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2020年下半年以来，一波造车新势力通过特殊目的收购公司上市，如洛兹敦汽车、菲斯克、尼古拉等，曾经把蛋糕画的又大又圆，看来人类的科幻梦很快就要实现了。在过去的几个月里，这些公司几乎没有取得任何成就，它们的股价一直在下跌。最近，另一家造车公司引起了一场具有讽刺意味的巨大争议——电动汽车制造商卡诺。
Canoo的前身Evelozcity由Stefan Krause和Ulrich Kranz创立。两人都有辉煌的职业生涯:克劳斯是宝马和德意志银行的首席财务官，克兰兹在汽车行业更是大名鼎鼎。他为宝马开发了Z3和首款SUV X5，领导了MINI的复兴，并创立了纯电动产品线I系列。两人都服务过法拉第未来，克劳斯是CFO，克兰兹是CTO。
两人都上任不到半年，未来要和法拉第分穴，又是一个大瓜。
2019年，创始人兼首席执行官克劳斯(Krause)被妻子起诉在工作中受到歧视和骚扰。他卸任CEO，离开卡诺，克兰兹接替他的位置，直到今天。Canoo的投资人托尼·阿奎拉(Tony Aquila)在公司合并上市前夕加入公司，担任执行董事长。
资料来源:canoo.com
看这个蛋糕，又大又圆。
苏格拉底之后的哲学讨论，通常不是“苏格拉底”，就是“反苏格拉底”。
汽车行业也是如此。如今的造车新势力讲故事，不是“特斯拉”，就是“反特斯拉”。Canoo的独特之处在于，它讲述了一个完全不同的故事，为资本市场铺下了一块非常诱人的“蛋糕”。
Canoo最显著的特点是产品外观。与很多车企追求的流线型和科技感不同，卡诺的车看起来就像胖胖的面包。尤其是Canoo大力倡导的乘用车，由于内部使用空巨大，被称为“后SUV的革命性体验”和“车轮上的阁楼”。消费者还可以自由定制车辆的外观涂装和内部装备。
来源:卡诺投资者报告，2020年8月
如此宽敞的空房间，来自于卡诺独有的滑板电动车底盘技术专利。Canoo声称，这款底盘是市场上第一款真正的线控转向底盘，是业界最扁平、最低调的底盘。所以既能给车内留下最大空的空间，又能让整车高度模块化，在降低开发成本的同时，还能加快新车的开发速度。
据说Canoo可以基于他们的通用底盘在18到24个月内开发出一款新车，而传统汽车制造商开发一款车的周期是3到5年。正因如此，卡奴的日程表早早就已经列出了生活车型、运动车型、货运车型、皮卡等众多产品线。
卡诺研发的不同车型都是基于同一个底盘。来源:卡诺投资者报告，2020年8月
到目前为止，这个蛋糕看起来还不够吸引人。猛调味是卡诺的商业模式。
卡诺在B2B和B2C市场都有布局。
在B2B市场，除了销售货运车辆，卡诺还专注于工程承包业务。基于Canoo的RD技术，为自动驾驶领域的科技公司、主机厂和供应商提供设计、新车制造、车辆销售服务，以及最重要的车辆底盘技术授权服务。
其中最令人兴奋和期待的是2020年初Canoo与现代汽车的合作。双方计划基于Canoo底盘技术打造“适合自动驾驶和量产”的电动汽车底盘，并提供给集团旗下的现代和起亚品牌。
对于一个才成立2年的创业公司来说，达成如此重磅的合作，也算是很大的成就了——要知道，很多造车新势力都尝试过和知名的传统汽车厂商合作，但很少有成功的。
对于Canoo来说，这项B2B业务不仅可以验证自己的技术，获得品牌背书，还能带来可观的收入。根据其上市前的预测，工程承包业务将在2021年为Canoo带来1.2亿美元的收入。
来源:卡诺投资者报告，2020年8月
在B2C市场，卡诺创造性地提出了“卖订阅”的商业模式。与租车或共享旅行不同，Canoo的订阅更像是一种D2C模式。消费者在Canoo的app上申请订阅，审核通过后即可提车。之后，他们只需按月付费就可以正常使用汽车，并且可以随时取消订阅，无需押金和其他复杂的程序。
在Canoo看来，订阅模式对人和自己都有好处。对于消费者来说，传统的买车、租车成本不仅包括汽车本身的价格，还包括房贷、保养、保险、充电、车牌等费用。但是，订购一辆车并不需要支付这些看不见的额外费用。都包含在月租费里，可以在Canoo的APP里一站式解决。对于服务商Canoo来说，订阅模式可以按需生产，不仅可以降低制造成本，还可以取消销售代理从中的抽成。制造一辆车的利润高达普通一次性汽车销售的4倍。
目前看来，这是一块近乎完美的蛋糕:RD和生产成本低，利润高，回报快，团队资深，有知名车企背书。卡诺似乎真的在康庄大道上。于是，2020年的平安夜，成立不到三年的Canoo完成了与特殊目的收购公司公司的轩尼诗资本收购公司IV的反向收购，登陆纳斯达克。
