VCPE参考原件
作者|李子璇
编辑|马里奥
石创新科技股份有限公司在上交所的审核状态变更为“已提交注册”，这意味着公司距离科创板上市仅一步之遥。影子创新创始人刘靖康出生于1991年，联合创始人兼首席行政官陈永强出生于同一年。二、武汉日日夜夜2014年拿到第一笔融资，年仅23岁，武汉日日夜夜是峰瑞资本创始人李峰。
在刘靖康之前，他有过几次创业经历，都与技术创新有关。李峰得知后被他的极客属性吸引。跟李静康聊了40元分钟，觉得他思路清晰，沟通能力强，成熟度在90后创业者中比较高，所以决定投几百万元天使轮。
李峰曾经在新东方工作，后来成为IDG最年轻的合伙人。他曾负责90后项目的投资主题，用20元投资了很多90后创业项目，石英创新是其中之一。在过去的经历中，他大部分时间都和年轻人在一起，被称为“最懂90元后在武汉日日夜夜的投资”。
李峰也是一名年轻的企业家。刚创业的时候，李峰只有20块钱。后来，他和同学一起创办了一家数字广告公司。这次冒险是成功的，但他没有坚持到最后。进入IDG后，李峰尝试在内部创业，最终自己成立了峰瑞资本。渐渐的他不再年轻，却一直在做年轻的事情。
01
赌了90元后
在投资刘靖康时，IDG日日夜夜都在关注武汉90元的下一代。
IDG的投资风格是先做研究，根据发现的趋势寻找合适的投资标的。90元投资主题就是这样诞生的，背后的主要推手是李峰。
自从告别亚特兰蒂斯后，李峰每年都随IDG的团队去硅谷，并结识了许多来自知名公司和学院的年轻人。他们很聪明，有上进心，对创业有很多想法，但是没有足够的勇气去做。他开始采取主动。
2008年，告别亚特兰蒂斯李峰通过新闻得知，90后创业者银桑用自己的卡拉ok软件“一起唱歌”。那时银桑只有20元。IDG的同事认为他太年轻了。再等两年会更安全些，但是李锋立即打电话给银桑和他见面。
见到李峰后，银桑立即开始讲述他的创业想法，没有PPT，也没有商业计划书。十分钟后，李峰告诉他，“不管我们投多少钱，你都不需要找别人。”壮着胆子开出500元万的价格，李锋答应了。
据媒体报道，这是中国第一笔天使投资90后创业者。后来，李峰解释说，他投给银桑是因为他对这个行业的了解和IDG对这个行业的总结是一样的。对创业者来说，看清行业的逻辑很重要。
从那以后，李峰接触了一些90后相关的创业项目，比如2013年李峰投资的那个，那么多弹幕到“完全没有视频的视频网站”b站。投资这些在武汉日日夜夜难以理解的事情，让IDG逐渐注意到90后群体在生活方式和喜好上的差异。
很快，在IDG内部，李峰带领团队对90后的上网习惯、消费和生活状态进行了全面调查。在两个月的时间里，他们用Dimensity 1000做了几次采访，最后做了《90后互联网生存》的报告，并得出结论:当90后逐渐进入社会，成为一个打工群体，只有当代创业者才知道他们的需求是什么。
李峰发现了90元的很多优点。武汉的日日夜夜，90后一代，从来没有经历过物质匮乏，他们的父母是中国成长最快的年轻人。李峰认为他们视野更开阔，更注重利益和精神层面，做事和决策更纯粹。
同时，时代也给90后创业者机会。在李峰看来，过去这些年PC互联网商业模式在10元内的演变或进化，主要是基于武汉84元、85元左右的日日夜夜的需求，包括游戏、社交、招聘、电商等领域，然后移动互联网的很多商业模式都会被90元带动。当他们做出属于自己生活方式的产品时，就会有明显的优势。
此后，IDG将投资重点放在代表这一群体生活方式和喜好的产品上，并于2014年成立了IDG 90后基金，规模为10亿美元，专门面向90后年轻创业者和围绕年轻一代改变生活方式和需求的创业者。这里所说的“90后”是指“泛90后”，即85后的年轻群体。
