简介:作为拥有核心技术的风机主机制造商，杨明智能在“双碳”目标背景下加速发展。但随着2020-2021年风电装机的热潮，陆上风电和海上风电的补贴相继停止。这些因素给杨明智能的未来增加了一些不确定性。此外，金融熵发现，风电装机在经过近两年的快速增长后，风电行业后续新增装机增速可能会放缓。
海上风电 图源网络2022年7月13日，格林威治时间8: 00，伦敦证券交易所的钟声敲响了杨明智能全球存托凭证正式上市的钟声。
GDR，简单来说就是以a股为基础，在境外发行，在国内代表基本证券权利的证券。例如，当杨明智能在伦敦证券交易所发行GDR时，投资者可以在伦敦证券交易所购买杨明智能的股票。符合条件的沪深交易所上市公司可以发行GDR，上市地为英国、瑞士、德国。
据智能副董事长沈介绍，此次智能的GDR发行受到全球投资机构的追捧，参与簿记建档的机构达到63家，最大单笔认购单达到3亿美元。最终，杨明智能将GDR发行规模从5亿美元上调至7亿美元，发行价格从20.22美元上调至21.00美元，成为历史上首个实现比前20个交易日均价高10%折扣的GDR项目。
明阳智能GDR在伦敦交易所上市明智能GDR上市是2022年2月“GDR新规”后，中国a股市场首家成功登陆欧洲的公司。同时，这也是中国清洁能源高端装备制造企业在国际市场的又一次完美亮相。
近年来，新能源的发展如火如荼。作为拥有核心技术的风扇主机制造商，杨明智能在国家“双碳”目标的背景下，近两年实现了加速发展——2019-2021年净利润分别为7.13亿元、13.74亿元、31.01亿元，同比分别增长67.28%、92.84%、125.69%。
2021年，杨明智能装机市场份额为12.4%，位居中国第三。其中，在极具发展潜力的海上风电方面，杨明智能近年来扩张迅速，目前市场份额已超过30%，位居国内第一。
但是，这并不意味着杨明智能可以一直“躺着赚钱”——随着2020-2021年安装热潮的到来，陆上风电和海上风电的补贴相继停止。这些因素给杨明智能的未来发展增加了一些不确定性。此外，金融熵发现，风电装机在经过近两年的快速增长后，风电行业后续新增装机增速可能会放缓。
差异化竞争改变命运。
张传伟，杨明智能创始人兼董事长，1962年出生于河南信阳。17岁时，他应征入伍。他从部队转业后，在重庆和信阳当了公务员。如果他一直在政府部门，中国和世界将失去一个风电巨头。然而，命运的“风向”已经悄然改变。
1990年，张传伟被派往广东，担任广东信阳办事处主任。这段经历改变了他的人生轨迹——当时的广东正在如火如荼地进行改革开放。
1992年，张传伟受到邓小平南方谈话精神的启发。经过深思熟虑，第二年他递交了辞呈，放弃了“铁饭碗”，用攒下的1.2万元，在广东中山创办了“中山杨明电器”。这是一个6人车间，专门生产输配电设备。
随着市场竞争压力越来越大，张传伟开始寻找新的突破口。这一刻，风电行业迎来了政策红利——2005年，国家颁布《可再生能源法》，风电长期享受“国家补贴”；同年，国家发改委发布《关于风电建设管理要求的通知》，要求风电设备国产化率至少达到70%，而当时国产化率不足30%。
商业嗅觉敏锐的张传伟及时抓住了这个机会，开始向风力发电领域转型。2006年，他创办了广东明阳风电科技有限公司，这是杨明智能的雏形。
明阳智能董事长张传卫 图源网络风电行业虽然前景光明，但也伴随着巨大的风险。更重要的是，杨明风电当时没有钱也没有技术。张传伟随后找到中山市政府，将手中的一块土地从工业用地改为商业用地。产权变动，使土地价值从原来的750万元上升到5000万元。把这块地抵押出去后，张传伟拿到了3000万的贷款。
东北、华北、西北是我国风电发展的主要区域，“三北地区”在金风科技和华锐风电的竞争下已经竞争激烈。值得一提的是，隶属于三峡集团的金风科技是中国最早的风电公司。华锐风电的创始人出身于大连重工，这两家公司的创始人都是国内风电创始人王文琦的弟子。
陆上风电和杨明风电自然无法与金风和华锐竞争，而杨明地处广东沿海，这给了它发展海上风电的机会。
但当时海上风电的核心技术被国外企业垄断，环境更加危险的台风海域风电项目一度被称为“新能源领域的登月工程”，连国外企业都望而生畏。但张传伟不信这个邪。
