信息量大！投资老将王国斌最新发声：做理性投资引导者，管理好心性是投资成功的一半

2022年初，随着泉果基金的成立，投资老将王国斌重回大众视野。7月18日晚，在一档对话栏目中，王国斌分享了最新观点和感悟。“现在有很多投资者出于两个因素在交易，一是噪音，二是叙事。”“基本面投资者还是比较容易区分的，就是买一个公司的时候，你有没有真正站在一个公司所有者的角度来考虑问题。”“管理好自己的心性其实是投资成功的一半。”

“投资是自己热爱的工作”

王国斌是资产管理行业的老将。1998年，王国斌作为核心人才被引入东方证券，曾担任东方证券副总裁，深耕东方证券自营投资业务、证券研究所、资产管理等业务多年。2010年东方证券资产管理公司（下称东方红资管）成立，王国斌任董事长，这也是国内首家券商系资产管理公司。2016年，王国斌离开东方红资管，结束了在东方证券18年的投资生涯。王国斌与朋友一起创立君和资本，专注于私募股权投资，这也进一步丰富了他的投资体系。2019年-2022年初，王国斌还担任国家制造业转型升级基金投委会委员。今年1月底，个人系公募泉果基金获批成立，王国斌携手搭档、东方红资管原总经理任莉开启下一站征程。老将归来，王国斌分享了不少观点和感悟。王国斌说，投资是自己热爱的工作，不曾离开过二级市场。“一级和二级市场在投资原则上没有太大的区别，但是策略不一样。我以前经常说的一句话就是：‘资金策略决定投资策略 ’。有什么样的资金才有什么样的投资策略，因此公募基金投资者和一级市场投资者的资金诉求可能不太一样。对于泉果基金来说，我们首先要寻找认同长期投资理念的资金，持续做好投资者陪伴，重视客户的盈利体验，引导更多投资者的合理预期，着眼长期，优化资产配置。”王国斌希望自己热爱的工作，能为投资者创造优异的回报。投资于中国证券市场的基金，合理的长期年化回报大概是什么水平？对于这一问题，王国斌表示，没有一个特别具体或是有说服力的数据。美国市场因为有两百年的数据，可以有具体的风险回报数据作为参考，这一数据在美国是10%左右。

理性投资引导者

回归公募基金行业，王国斌对当下的市场感触颇多。他说，现在有很多投资者出于两个因素在交易，一是噪音，二是叙事。市场的短期价格走势或是市场的波动，很多时候是由噪音和叙事驱动。对此，王国斌的心态很开放：投资行为通常跟噪音顺着来或者反着来，两者都可以；顺着来的是完全基于博弈，反着来是基于另外一个层面的博弈。不过，王国斌倾向的是，赚来自于（企业）本身现金流增长的钱。他说，这样的投资是基本面投资。“其实价值投资者跟非价值投资者很难区分，但基本面投资者还是比较容易区分的，就是买一个公司的时候，你有没有真正站在一个公司的所有者角度来考虑问题。这样的视角更偏向基本面投资。”当然，市场在变，投资也在变。王国斌认为自己是“市场有效主义者”，所以市场一旦变化，他也会以变应变。他认为，投资是综合的，“做价值投资，如果不考虑催化剂，你会死掉的”。所谓催化剂，王国斌的理解开放包容：噪音和叙事也并不是坏事。“对我来说，投资不是绝对的事”。正因为带着这样开放的心态，在王国斌看来，成功的企业也是“幸运+能干”的综合体。在投资的成长中，王国斌讲到了一个深刻的感悟：自己思维方式的变化。“这很可能跟我投资生涯中各种各样经历有关系，越来越不追求极端化，越来越能管理情绪。管理好自己的心性其实是投资成功的一半。”

谈医药、互联网和新能源

在此次对话栏目中，王国斌首次谈了对医药、互联网和新能源等行业的看法。他表示，对医药行业很有兴趣，会投资规模有优势的、大的医药公司。医药行业有一个特征，大公司的生存概率远高于小公司。医药研发是“零一”事件。这跟盖楼不一样，十亿美元投进去，可能亏了八亿还有剩，但是医药行业要么是零，要么是一，没有中间状态。海外医药领域非常成熟，有清晰的市场价，一期临床做完多少钱，二期临床做完多少钱，三期临床做完多少钱，非常清楚。小公司基本做到某个阶段就卖给大公司。所以这个领域，大的公司只会越来越大。在王国斌看来，互联网行业最重要的是能站在用户的角度考虑问题，这才是它真正的壁垒。如果站在用户的角度考虑问题，会带来好的回报。投资者需要做的是把这部分公司甄别出来。对于新能源行业，王国斌表示，未来三五年也许会投资，三五十年则不会。因为从历史的角度来看，一个行业到最后，所有的技术创新带来的回报都给了消费者，这就是市场经济真正推动了人类社会的进步。泉果基金目前主要看好高端制造、科技、医药、消费等领域的龙头企业，同时也会关注行业龙头产业链的上下游，挖掘相关细分领域内的优质企业标的。

编辑：于红波

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