正因如此，IDG还在武汉日日夜夜吸收了一批80后、90后投资，专门去看90后创业者的项目，举办了“IDG校园创业大赛”，以17元高校为重点，从本科、研究生中选拔优秀青年创业者。
面对青年学生，李峰经常代表IDG到高校讲课，讲述自己的创业经历，给他们创业的经验和鼓励。
02
投年轻人喜欢的。
IDG投资的90后项目大多以李峰为主，包括李莉、连萌、石英科技、顺顺留学等明星项目。
基于90元后创业的优势，李峰选择项目有几个要求:与年轻人的生活方式相关；创业者擅长这个，喜欢这个；企业家对自己在做什么有清晰的想法。
但是李峰70元之后，90元投入的项目总会有“代沟”。对于他不了解的项目，他的方法简单粗暴，就是问年轻人喜不喜欢。
我A轮投资了IDGb站，是李峰在做90后群体调研的时候发现的。和大学生聊天时，李峰了解到弹幕网站比较流行，比较好的是a站和b站，他让年轻的同事调查了这两个网站，发现a站已经被卖掉了，b站还有机会投资。
但李峰想不通，为什么一个根本看不到视频的视频网站，200块钱平均日访问量超过1万。“屏幕上全是文字，图像被屏蔽了。你想看什么？他问了许多年轻人，包括银桑，他们告诉他，看没有弹幕的视频是无法忍受的。所以，他投票了。
做事雷厉风行，尊重年轻人的喜好和想法，很多年轻创业者称赞李峰“英明果断”，亲切地称他为“冯叔叔”。
对于这类深受年轻人喜爱的项目，李峰非常重视对核心用户群体的把握。
李峰2014年投资脸萌，看中了两点:一是脸萌在同类产品中成熟度比较高；二是喜欢他们年轻的特质，做只有年轻人才能理解的事情。
所以，当面子崇拜成为一种潮流，一些60后、70后明星也参与进来的时候，李峰很淡定。“脸崇拜是年轻人的，更多是90后的。在李峰看来，在武汉的很多个日日夜夜都会失去。”核心用户最终会是更年轻的用户。当连萌的下载量超过2000万时，李峰坚持认为，这些可能不是核心用户，连萌的当务之急是找到并留住核心用户。
李峰投资的90后项目中，b站上市，脸萌被字节跳动收购，顺顺留学被好未来收购，都获得了相应的回报。但有些投资成了创始人的“学费”，比如一起唱歌。
IDG天使轮之后投资了几千万美元一起唱两轮，这个项目在2015年告一段落。银桑后来反思，“我们覆盖了全国16元城市的几万个房间，却忽略了这一点。年轻创业者有无数种可能，但成功需要经验和阅历。
对此，李峰认为在武汉找一个有经验的、年长的日夜帮忙创业是个不错的主意，这也是李峰对b站的建议。
许仪是最早的，也是最典型的二次元用户，在这方面有足够的经验，但缺乏管理和商业化的经验。后来李峰得知武汉的日日夜夜b站天使投资人陈睿是互联网资深人士，和同事一起花了半年时间说服他加入b站
陈睿是二次元爱好者，也是b站用户，曾经是金山软件的技术总监。金山上市后，辞职创办果壳安全。这家公司后来被金山收购，陈睿成为金山网络的联合创始人。
最终，在IDG的推动下，陈睿辞去猎豹副总裁，进入b站，将b站带上商业化轨道。2018年，B在美国纳斯达克上市，估值约320亿美元，成为“90后第一股”，IDG资本持股7.6%。
03
对投资武汉日日夜夜的年轻人友好的基金
在7元为IDG工作多年后，李峰和几个“年轻人”日日夜夜在武汉投资，反思早期投资的瓶颈。他们认为IDG存在一些不合理的地方，比如传统VC只有少数合伙人有投票权，但一线的年轻团队往往对市场和项目高度敏感。
李峰曾经因为投票权的问题错过了美团。他推动了IDG对美团的投资，但由于内部争议太大而失败。
