6月，公募基金数量首次突破1万只，刷新行业的历史记录。成千上万的股票和基金代码，各类主题的ETF，股市开市以来，投资者从未面临如此海量的选择。然而选择太多却不一定是好事。施瓦茨在《选择的悖论》中写到，人们无从选择的时候，生活似乎是无法忍受的。不过当选择数量持续增加时，海量选择的消极作用就会显现，要是可供选择的数目持续疯长，可能会压得我们喘不过气来。在这种情况下，选择不再是自由，而是自虐。所以，选择的数量和幸福感不是线性关系，而是呈现倒U型分布。有时候选项少一些，幸福感反而会提升很多。对于选择，巴菲特从不困扰，不论资本市场如何变化，他只做自己喜欢、擅长的事，买自己看得懂的股票。能力圈本身是一种选择，不熟不做是克制，只在自己的能力圈内挥棒，便足够了。《更富有、更睿智、更快乐》的作者通过深度采访，总结了投资大师的共同特质：独立思考，在不断变化的市场中坚持自己的能力圈。沃伦·巴菲特师从格雷厄姆，投资生涯初期对于“烟蒂股”情有独钟，在攒完第一桶金之后，他遇到了查理·芒格，认识到“以合理的价格买伟大的公司，也不要以极低的价格买普通的公司”，创造了伯克希尔的复利奇迹。1972年，此前专注烟蒂股的巴菲特罕见地以12倍市盈率，高于净资产2倍的估值买下了喜诗糖果，成为投资哲学转型的代表作。30多年后的股东大会上，巴菲特仍赞美喜诗糖果拥有“梦幻般出色的商业模式”。约翰·邓普顿在牛津大学毕业后走访27国，为日后管理基金时的全球化视野打下基础。他在1937年美国经济危机时期第一次买入大笔股票，初露独立思考和特立独行的勇气。第一次石油危机后，邓普顿下注了无人看好的日本，博取了同时期最强的贝塔，1970-1985年期间，日经指数上涨了近5倍，演绎了翻倍的慢牛行情，而同期标普500指数仅上涨一倍多。球童出身的彼得·林奇，早早在高尔夫球场上接触了众多成熟的投资人。他信奉的投资哲学是不知疲倦地“翻石头”，因为“战胜他们的唯一方法就是比他们更努力，你不会比其他人聪明多少”。他早上6:30乘车去办公室，晚饭后和周末工作，多年不休假，广泛阅读投资研究报告。当有人问，随着年龄的增长，是否会放慢节奏时，林奇回答说，不会，在投资行业里只有两个挡位，一个是超速挡，一个是停车挡。彼得·林奇在富达基金刚刚上任时，恰好躲过前两次石油危机的大跌，在当时遍地是黄金的美股，林奇成为毫不吝啬的买家，先买入石油、铝业等周期股，而后又在金融股和汽车股上大赚一笔，将“翻石头”的哲学发挥得淋漓尽致。三位投资大师的投资生涯，在美国70年代的两次石油危机末期产生交集，他们对自己的投资哲学深信不疑，持仓中极少有重合的标的，但都安然度过危机并转危为机。不同的投资哲学衍生丰富的投资策略，但每个人只能赚到属于认知范围内的钱。虽然巴菲特对彼得·林奇赞赏有加，但你很难想象巴菲特和林奇一样分散持有几百只的股票。即使这些投资大师的投资哲学与理念，早已通过书籍和互联网广泛传播，但真正能践行而赚到钱的投资者仍是少数。客观上，橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，没有一套策略能放之四海而皆准。主观上，禀赋、心性也各不相同，实际运用中画虎不成反类犬。Gotham Capital的创始人乔尔·格林布拉特曾以“用便宜的价格买入优秀公司的股票”为原则，根据质量和估值指标总结出“神奇公式”，并建立了一个网站，定期公布“神奇公式”筛选出的股票名单。他给了客户们两个选择：选择1：他们可以开设一个“专业管理”账户，按照规定的程序，定期系统地买卖从给定名单上选出的股票，这样他们就不用再做任何决定。选择2：他们可以采取DIY的方式，从给定名单中挑选出最少20只股票，自己决定何时买入或卖出。格林布拉特研究了成千上万的客户和账户，他发现DIY投资者的业绩要差得多。在两年的时间里，这一群体的累计收益率为59.4%，而标普500指数的为62.7%。相比之下，复制名单、定期买卖的客户收益率为84.1%，高出标普500指数21.4%。在一项涉及1000家美国公司的回测中，从1988年到2009年间，按神奇公式选择的股票的年均回报率为19.7%，大幅跑赢标普500指数的9.5%。尽管如此，在这22年中，按神奇公式选出的股票仍有6年落后于标普500指数，而且这些股票在2002年和2008年分别遭受了25.3%和38.8%的惨重损失。格林布拉特说，他的神奇公式只有从长期看才会有效，但大多数投资者往往很难坚持一个连续几年都不见效的投资策略。他总结了投资者最常见的三种错误：1、当股市上涨时，他们蜂拥而至，当股市下跌时，他们望风而逃。2、当这一策略表现优异时，他们趋之若鹜，当它表现不佳时，他们就不再运用它了。3、投资者避开了股票名单上那些近期发展不尽如人意，受到利空消息的股票，没有意识到它们才是最诱人、最值得投资的便宜股。他告诫投资者：对大多数人来说，最好的策略并不是能让人获得最高回报的策略，而是即使在困难时期，也能被坚守的好策略。市场走势不总与我们预想的一致，一旦跑输市场，你会开始怀疑自己采用的策略是否仍然有效，若没有坚定的信念，只会跟随市场风格切换，板块轮动，在各种热点基金中来回切换，乱了阵脚，反而牺牲了一个长期跑赢市场的好策略。投资中的选择，少有鱼与熊掌兼得，取舍的关键在于“舍”。只有把目光从短期股价波动和的热点主题上移走，才能看清企业的长期价值。舍弃才有聚焦，把时间和精力聚焦在自己的能力圈中，少下注、下重注。本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。基金有风险，投资需谨慎。本文所载的意见仅为本文出具日的观点和判断，在不同时期，朱雀基金可能会发出与本文所载不一致的意见。本文未经朱雀基金书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。
