细化促进了金刚石线的细化趋势，钨丝的替代进程有望加快！
长江证券认为，细化推动金刚线细化趋势，钨丝有望引领金刚线新一轮技术改造方向。短期来看，受规模效应、钨价上涨等因素影响，经济仍有待改善。但随着技术进步，钨丝的替代进程有望加快，并且空的范围会很宽。
1)光伏硅片切割领域是金刚石线的主要市场。
从2010年开始，金刚石线开始应用于光伏晶体硅的切割领域。随着光伏产业的不断发展，金刚线的国产化和传统砂浆切割的完全替代，光伏晶硅的切割领域已经成为金刚线最大的应用领域，占据了金刚线90%以上的市场份额。从技术发展来看，WEDM取代传统砂浆切割是上一轮技术变革的方向，促进了硅片切割损耗的降低和切片效率的提高。
目前光伏单片和多晶硅片的主要厂商已经全部采用金刚石线切割。展望未来，WEDM在半导体、蓝宝石和磁性材料方面的渗透率预计将继续增加。
2)光伏行业长期增长明确，硅片价格上涨，产量继续扩大。金刚线的消耗轨道已经充分受益。
在全球双碳目标下，光伏产业装机需求有望保持长期繁荣。预计2030年全球光伏装机容量将增加1214.4GW，相当于2021-2030年CAGR的24.5%。在长期景气的趋势下，硅片环节产量持续增加，2013-2021年硅片产量CAGR为25.0%。
强劲的下游装机需求将传导至硅片生产，硅片产量有望继续增加。线材耗材属性明显，直接受益于硅片产量的增长和薄化趋势。
一方面，金刚石线具有突出的可消耗性，硅片的产量直接影响金刚石线的需求，径迹的成长性突出。
另一方面，细化带动了细化的发展趋势，切割能力的减弱进一步带动了线材消耗的增加。金刚线的需求弹性好于硅片产量的增加。
考虑到硅片产量的增加和减薄的技术变革，预计2022-2023年金刚石线需求将达到14017万km和21773万km，同比增长82.7%和55.3%。
3)需求旺盛推动规模扩张持续，产品价格下降考验金刚线企业降本能力。
金刚线国产化持续推进，国内主要企业总销量持续增加，市场整体形成“一超多强”的竞争格局。在金刚旺盛的需求下，行业产能还在不断扩大。根据各公司产能规划，预计到2022年底，国内主要企业金刚线产能将达到2021年底的1.1倍，远超全球光伏新增装机的预期增速。
随着行业供应量的快速增加，产品价格逐年下降，降低成本、提高效率势在必行。
规模扩张带来规模效应。2021年，原材料成本将继续承压，金刚线价格将继续下降。而产能更大的企业，盈利能力和应变能力更强！
同时，技术进步促进了设备效率的提高，“六线单机”、“九线单机”等传统设备向“十二线单机”甚至更高容量的设备转化，从而进一步摊薄了人工和制造成本。
此外，延伸到上游原料环节，提高自制率，是降低成本的重要手段。近年来，美昌股份布局上游黄线制造和母线拉丝环节。原材料成本高，使得通过自供降低原材料成本成为可能。
4)细化是大势所趋，钨丝有望成为金刚线新一轮技改方向。
目前金刚石线的汇流条主要是碳素钢线，线径缩小或接近极限，而钨丝的线径可以在30μm以下，可以形成超过碳素钢线10μm的线径优势，更适合金刚石线减薄和硅片减薄的要求。然而，钨丝对碳钢丝的替代仍然有限。一方面，钨丝供应存在瓶颈。目前上游企业正在扩大生产，供给端压力有待进一步缓解。另一方面，目前钨丝价格仍然较高，钨丝价格约为碳钢丝的2-3倍。
据长江证券测算，相对于胶片良率提升带来的超额收益和换线成本，钨丝替代目前并不经济。
但随着光伏用细钨丝产能的逐步释放，基于钨丝总线的金刚石线在下游的应用已经成熟，后续钨丝金刚石线有望继续降低成本，推动碳钢线金刚石线的替代。
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