七年行动计划，将为油服行业带来长期利好，大幅拉长油气景气周期。今年上半年，中石油、中海油和中石化的勘探开发资本支出分别达到6942.67亿元和201亿元，同比分别增长18.9%、61.8%和86.8%，其中中石油全年勘探开发资本支出预计达到2282亿元。增加非常规油气产量是我国增储上产的主要手段，这必将增加对钻完井设备尤其是大功率段压裂车的需求。
给予“买入”评级。公司钻完井设备毛利率明显高于维修、改造、配件及其他业务。随着设备占比的提升，公司整体毛利率仍有空的提升。预计公司2019年至2021年净利润分别为12.1亿元、17.1亿元、23.5亿元，对应的EPS分别为1.26元/股、1.79元/股、2.46元/股。按照10月11日收盘价30.88元计算，对应的PE将分别为25、17、13倍。考虑到行业景气度较高，公司技术和服务优势突出，给予“买入”评级。
风险:石油公司资本支出少于预期的风险；业务拓展不如预期的风险；海外业务进展不及预期的风险；汇兑损益对公司业绩影响的不确定性。
沈店路
PCB行业景气度持续攀升，3Q19业绩超预期。
结论和建议:
公司业绩预告发布。预计1-3Q净利润增长65%-85%以上，对应3Q19单季增速61%-110%。增速比1H19进一步加快。在线束行业持续向好的大背景下，公司新增产能顺利释放。
年度利润预测上调20%。预计公司2019/2020年将实现净利润12.6亿元和17亿元，同比分别增长81%和36%。每股收益3.72元/5.04元。目前a股股价对应的PE是四三十倍。考虑到5G产业长期前景乐观，给予“买入”评级。
Q 19净利润再创新高:公司发布业绩预告，预计1-3Q19净利润7.8-8.9亿元，同比增长65%-85%。相应的，3Q19的净利润为3.1-4亿元，YOY增长了60.6%-109.7%。Q319公司利润增速延续1H19高速增长的趋势，增长进一步加快，创历史新高，好于我们的预测。我们认为，公司业绩好于预期的原因在于通信、服务器等领域需求旺盛，国内替代持续加速，使得公司新增产能顺利释放，公司收入和盈利能力快速提升。
5G进一步加速将带动PCB需求增长:中国作为全球5G发展的第一梯队，预计2020年5G投资增速将明显加快，带动公司产品量和价格的快速提升。公司作为国内最大的本土企业，积极布局5G产业。公司将发行可转债用于南通二期PCB的产能扩张，将充分享受5G产业发展的动力。
盈利预测及投资建议:综合判断，公司2019/2020年预计实现净利润12.6亿元和17亿元，同比分别增长81%和36%。每股收益3.72元/5.04元。目前a股股价对应的PE是四三十倍。考虑到5G产业长期前景乐观，给予“买入”评级。
风险:5G投资金额不及预期。
中航机电
公司深度报告:航空空工业集团航空空机电平台，内生外延驱动发展。
多次资本运作打造航空空工业集团航空空机电板块上市平台。该公司的前身是AVIC精机。2012年进行重大资产重组后，主营业务拓展至航空空机电系统业务。是公司航空空产业下的航空空机电系统专业集成及产业化开发平台。承担航空空机电产品的全价值链管理，包括市场开发、设计研发、制造、售后服务、维修保障，为航空空设备提供大型专业配套系统产品，应用于国内航空/。2015年以来，公司营业收入逐年增长，2014-2018年归母CAGR净利润为21.66%，归母净利润增速远超营收增速。
内生增长带动业绩稳步发展，净利润率持续提升。自2012年公司重大资产重组以来，先后收购了11家公司，持续的收购提升了公司作为航空空机电一体化综合平台的地位。受益于内生+外延双轮驱动发展，过去几年公司业绩保持高速增长:2015年至2018年，公司12家子公司合计净利润CAGR为25.88%。具体来看，庆安公司、陕航电气公司、郑飞公司、四川樊华公司、四川凌峰公司、贵州雷锋公司、贵航电气公司、精机科技公司等8家子公司2015-2018年净利润合计12.95%。2016年，贵州雷锋和凤阳公司被收购后2017年和2018年合并净利润增长率分别为21.26%和30.68%。2018年，收购新航集团和宜宾三江。两家公司全年净利润合计2.04亿元，大幅提升了公司业绩。此外，过去几年，公司净利润率不断提升，从2014年的5.05%提升至2018年的7.80%。
