在写这篇标题的时候，我想要不要在后面加个括号啥的，另外再加个“一”，以便于今后继续写这个话题。为什么要这样呢？
一个投资经理对于投资的看法，往往与自身过往的投资经历有关，其投资观念也并不是一成不变的，会随着时间的推移而获得更多新的认识，这是一个不断迭代升级的过程。所以，我想给自己留些余地。不过，我现在觉得，用“续”字或许更好一些，预示着这是一个永续不断的进程。那么，今天就换个方式，今后就用“续一”、“续二”、“续三”等来表达。
现在和客户或同业交流，往往先问到你是属于哪种投资风格的，我们常听到有：量化交易，价值投资，趋势投资等等。要是说策略的话，更是花样百出、纷繁众多，比如宏观策略、量化策略、价投策略，中性策略、短线交易策略等，最后会令大家眼花缭乱。其实，关于投资风格或投资策略的派别，至于到底是怎么来分类的，从来没有哪个官方机构给一个明确且详细的定义，现在我们常讲到的那些仿佛是被约定俗成的一般，只是便于大家在沟通交流之前事先知道个大概。
真的，我们没必要过于纠结于字眼，更不要硬性给自己或他人划分派系，这样的划分其实没有什么实质性的意义。
但是，作为一名基金经理，具有一个完整的投资框架，这是必须的，也是十分必要的。当然，我们也常常把这叫作『投资体系』。这也是我今天想谈的话题，我习惯于把它称之为『投资价值观』。为了更好地说明自己的投资风格，我就用以下几个关键词来谈一谈，它们分别是：
宏观趋势、市场周期、资产配置、内在价值、平衡再管理、对冲增强、复合增长、目标管理等。
一、宏观趋势。
关于宏观基本面的问题，我认为这是证券投资中最关键的要点，也是我们常说的自上而下的基本面分析。其实，对于宏观周期位置的判断，直接决定了我投资组合中仓位占比的情况。比如说，在宏观经济、市场环境明显处于大的下行阶段的时候，这时候我会果断地降低权益投资比例，增加固收资产的比重，甚至是直接持有现金资产。顺势而为的道理，其实我们每个人都懂，也都明白，可能做到者却寥寥无几。其实，我们在证券投资中的大部分收益，往往是在顺周期环境中获得的；而逆周期环境中，相当多的投资人管不住自己的手，最后常常以惨败收场。
二、市场周期。
没有永远持续上涨的市场，也没有只涨不跌的股票，宏观经济有周期，证券市场也有其自身的周期。但是，我们一定要明白，经济周期和市场周期往往并不是同步的，两者之间有一个反馈的过程，正如《股市晴雨表》一书所讲的那样：股市是宏观经济的晴雨表。其实，对于『周期』的解读，真的没有比橡树资本的霍华德·马克斯先生分析解读更透彻的了，这也是我的案头书，对我有着很大的影响。作为一名专业投资人，我认为择时是很有必要的，我们一定要去了解市场周期的运作规律。而对于当前银行、券商、基金公司等提倡的定投理念，我不予置评。这或许对普通投资者而言是一个方式，但对我们专业投资者而言一定不是一个好主意。
尊重市场，敬畏市场！
三、资产配置。
在我管理的投资组合中，不会太过于重仓某只标的或单项资产，最高比例不超过15%。对于大的资产类别，也将是多元化的，这会根据的市场整体情况不断地进行动态平衡。对于股票投资组合，行业布局也较为分散，每个行业标的的配置比例最高不超过20%。同时，无论在任何时候，我管理的资产篮子里都将会留存一部分现金资产，以便于捕捉市场中偶然出现的绝佳投资机会。其实，对于资产配置的理解，要十分感谢耶鲁大学捐赠基金的前主理人——大卫·史文森先生，通过对他经典著作《机构投资者的创新之路》的阅读学习，深受启发，受益匪浅。在投资的道路上，终于又找到了一位令人敬仰的人生导师。
四、内在价值。