明阳风电在获得3000万元贷款资金后，以1000万元购买了德国Aerodyn公司的知识产权。有钱有技术的明阳风电于2007年8月实现了国内首台具有自主产权的抗台风1.5MW风力发电机组，并于当年10月在广东湛江徐闻成功吊装。2008年，杨明智能的收入为5.29亿元。乘着风电产业发展的东风，其收入在2009年飙升至30亿元。
2010年是明阳风电的亮点。不仅营收进一步上升至40亿元，还成功在当年美国纽交所敲钟，融资高达3.5亿美元，是当年中国企业赴美IPO融资金额最大的公司。
谁能想到，明阳风电从无到有，仅用了四年时间就赚了几十亿元，并成功在纽交所上市。
核心技术成就风电巨头
赴美上市又是一个开始，融资3.5亿美元，对明阳风电的发展无疑是如虎添翼。
2010年，明阳风电推出了基于半直驱技术的3MW超紧凑型风力发电机组，这是全球首款采用该技术路线的3MW机型；2014年11月，明阳风电SCD 6.5MW超紧凑型海上风机在江苏如东国家实验风电场吊装成功；2015年，明阳风电MySE3.0MW风机在中山总部下线，MySE系列成为其主打产品。
2016年6月，明阳风电完成私有化，从美股退市；2017年改制更名为杨明智慧能源集团有限公司；2019年初在上交所上市，募集资金12.67亿元。
在国内上市后，2020年7月，杨明智能首台MySE5.2MW陆上风机在新疆达坂城吊装成功，创下亚洲最大单机容量新纪录。2021年，杨明智能推出了全球最大的陆上风机my s7.0-200和全球最大的海上风机my s16.0-242。
2021年，杨明智能风电装机容量为6.93GW，占全国99%以上，占市场12.6%。但在领域方面，公司海上风电优势明显。2021年海上风电出货量达到2.89GW，同比增长220%。CWEA数据显示，截至2021年，我国海上5.0MW及以上累计装机容量为14.92GW，占比34.2%，居全国首位。
陆上风电发展更早，也更成熟，但作为后起之秀，海上风电的发展潜力不亚于陆上风电。
海上风电具有风资源更好、风机利用小时数更高、适合大规模开发、不占用土地资源、不受地形影响等优点。同时，海上风电一般靠近传统电力负荷中心，便于电网消纳，避免远距离输送的问题。
2019年中国风电装机25.8GW，其中海上风电2GW；到2021年，我国将新增风电装机47.6GW，其中海上风电16.9GW，占比35.5%。
如今，杨明智能已经取得了令人瞩目的成就。其驱动力一方面是海上风电产业的发展，但更多的是由于公司半直驱技术的强大竞争力。
往年2MW产品是国内市场的主流风扇产品，各大风扇企业的出货量排名主要取决于2MW系列产品的竞争力。但随着风机产品升级到3MW及以上容量，技术路线之争就会出现，企业间的竞争会打破原有的局部同质化格局。
目前，在3MW以上的大型兆瓦级风力发电机组中，双馈、直驱和半直驱是三种主要的技术路线。半直驱技术结合了双馈和直驱技术的优点，具有减小风机体积、重量、齿轮箱损耗和单位成本的优点。
半直驱技术路线在海上风电中的优势更加突出。由于海上风电项目的特殊位置和复杂环境，维护成本大大增加。半直接驱动技术可以满足传动和负载的设计，同时结构更紧凑，重量更轻，维护难度更低。
半直驱技术得到越来越多风电领军企业的认可，杨明智能在中国乃至全球具有明显的先发优势。全球最大的风力发电机供应商Vestas于2019年1月正式推出EnVentus风力发电机平台。该平台开发的车型均采用半直驱技术。
风电热潮的后遗症
虽然杨明智能是拥有核心技术的风电巨头，当前国家大力发展新能源，但并不意味着它可以一直“躺着赚钱”。
近年来，杨明智能凭借半直驱技术实现了快速扩张。但目前国内“风电一哥”金风科技也切入了半直驱技术路线。尽管金风科技姗姗来迟，但其高额的RD投资仍能让杨明智能感到一丝寒意。2021年，金风科技在RD投资22.37亿元，杨明智能投资10.54亿元，不到金风科技的一半。过去三年，杨明智能累计RD投资仅为金风科技的1/3左右。
数据来源：公司财报此外，由于“抢装”，风电行业也具有周期性。从历史上看，如果行业进入下行周期，对风电企业业绩的影响还是比较大的。
所谓装机热潮，简单来说就是在政策的刺激下，风电行业的装机容量会在某些年份集中爆发。由于抢装会在一定程度上导致未来需求的透支，会给行业留下后遗症。
风电产业在中国已经发展了40多年，但最近十几年才在产业化的道路上快速发展，经历了三次热潮。
第一次装载热潮是在2006-2010年，也就是“十一五”期间。现阶段，我国风电正式进入产业化发展阶段，风电机组销售主要为750KW和1.5MW