空降公司成立，列入“双百”企业名单。航空空实业集团成为试点国资投资公司，公司体外保存优质资产。随着空降兵公司的成立并纳入国务院国资委“双百行动”范围，我们认为公司正在进入一个新的发展阶段。据航空空实业官网披露，集团公司提出，2020年集团公司资产证券化率达到70%。此外，FASCO 空实业集团成为2018年国有资本投资公司试点单位之一。目前，公司托管于航救生设备有限公司、金城南京机电液压工程研究中心等8家单位。我们认为，公司作为航空空工业航空空机电板块的上市平台，优质资产体外留存，有望受益军工资产证券化。
核心团队持股实现贴身管理，回购显示对未来发展的信心。2016年，公司总部及下属子公司核心骨干人员通过认购资管计划份额实现持股，实现了核心团队的贴身运作和风险共担，为公司机制转换迈出了坚实的一步。2019年，公司发布了股份回购报告书，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励以及公司发行的可转换为股份的公司债券的转换。我们认为，本次回购计划体现了管理层对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。股权激励计划回购股份将调动员工积极性，进一步提高公司竞争力。
预测和投资建议。仅考虑内生增长，预计2019-21年EPS分别为0.26、0.30、0.36元。结合可比公司2019年平均PE，给予公司2019年估值区间33-38倍，对应合理价值区间8.58-9.88元/股，评级“优于市场”。
风险提示。需求的不确定性；市场竞争加剧。
石闻股票
猪价上行，Q3业绩大增，养殖巨头稳步前行。
1.事件
公司发布了2019年前三季度业绩预告和2019年9月生猪销售简报。
2.我们的分析和判断
1)有益畜禽价格上涨，三季度业绩大幅增长。
2019年前三季度，公司公布预计实现净利润59.5至61.5亿元，同比增长105.18%至112.08%；2019Q3，预计归母净利润45.67至47.67亿元，同比增长130.36%至140.45%。
受益Q3:畜禽价格呈上涨趋势，公司业绩优异。
2)9月份生猪平均利润达到1600元，趋势可能再创新高。
2019年9月，公司生产生猪88.8万头，同比增长-58.6%；销售收入28.3亿元，同比增长-15.95%；销售均价28.73元/公斤，同比上涨+102.18%，环比上涨+25.73%。
公开数据显示，9月份公司生猪平均出栏重量为110.93kg，平均每头利润达到1634元，环比上涨+74.4%。19Q3公司共生产生猪375.76万头，同比增长-36%，主要受三元生猪养殖减少当期生猪出栏量的影响。同时，公司增加了屠宰重量，调整了销售节奏，一定程度上减少了屠宰量。
3)猪价高位运行，养殖巨头稳步前行。
公告截至三季度，公司存栏种猪约140万头，为未来生猪的增长奠定基础。考虑到三元猪的保有和出栏体重增加等因素，我们预计19年公司出栏生猪约2000万头。据博雅贺勋消息，2019年10月10日，全国部分省市生猪平均价格为32.84元/公斤，环比上涨+3.92%，其中广东、福建、广西、浙江、湖南等省份已超过35元/公斤。随着猪价的持续上涨，公司业绩将呈现大幅增长趋势。
3.投资建议
猪价持续上涨，上涨幅度和速度超出预期。公司种猪存量稳定增长，将充分受益于猪价高企，有利于未来业绩增长。预计我公司2019-2021年EPS分别为1.94/4.98/3.24元，对应PE为19/8/12倍，给予“推荐”评级。
4.风险警告
动物疫情、生猪价格波动、质量和市场竞争等风险。
科大讯飞
三季报业绩预告点评:业绩改善拐点逐季确认。
事件:
公司发布2019年前三季度业绩预告:2019年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润3.3-3.8亿元，同比增长51%-73%。其中，仅Q3就实现归属于上市公司股东的净利润1.4-1.9亿元，同比增长59%-115%。
改善业绩拐点季度确认
