根据亚马逊第二季度发布的数据，该公司关键业务表现出色。亚马逊云科技、第三方卖家服务，广告的年销售额分别同比增长33%，13%和21%，季销售额分别同比增长7%、8%和11%。第一方卖家服务细分市场的年销售额下降了4%，但是由于市场利润较低对其影响较小。
亚马逊云科技：与商业板块不同的是，该业务在11月和12月受季节性影响不大。然而AWS部门认为基于股票的薪酬在第二季度会出现季节性上升，因此营业利润率会受到抑制。AWS第二季度的营业收入为57亿美元。值得一提的是，这包括了我们第二季度基于股票的薪酬支出的部分增长。这些成本的混合比例上升，反映出工程师和其他科技工作者等高需求领域的工资上涨，以及为支持长期增长而增加的技术基础设施投资。
鉴于AWS的营业收入从22年第一季度的65.18亿美元下降到22年第二季度的57.15亿美元。摩根大通的道格·安穆斯对AWS的营业利润率下降提出了质疑，不过首席财务官奥尔萨夫斯基似乎并不担心季度差异。他指出AWS的利润率连续下降是因为销售队伍、新区域和基础设施产能等因素，这些因素可以被基础设施效率的提高所抵消。AWS业务销售额从22年第一季度的184.41亿美元上升到22年第二季度的197.39亿美元。考虑到云业务即使在通货膨胀时期也很有弹性，我认为这个区间的低端有一个较高的下限。按照23至25倍的估值计算，我们得出的估值区间为6,440亿至7,000亿美元。
第三方卖家服务：很高兴在22季度的发布会上看到亚马逊正在采取实质性措施保护商家和客户免受虚假评论的影响。对超过1万个Facebook群组的管理员采取法律行动是一项严肃而必要的努力。将这一法律行动与亚马逊改进的人工智能结合起来，应该有助于提高他们对第三方卖家审查系统的完整性。3P和广告部门在当前的困难时期都保持着稳定的销售数字，3P业务的销售额是1073亿美元，如果我们使用20%的稳定利润率，营业收入是215亿美元。用16到18x的倍数计算，我们得出的估值区间约为3450亿到3870亿美元。
亚马逊广告业务：亚马逊在广告渠道上有优势，因为会投放在客户准备购买的位置。苹果已经做出了隐私方面的改变，这使得其他形式的广告更难发展。苹果隐私政策变化的另一个问题是，广告商现在需要更长的时间才能收到广告活动指标，因此更难以及时做出调整。不过亚马逊广告生态系统可以提供了每小时的活动指标：亚马逊广告推出了亚马逊营销流，该产品通过亚马逊广告API自动向广告商或代理提供每小时的赞助产品活动指标。Stream提供近乎实时的性能洞察，以实现更有效的广告活动优化，更敏捷地响应广告活动变化，并提高运营效率，帮助推动广告客户的业务增长。
截至6月份，广告销售额为339.62亿美元。这意味着如果我们使用45%的稳定利润率，营业收入为153亿美元。用17到20倍的乘数计算，我们得出的估值区间约为2,600亿美元到3,060亿美元。亚马逊继续向医疗保健和快递等其他领域扩张。One Medical远程医疗收购公告是医疗保健领域的一个积极迹象。
与其他科技公司一样，亚马逊在疫情期间过度招聘员工，但是目前公司正在纠正错误并裁员近10万人。截至7月20日，第二季度的流通股票为10,187,554,818股，乘以134.95美元的股价，得出亚马逊的市值为1375亿美元。该公司的企业价值比市值高出约640亿美元，而581亿美元的长期债务和665亿美元的长期租赁债务，仅仅被375亿美元的现金和232亿美元的有价证券部分抵消。因此，亚马逊的价值被低估了。