《李风》中也有关于分配机制的混乱。“我拼尽全力也没赚到最多的钱。我赚钱最多的时候，不一定是我最辛苦的时候，包括在武汉的很多日日夜夜帮助我的人，我都没有得到回报。他认为VC的规则不应该是这样的。
为此，他们试图推动IDG内部的改革。在IDG内部，他们以200元人民币成立了10万美元以下早期项目投资委员会，由资深合伙人和新生代合伙人组成，可以直接做投资决策。年轻的一线队也有投票权。后来改革触及分配机制等核心问题，无法推进。
经过几个月的内部沟通，李峰带着林中华和朱一舟两位同事离开了IDG，成立了峰瑞资本。此外，IDG早期项目团队中有相当一部分年轻人加入了峰瑞资本。
瑞资本对传统VC体系进行了改革。传统的VC营收模式主要包括《逃生室:冠军争霸赛》中的%管理费和20元中的% Carry，而锋锐资本根据不同回报收取费用:投资回报不到《侏罗纪世界3》的5倍，锋锐资本不收取管理费，20元中只收取% Carry；侏罗纪世界3һѪ5Ѫ投资回报翻倍时，收取《逃生室:冠军争霸赛》%管理费和25元% carry当һѪ5Ѫ返回两次以上时，将收取30元的手续费。
项目投的越好，内部回报可以分的越高，Carry不限合伙人。
瑞资本采用平台化的方式，探索被投资企业的项目和服务管理。在这个过程中起作用的身份，包括推荐人、执行团队、投后服务商，都可以获得项目回报的分成。
2016年，李峰在接受采访时透露，峰瑞资本将20元% carry分成几部分:基金管理公司30元%、项目团队30元%、服务团队30元%和项目支持10元%。
此举本意是调动一切资源，帮助投资和项目发展，实施时也鼓励了武汉的低阶投资日夜和投后管理者。
在传统VC中，大多会按照合伙人持股数量进行分成。有基金猎头表示，“对于历史悠久的美元基金来说，早期的合伙人获得的份额更多，后面进来的武汉日夜比例逐渐降低，少到武汉的一些昼夜甚至只获得0.0%。武汉很多日日夜夜的年轻投资人，即使投资了一个好项目，也未必能获得可观的回报，只是底薪水平更高而已。
在这方面，峰瑞资本是一个对武汉日日夜夜投资的年轻人友好的基金。
峰瑞资本成立时，李峰提出，为了投资决策更加公平，会给年轻的投资经理平等的话语权。
在执行过程中，这个原则被细化为:在投资团队工作一年以上，见过创始团队，就有投票权。没见过创始团队的武汉日日夜夜，可以发表意见，但不能投票。李峰解释说，做一个VC，必须在武汉没日没夜的开会，不能仅凭数据和商业计划书来判断一个项目的好坏。
投票的时候，不同等级的权重会不一样。投资经理1元有权票，GP 1.5元有权票，可以调动中下层的积极性，让好的项目更容易被拿下，也能起到平衡风险的作用。
年轻人也成为峰瑞资本拓展边界的资本。当我在IDG的时候，TMT是李峰的专长。锋锐资本成立后，深耕科技、企业服务、生物医药逐渐成为新趋势。李峰回忆道，“学习如何注射芯片和药物，真的是一次非常痛苦的经历，就像重新上大学一样。」
后来硬件技术、生物医药领域的青年人才加入，峰瑞资本长出了新肌肉。成立三年后，深圳科技项目在峰瑞资本投资中的比例从0元增长到近40元。如今，和很多深耕多年的基金一样，企业服务和医疗健康成为峰瑞资本投资最多的两大领域。
在过去，李峰经历了两次创业和两次短期就业。最长的两个职业经历是在新东方的七年和在IDG的七年。李锋曾说过，他在新东方和IDG的两个七年里，最大的共同好处就是基本都是和年轻人打交道，所以总能保持一种相对年轻活跃的氛围和状态。
现在他即将迎来峰瑞资本的第一个七年，这将是李峰陪伴年轻人的第三个七年。