2018Q1-2019Q3公司单季度归属于上市公司股东的净利润增长率分别为:11%、46%、44%、21%、24%、80%和59%-115%。可以看出，与去年同期相比，公司2019年单季业绩增速大幅提升。从2019年中报的费用率数据来看，整体改善是边际的。经过三年的布局，公司基本完成了各业务线的核心人才储备，搭建了全国销售网络。在人员增速明显低于收入增速的背景下，公司费用率有所改善，业绩弹性得到确认。人工智能行业正处于战略投资期。在保持核心技术领先的同时，基于技术突破不断探索商业应用是一种互补的路径选择。公司作为国内AI领域的领军企业，技术领先，深耕行业。当产业机会到来时，公司的领先优势将更加显著。
收入结构不断优化
根据对业务模式和前景的判断，我们将公司业务分为成长前景和规模效应较好的A类业务、行业信息化的B类业务和部分整合的C类业务。2017-2019年上半年，A类业务收入占比分别为8%、13%和16%；B类业务收入占比分别为57%、64%和62%；C类业务收入占比分别为35%、23%和22%。从结构变化可以看出，公司主动调整收入结构的举措逐步取得成效，收入结构不断优化。同时，短期可能会给收益端带来一定压力。
投资建议:
维持公司2019-2021年归属于母公司的净利润分别为9.22、12.72、16.99亿元，对应2019-2021年EPS为0.42、0.58、0.77元/股，维持“增持”评级。
风险警告:
智力产品推广不尽如人意，费用率持续高企，市场竞争加剧。
信威通讯
2019年三季报预测点评:确认Q3运营拐点，迎接5G发展浪潮。
事件:
公司发布2019年三季报预告。公司预计前三季度归母净利润8.10-8.40亿元，同比增长2.58%-6.06%，预计三季度归母净利润4.41-4.71亿元，同比增长3.82%-10.87%。
评论:
确认Q3运营拐点迎接5G发展浪潮
预计三季度净利润4.41-4.71亿元，同比增长3.82%-10.87%。对应的中值为4.56亿元，同比上涨7.34%，环比上涨258.06%。公司Q3业绩的增长一方面来自客户新产品中无线充电产品的体量，另一方面来自EMI/EMC器件的持续贡献。2019年上半年，公司经历了常州金坛工业园和越南工厂的建设和搬迁，对上半年业绩造成短期拖累。随着公司新工厂投入使用，Q3有望成为公司经营的拐点，未来各项业务将迎来快速发展。
展望未来，公司将继续加大5G技术的研发力度，尤其是在5G天线、射频前端器件、5G射频材料等市场需求广阔的产品领域，并持续投入RD资源。公司5G毫米波实验室的建成，加速了RD成果的产业化和市场化，进一步积累和完善了公司基于射频的RD技术，提升了公司的核心竞争力，为公司在5G大规模应用方面超越竞争对手做好了准备。再看5G，公司加大对产品RD的投入，将有助于其把握5G新产品和新技术带来的机遇，围绕泛射频产业为客户提供更加一体化的解决方案，实现公司业绩的长期稳定增长。
发布股权激励计划草案，约束公司核心管理层。
2019年8月28日，公司发布第三期股权激励计划草案。拟向核心管理层共12人授予3000万份股票期权，行权价格为23.92元。三个行权期的业绩考核目标分别为:2019年、2020年、2021年营收分别不低于50亿元、65亿元、85亿元。
公司于2019年9月27日发布公告，宣布2019年9月26日为授予日，向12名激励对象授予3000万份股票期权。
电信发展多年，已经从专注于手机天线产品，发展成为围绕射频技术面向大客户的综合解决方案平台。公司产品涵盖手机天线、无线充电、连接器和屏蔽、SAW滤波器、声学等领域。在这个过程中，人是信威持续发展的核心动力，留住优秀人才是公司长远发展的基石。我们认为，本次股权激励将更好地约束公司核心管理层，有利于高管层的稳定和公司的长远发展。
利润预测、估价和评级
看好信威通信基于射频核心技术的多元化布局。短期无线充屏蔽业务表现是一定的。中期引领5G基站和终端天线布局，长期从天线向射频前端等有源器件进军，有助于公司实现5G时代的长远发展。我公司2019-2021年EPS分别为1.15/1.45/1.82元，维持“买入”评级。
风险警告:
公司新业务和新产品拓展未能达到预期，公司产品份额下降，智能手机出货量未能达到预期。
来源:同花顺金融研究中心
