原标题:郭盛证券-国防军工:透过阅兵看军工，双主线布局四大领域【行业研究】来源:金融板块
市场回顾与展望:国庆前一周(09.23-09.30)，市场表现疲软，各行业均有不同程度下跌。1)指数方面，上证指数下跌3.37%，创业板指数下跌4.55%，军工指数下跌7.11%，跑输大盘3.74pct，行业排名28/29。2)个股:乐凯科技(+11.44%)涨幅居前，寿司测试(+8.18%)等部分个股涨幅居前。云南锗业(-20.90%)、万泽股份(-16.93%)跌幅居前。
军工聚焦:多型新装备国庆阅兵首秀体现国防工业巨变。10月1日，国庆70周年阅兵圆满落幕。从受阅装备的种类和数量来看，我们认为这次阅兵体现了中国的国防建设达到了一个新的水平。1)装备:受阅飞机超过160架，套装580套，其中40%的装备首次亮相。空中间梯队的中直-20战术通用直升机和轰-6N远程战略轰炸机首次亮相。在战略打击模块中，东风-17常规导弹、长剑-100巡航导弹、东风-41核导弹是支撑强国强军梦想的坚强盾牌。2)阅兵意义重大:中国实行“五年小庆，十年周年”的惯例。新中国成立以来，已经举行了17次阅兵。国庆70周年阅兵是中国进入新时代以来的首次阅兵。受阅设备全部国产，具有里程碑意义。
观点不同:军工行业的短期行情往往与市场的强弱和催化剂的有效性有关。应理性看待国庆和阅兵对板块市场的影响。我们回顾了以往阅兵前后军工的表现:1)2000年以来5次重要阅兵当天军工指数上涨的概率为20%，阅兵前后10天跑赢大盘的概率在25%-75%之间，对板块影响较大；2)军工指数自2005年以来，14国庆前一个月有7次跑赢大盘，概率50%；军工行业最近一个月上涨7次，最近三个月上涨9次，概率65%；3)我们认为国庆阅兵作为事件催化剂，有助于提升军工行业的市场关注度。而事件前后的指数表现主要取决于市场特征，没有明显的规律可循，存在短期博弈波动的现象。不过第四季度整体表现较好。
透过国庆阅兵看军工板块投资机会。阅兵之后，市场关注的是军工板块的受益领域。我们认为应该重点关注信息化、航空空/航空航天和新材料。1)信息化:受阅装备信息化程度普遍较高，信息化、无人作战等模块展现了我军电子战的发展思路。信息化一直是我国国军建设的重要领域。随着信息成分比重的增加，相关公司将受益。2)航空空/航空航天:与其他子行业相比，航空空航空航天板块在过去几年保持了较高的景气度。空陆军、火箭军多型新装备首秀，显示我国装备列装进度加快。3)新材料:近年来，我国在特种陶瓷、碳纤维等领域取得突破。，广泛应用于航空航天、信息等领域。我们相信，随着装备生产的加速和航空航天产业的发展，新材料产业将大有可为。
展望2019年军工行业三季报，板块增长的逻辑仍将延续。截至10月7日，股票池128只标的中有23只披露了三季报预告，披露率为18%；其中，有13家公司发布了“预增+持续盈利+略增”的公告，报喜率接近60%。近期我们密切跟踪了航空空航天、国防信息化等产业链上下游的核心企业。我们认为，在拉动军工下游需求、加速国内替代的逻辑下，继续看好上游的元器件、新型军工材料等领域。行业业绩增长的确定性逐步提升，建议布局受益于新产品带来订单增加的总装企业。
选股的思路和好处:行业景气度持续上升。建议密切关注“成长+改革”双主线，精选OEM/元器件/新材料等领域的优质个股。1)受益于装备升级加速的主战装备:中直、中航飞机、AVIC沈飞、内蒙一机；2)受益于自主可控、国产替代的信息设备+核心器件:AVIC光电、航天电器、振华科技；3)突破技术瓶颈、处于需求爆发前夜的新材料:火炬电子、飞利浦、光威复合材料；4)受益于军改红利的弹性品种:思创电子、航天电子。
风险提示:1)军工改革力度不如预期；2)军工企业订单波动大。
资料来源:金融部门
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