一、供应链金融宏观行业概述
供应链金融通过创新的金融手段解决了供应链中资金分布不均衡的问题，有效地拓展了中小企业的融资渠道，降低了融资成本。因此，近两年来，供应链金融在中国蓬勃发展。
以商业保理为例。商业保理是供应链融资最广泛的形式。从2011年开始推广，至今保持每年100%以上的增长率。然而，现有的绝大多数商业保理公司缺乏资金支持和开展业务的能力。
我们看好供应链金融将在中国经济转型中发挥的巨大金融能量。
二。“互联网+供应链金融”模式的分类
互联网时代，企业信息化程度不断提高，供应链中的商流、物流、资金流、信息流都接入互联网，由底层C端客户驱动、重构、创新。基于互联网的大数据风控体系、社会化营销、平台化运营，供应链金融也衍生出了各种创新玩法。根据各自不同的特点，我们将企业的融资方式按照融资金额和融资依据两个维度标注在坐标轴上，如下图:
对于每个维度，我们都进行了详细的解释。
1.服务范围-根据供应链金融平台提供的服务类型划分:
离线:传统的线下商业保理公司、融资租赁公司等；
2.业务基础-除以供应链金融平台提供的融资服务的基础:
3.行业范围——主要根据供应链金融平台服务的行业界限划分:
集团内部:拥有完整供应链企业资源的公司自建供应链金融平台，如京东金融，万达金融4.资金来源——根据供应链融资端的资金来源划分:
银行:银行作为资金提供方，对核心企业的供应链上下游企业提供授信额度5.欠款的属性——主要根据供应链金融平台中单笔贷款的金额和贷款分散程度来划分:
大而集中:融资企业的借款需求单笔金额较大，并且相对集中，如服务于危废物处理行业的平台三分地，单笔借款巨大且集中
三。供应链金融企业案例研究
根据以上分类，结合我们最近在市场上观察到的供应链金融企业，我们梳理出各个公司的商业模式，并按照以上五个维度进行分类。1.星空财经-中小企业应收账款融资交易所
星金融通过互联网聚集供应链上下游企业，基于大数据等方式规范企业优质应收账款资产，通过星金融网络方便企业与各类有投资需求的金融机构进行交易。
星空财经的商业模式以流程图的形式表现出来，如下图:
3.三地——互联网加环保供应链金融完整解决方案
“三分环保产业链”主要提供危险废物综合利用、有色金属、稀有贵金属等产品现货交易和在线金融服务，为环保产业上下游企业提供一站式服务支持。
“三区”环保产业平台是国内唯一集危险废物产生者、运输者、处置者于一体的产业链平台。生产企业一旦产生危险废物，可以通过网上申报、电子备案、平台合规等方式，选择具有危险废物经营资质和专项技术能力的处置企业和运输企业。大幅提高危险废物处置的效率、安全性和信息透明度。同时，全程在三个地方实时监控。
由于单个危险废物数量巨大，危险废物处理企业对资金的需求很大。针对制约环保产业发展的金融问题，平台提供完善的供应链金融解决方案。与银行深度合作，为行业上下游企业搭建完善的网上支付结算系统，提供预付款、订单、仓单、应收账款、矿业股权抵押等丰富的融资手段，简化融资申请渠道，缩短融资周期。
根据我们以上的总结，“三分地”的商业模式总结如下，如下图所示:
懒投以线下商业保理切入供应链金融。其保理公司线下开发保理资产，通过互联网金融平台线上连接投资人，这是懒投的核心商业模式。以懒投资的商业保理资产开发为例，如下图所示:
5.尚品电子商务-产业链融资的电子商务平台。
尚德立足全州产业优势，面向鞋业产业链，在国内首创“B2B鞋业产业链电子交易+P2P互联网金融支持平台+征信”模式。以品牌为核心，利用七匹狼、特步、卡宾、红星鸿星尔克等知名品牌吸引加工厂商入驻平台，为其提供面料期货质押融资、现货质押融资、订单融资、成衣现货质押等供应链金融服务。
对于核心企业来说，不需要预付现金，只需要出具商业承兑汇票作为信用工具，减少资金占用。同时可以盘活商票资源，促进采购顺利完成，保证供应链畅通，按计划安排生产；对于加工厂来说，传统上很难打八折，需要占用自有资金。新模式解决了前期资金短缺的问题，提高了接单能力，扩大了贸易机会。
根据以上总结，孙频的商业模式按照我们总结的维度分类如下:
相对于其他覆盖全行业的平台型供应链金融企业，如垂直B2B平台的供应链金融服务商丁谦，可以算是核心企业，专业和数据优势较强，在获取中小企业业务数据方面的维度更多。
7.厚朴金融——供应链金融的综合服务提供商
厚朴金融是一家综合性供应链金融服务商，核心业务体系是“供应链大数据+信用评级+互联网加供应链金融”。厚朴金融以供应链为核心，通过大数据、云计算和互联网技术，以核心企业的应付账款和中小企业的应收账款为核心标的，为中小企业提供股权投资、贸易融资、信用担保、低风险高收益财富管理等综合金融服务。旗下有玉兰保理、普惠保理、玉兰征信、硅谷玉兰、干润玉兰、玉兰基金等平台。
在商业保理方面，卖方将与买方订立的销售(货物和服务)合同所产生的应收账款转让给厚朴公司，厚朴公司为其提供贸易融资、应收账款管理和催收、买方信用风险担保等综合金融服务。厚朴根据交易情况设定融资额度，在此额度内上下游可获得最高80%贸易金额的保理融资。在资金端，通过对接银行和互联网金融平台，为连锁企业提供资金支持。
根据我们上面的总结，厚朴金融的商业模式总结如下，如下图所示:
9.金钟研究院-供应链中小微企业信用评估与融资服务商
中索是一家专注于供应链金融的P2B平台，围绕核心企业及其上下游小微企业提供融资服务。根据自主研发的CAPT风控模型和管理云平台，进行信用评估和风险管理，帮助匹配资金端。
金钟所的业务切入点是发展核心企业供应链上的小微业务，量化供应链上小微业务的融资需求(应收账款融资、项目融资、订单融资)风险，将其标准化为金钟所云平台上的金融资产包，再通过互联网金融平台和合作金融机构进行资金匹配。同时提供融资客户的信用评估和风险管理，各类理财产品的评估、导入和销售，债权转让交易服务。
下图总结了金钟研究所的商业模式:
京东金融和阿里小贷这种依托电商平台和完整供应链企业资源的供应链金融商业模式有着天然的优势。首先，电商运营的线上优势使其积累了大量的企业信息数据和交易数据，在风险控制上有强大的大数据支持。其次，大型电商平台现有的线上营销流量能够快速满足企业的资金需求，资金成本低。
11.联合利丰-整合供应链服务平台
联合利丰是专业的一站式供应链管理服务商，为客户提供代理采购、产品营销支持、进出口通关、供应链信息系统应用、供应链金融服务等一系列全方位供应链管理服务。由于传统供应链企业只为客户提供物流供应链服务，已经不能满足客户对供应链服务的需求。因此，联合利丰在提供通关、商检、物流、仓储等基础物流供应链服务的同时，专门开发了供应链金融服务，主要包括采购融资、配送融资、订单融资等。它以企业的应收账款、货物质押、订单为基础，对接银行的低成本资金，为企业的采购、配送、生产提供金融支持服务。
结合利丰的商业模式，如下图所示:
一站式供应链管理服务商联合利丰在切入供应链金融方面也有明显优势，主要体现在深度参与企业供应链管理的各个环节。比如在物流、仓储、配送等环节，可以掌握供应链企业的核心业务数据和信用数据。金融服务作为一种增值服务，可以很自然地嫁接到其中。物流、商流、信息流、资金流相辅相成，为供应链企业提供融资支持，提高供应链管理效率。
四。结论:供应链金融企业的价值评估。
尽管供应链金融服务企业的模式和价值千变万化，但我们认为主要可以围绕“资金来源”、“风控模式”、“获客模式”三点来评价。1.资金来源
资金方面，互联网金融平台>银行> ABS；目前，资产证券化是最主要的资本成本方式，值得探索和采用。另一方面，互联网金融平台虽然资金成本最高，但可以快速响应，解决实时性问题，可以和ABS结合使用。与银行合作的门槛通常极高，一些股份制银行和民生/招行都在积极转变观念。
2。风控模式应付账款、货物抵押、订单等有多种模式。风险控制的核心应该集中在牢牢把握“交易”和“现金流”上；
3。如何获得客户聚焦“优秀供应商”获客——主要是识别和筛选供应商，为高成长性的健康企业提供资金。单个客户获取成本低，随机性高；重点介绍“核心企业/特定行业”获客方式——往往属于有一定资源/基础的企业的选择，通过打通核心企业的渠道，为其连锁企业提供供应链融资。单个获客成本极高，但获客方式更系统。