提到内在价值，很多人都会想到价值投资，但我大概并非是大众所理解的那一类价值投资者，但这并不影响我信奉价值投资的部分投资理念。其实，现在人们对价值投资有着各种各样的解读，正如一千个人眼中有一千个哈姆雷特那样，并非有固定的模式，这要看投资人如何来解读了。随着高瓴资本张磊先生《价值》一书的畅销，再加上2020年基金抱团股效应，近几年讲价值投资的人也越来越多。我听过很多同仁的分享，但我总觉得少了些什么，但也多了些什么。少的是对价值投资的理解深度，多的则是对价值投资的误解、偏解。我个人认为，我们的基金经理或个人投资者在当前的A股市场环境下过度地强调价值投资，或许最终会令其深受其害。为什么呢？一，我们的可用投资资本金属性的问题；二、我们大多数的投资人，很难弄清楚价格与价值之间的差价。
但是，我们又要找到一个“锚”，这是我们选择股票的基本准绳。或许，我们无法精准地对一个上市公司进行估值，究竟是高了还是低了。但是，根据我们过往的投资经验及对资本市场的了解，给予一个大致的估值，这还是可以做到的。比如说，不去追市场热点，或被过度夸大的热门赛道股，坚持在自己认知能力范围内去投资，我们依然可以选到优质的投资标的并且能做得很好。
五、平衡再管理。
关于平衡再管理的理解，也是源于大卫·史文森，他主理耶鲁大学捐赠基金二十多年间，把资产配置及动态平衡管理的理念简直发挥到了淋漓尽致的境界。其实，对于构建一个投资管理组合，构建完之后并非是一成不变的，毕竟投资组合中的投资标的也会随着时间的推移而发生变化。所以，投资组合中标的也要随之调整迭代，让我们的资产管理计划始终持续稳健地前行在追求目标收益的道路上。
六、对冲增强。
近两三年，在期权投资上持续精进，已掌握了一些期权交易的方式方法。由最初追求快速致富，到引入到投资体系当中，这与期权这一金融衍生品工具其本身的特点有关。其实，一位投资人对投资的认识，常常与自身过往的投资经历有关，正是经历过漫长的熊市，所以对如何度过熊市才会思考更多。无疑，期权是能够帮助我们穿越熊市的，所以它也成为了我投资体系中强有力的一个子策略。当资产管理规模较大且仓位较高时，可以采取期权对冲的方式来降低回撤；当预判市场将会有较大波动时，可以用单边买入认购或认沽进行方向性交易，这是可以做到增强收益的。当然，后续也可以叠加一些期权类中性的稳健型策略。
七、复合增长。
我对于复合增长的看法，一方面，与自身过往近十年的投资阅历有关；另一方面，是见证了太多太多的大起大落、沉沉浮浮，深知在投资市场中能长期持续稳定赚钱的人少之又少。纵观近一百年国内外金融投资史，能做到连续20年且以20%以上的复合收益率者简直是凤毛麟角，我所知道的一双手就能数得过来。既然知道了这个法则，我们还要追求过高的投资收益率吗？所以，我希望自己能拉长时间的维度来看投资，不追求过快过猛的投资收益，致力于在风险可控的前提下，追求持续稳定的目标收益。
八、目标管理。
其实，关于『目标管理法』，是源于大学时期企业管理课上学到的一个理念。彼得·德鲁克作为世界级的管理大师，他也是目标管理法的奠基者。对于如何在基金管理过程中去应用该方法，我已思考良多，逐步发现这是一个很美妙的投资管理思想。我致力于把它引入到我管理的基金当中，把基金当作一家企业来经营，把基金的目标收益比作企业的年度财务指标，在管理过程中以拟人化的方式来深入到每一个细节，发挥吾之匠心精神。另外，我想说的是，目标管理本身就是一种最好的风控，这是我对它的又一理解。
以上的内容就是我对『我的投资价值观』一个介绍，也是我对证券投资的一些认识，同时也诠释了我当前的投资管理体系。希望在未来的投资道路上能与志同道合者一起共事，为我们投资人共创佳绩。
