8月11日晚间，洪城环境（600461）调整后的重组方案（草案）正式出炉，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买水业集团持有的鼎元生态100%股权，交易价格为9.441亿元。
本次资产收购完成后，洪城环境业务范围将在原有的“供水+污水处理+燃气+工程”核心业务基础上，新增固废处理项目的投资运营业务，由传统水务处理逐渐延伸至以生态环境保护治理为核心的城市综合环境治理服务。
有券商分析指出，在污水提标扩容及气化率提升的背景下，洪城环境内生业务成长空间较大，且管理层锐意进取、思路灵活，历史业绩优异，高股息率、低估值提供安全边际，REITs上市带来积极催化，公司质地优良静待价值重估。
聚焦固废领域业绩承诺确定性强
与前次方案相比，洪城环境最新资产注入方案剔除了水务项目，进一步聚焦固废处理领域。
具体而言，公司将以6.66元/股的发行价格，向交易对方发行股份约8647.16万股，用于购买鼎元生态61%股权，并支付现金约3.682亿元购买该公司其余39%股权。同时，公司拟向不超过35名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过约3.682亿元。
公开资料显示，本次交易标的鼎元生态的主营业务为固废处理项目的投资运营，具体包括生活垃圾焚烧发电项目，污泥焚烧、工业固体废物资源综合利用热电联产项目，餐厨垃圾处理项目，垃圾渗滤液处理项目、渗滤液浓缩液处理项目的投资运营，旗下资产有洪城康恒60%股权、宏泽热电70%股权，绿源环境100%股权，洪源环境100%股权。
上述交易完成后，洪城环境不仅将新增固废处理业务板块，公司总资产规模、净资产规模、收入规模、归母净利润等也将有明显增长。分析人士指出，公司此次剔除资产收益质量劣于固废资产的项目，从而减少增发股份，有利于更为显著地提升公司收益及盈利能力，并实现股东价值最大化。
针对本次交易，水业集团也作出业绩承诺称，鼎元生态可实现的净利润分别为2021年不低于10,941万元、2022年不低于11,552万元、2023年不低于12,118万元、2024年不低于13,450万元。而数据显示，仅2021年1-2月，鼎元生态就已实现营业收入10,231.70万元，净利润达3,177.91万元。由此可见，本次收购的资产质量优质，业绩承诺确定性也较强。
洪城环境表示，鼎元生态是成熟项目，今年上半年该公司业绩表现亮眼，主要得益于垃圾燃烧垃圾的发电量较大，同时公司在皮革焚烧行业技术领先，拥有一定的成本优势。
发力循环经济 业务领域或进一步扩展
自“双碳”目标提出以来，伴随着国家关于垃圾分类和固废治理利好产业政策的密集出台，固废处理行业已逐步成为国家战略层面重点支持和鼓励的环保细分领域。“碳中和”及碳交易为固废处理行业注入新活力，固废处理行业的发展预期将保持较高景气度，行业发展前景广阔。
值得一提的是，鼎元生态作为水业集团为实现固废处理业务统一管理而设立的平台控股公司，其旗下四家公司在固废处理领域均有各自的业务亮点。
其中，洪城康恒垃圾处理规模为2400吨/日，而南昌市每天产生的垃圾规模在5000吨以上，洪城康恒项目投产即满负荷，除了效益较好，项目规模未来也有望扩张。
宏泽热电不同于洪城康恒的生活垃圾排放，是真正意义上的循环经济，其项目解决了温州市生活污泥出处问题，同时利用当地工业固废（皮革废料），将皮革垃圾废料变废为宝，通过燃烧皮革上网供热，余热覆盖温州滨海经济开发园区方圆15公里。
绿源环境和洪源环境则主要聚焦南昌市垃圾渗滤液浓缩液和餐厨垃圾处理项目，也属于循环经济产业园的一部分，相关项目预计将于2021年内建成投运。
据洪城环境介绍，皮革供热效率好于煤矿，发热量为3500-4000多大卡，而且基本没有燃料成本，公司技术在此细分行业内也处于顶端。未来随着园区的不断扩大，宏泽热电的产能规模有望进一步提升。
“固废处理领域的上市公司很多，部分企业野蛮扩张导致市场垃圾焚烧价格竞争激烈。未来公司扩张更加偏向闭环生态园区扩张。”对于固废业务未来发展方向，洪城环境表示，公司未来将做更多的创新，用创新项目做固废业务板块。
洪城环境相关负责人还提到：“目前公司只覆盖生活垃圾、焚烧、餐厨和渗滤液等领域，将来或进一步扩展建筑垃圾资源化、危废医疗业务。”
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