2006年《可再生能源法》生效，中国风电新增装机开始爆发。2006年风电装机207万千瓦，2010年飙升至2958万千瓦，复合增长率94%。
然而，随着风电装机容量的爆发式增长，中国电网容量不足的问题也随之显现。2011年以来，我国弃风限电问题逐渐严重。2012年，我国弃风率达到17.1%，为历史最高。
这里的问题有:一方面，风电需求告急和透支；另一方面，集中安装后会带来各种问题，风电行业进入调整期。两者叠加导致风电企业业绩断崖式下跌。
数据显示，金风科技2010年营收为176亿元，2012年降至113亿元；净利润从22.9亿元下降到1.53亿元。华锐风电更夸张。2010年营收高达203亿元，但两年后只有40亿元，净利润从28.56亿元变为-5.83亿元。
明风电于2010年推出全球首款基于半直驱技术的3MW超紧凑型风力发电机，2011年逆流而上，实现营收小幅增长。但第三年，2012年收入下滑40%左右，净利润由盈转亏，亏损1.9亿元。
第一次抢装后的两三年是风电企业的噩梦，金风科技和华锐风电股价跌幅均超过80%。
第二次抢购是在2014-2015年。风电行业经历低迷后，2013年以来，一系列有利于风电发展的政策陆续出台，包括风电行业监管、并网消纳和财税支持等。，弃风率也逐渐降低。同时，2013年和2014年国家出台的补贴政策，使得2014-2015年风电新增装机达到一个增长高峰。
然而，由于政策补贴的结束和电网容量的不足，2015年成为了这场抢购的终点。在随后的2016年和2017年，金风科技和杨明智能都出现了营收负增长。
然而，在这波抢装潮中，华锐风电由于技术优势不足，市场份额逐渐被蚕食。同时面临资金周转、负债沉重等问题，已经遥遥无期——2015年营收14亿元，仅为金风科技的4.7%。
第三次装载热潮是在2020-2021年。2019年5月24日，国家发改委发布关于完善风电上网电价政策的通知。通知指出，2019年1月1日至2020年底核准的陆上风电项目，2021年底前尚未并网的，国家不再给予补贴；自2021年1月1日起，新批陆上风电项目以公平价格全额上网，国家不再补贴。
所以2020年有一股陆上风电的热潮——2019年陆上风电装机容量为23.8GW，2020年上升到68.6GW，增长188%。
抢装之后，2021年陆上风电装机骤降至30.7GW，降幅超过50%。
海上风力发电也好不到哪里去。2021年是中国陆上风电平价元年，也是海上风电补贴的最后一年。从2022年开始，中央财政不再给予海上风电补贴。而这种“副作用”已经开始显现。
2022年第一季度，全国新增风电并网790万千瓦，同比增长16.7%。但海上风电新增并网36万千瓦，同比下降79%，主要受2021年底国家对海上风电补贴到期影响——补贴到期前集中装机容量透支未来需求，补贴到期后装机积极性降低。两者的共振导致新增装机量放缓。
2022年7月7日晚间，杨明智能发布中报预告，预计2022年1-6月实现净利润22-25.3亿元，同比增长111.25%-142.94%。
虽然杨明智能上半年实现了高增长，但背后的问题也不容忽视:
一方面，公司高增长的背后，是2020年、2021年的抢装刺激，手中订单充足。2022年，无论是陆上风电还是海上风电，都不会得到中央财政的补贴，新增装机容量将面临压力。据彭博新能源财经预测，补贴到期后，中国海上风电需求可能减少一半以上；
另一方面，杨明智能虽然上半年实现了高增长，但似乎也有“硬”的一面。上半年预测净利润中位数为23.65亿元，因此第二季度净利润约为10亿元，较第一季度的14亿元下滑28.5%。中报公布次日，公司股价暴跌逾7%。
此外，2022年1月16日，国家能源局局长张建华表示，“十四五”期间，可再生能源消费责任权重和非水电消费责任权重合计分别达到33%和18%左右。也就是说，到2025年，非水电绿色电力占比将达到18%左右。
2022年一季度，中国风电和光伏发电量占总发电量的13.4%，上述18%不仅包括风电和光伏，还包括核电和地热能。这可能意味着，在过去两年风力发电装机容量快速增长后，新增装机容量增速将放缓。
在国家“双碳”目标的背景下，随着技术的突破和成本的降低，风电行业的前景无疑是光明的。但是不能期望太高。毕竟饭是一口一口吃的。