大饼难烤，另起炉灶。
像大多数在这次特殊目的收购公司热潮中上市的新汽车制造力量一样，卡诺上市时没有任何量产车型。
依靠鼓舞人心的故事，尤其是“韩国现代”和“出售认购”两个梦想泡沫，投资者将Canoo的估值提高到40多亿美元。然而，最近第四季度和2020年全年的电话几乎完全打破了肥皂泡，这使得卡诺的投资者愤怒，股价暴跌。
如果用一个词来概括这个电话的主要内容，那就是“打脸”。可以说Canoo几乎把之前画的饼都撕了。
首先终止了与韩国现代的合作，不再强调工程承包。
工程承包和与韩国现代的合作项目曾是卡诺在特殊目的收购公司阶段的杰作。然而，在最近的电话中，卡诺执行主席托尼·阿奎拉(Tony Aquila)表示，为了满足产品线的扩张需求和最佳的投资回报，卡诺决定不再强调工程承包业务。同时，阿奎拉表示，在开展工程承包业务时，知识产权泄露。现阶段公司拟投入资源拓展产品线和专利研发，开展工程承包业务的时机尚未成熟。
卡诺的电动底盘是其核心技术专利。资料来源:canoo.com
其次，不再依赖订阅模式。
Aquila表示，为了投资回报，公司将把订阅模式的营收降低到20%以下。根据公司团队近期更细致的测算，考虑到税收、资产折旧等因素后，发现认购模式的成本其实并不低。如果公司想继续实行认购模式，就必须筹集更多的资金，这对公司和投资者都没有好处。
撕掉之前画的两块蛋糕后，卡诺宣布了下一阶段的业务方向:向B端用户销售物流车。虽然卡诺团队引用了各种数据，但这块蛋糕看起来并不怎么好吃。无非是看中了“最后一公里”配送的差距。然而，在哮天的这片土地上，很多企业都被挤得水泄不通，卡诺在这方面的优势并不明显。毕竟它的卡车到现在还只活在渲染图里。
卡诺的多功能货车，来源:canoo.com
投资者和分析师对Canoo上市前后的巨大变化一片哗然。阿奎拉不得不尴尬地承认，公司上市前的言论“有点激进”，“一个成熟的团队不应该这么放肆”，“不符合在二级市场代表公司说话的标准”。
而谨慎不放肆的阿奎拉又说了什么？当分析师问及是否有新的业务指引时，阿奎拉表示，现阶段公司刚刚扭亏为盈，谈指引和预测毫无意义；对于特殊目的收购公司舞台规划的宏伟蓝图，我们现在应该保守对待。过去的一些说法可能会产生误导，建议投资者和分析师不要把过去看得和现在、未来一样重要。
退潮后，坚持裸泳。
看Canoo财报电话会议的人群忍不住抢笋:“这是我见过的最烂的上市公司财报会议”，“简直就是车祸现场”，“简直伤脑”。
有人一针见血:“鹅女，他基本承认之前的指导是骗人的”，也有人煽风点火:“我还是觉得罗密欧动力赢了，不过两个都快烂了”。
现在，卡诺的股票已经跌破发行价，徘徊在9美元。有股民愤怒起诉，称自己买股票被卡诺骗了，造成经济损失。
再来看特殊目的收购公司上市的这一波造车新势力:成立时间不长，甚至在量产产品还没有生产出来之前，就已经在二级市场隆重登场，估值相当低。同样，他们的丑闻也是五花八门，很考验普通人的想象力。除了在寒冷中改变跑道的Canoo，还有伪造其产品演示视频的Nikola。上市后立即将营收预期下调80%的罗密欧动力辩称“预定订单不等于订单，因此不存在欺诈。”玩文字游戏的洛兹敦汽车公司等等。
其实人们或多或少都知道这些公司在裸泳，但谁知道他们根本不会游泳，还敢在海里扑腾。
比尔·盖茨对当前的特殊目的收购公司热表示担忧。他说，传统的IPO让公司等得太久，而特殊目的收购公司太快了。盖茨的担忧不无道理。金融工具特殊目的收购公司的“快捷”让很多人蠢蠢欲动:创业公司上市快，创始团队融资快，特殊目的收购公司赞助商回报快。因此，从投资银行、基金、私募股权和风险投资到体育明星和娱乐明星，他们都建立了自己的特殊目的收购公司，并雄心勃勃地到处捕捉猎物。
据统计，2020年，一家特殊目的收购公司壳公司完成上市登记、与MA标的合并，平均只需要7.8个月，简直比每年的IPO都要快。
在美国量化宽松政策的催化下，特殊目的收购公司数量有所上升。2020年，通过特殊目的收购公司上市的公司数量已经超过传统的IPO，并成为主流选择。
由于特殊目的收购公司空壳公司多，好的公司标的少，饕餮客太多的问题逐渐显现，特殊目的收购公司公司也开始将目光投向亚洲市场，尤其是中国和东南亚这两个独角兽聚集地。
自2016年以来，专门专注于亚洲市场的美国特殊目的收购公司从0增加到8家，更不用说像新丰天宇这样已经扎根亚洲的公司了。特殊目的收购公司的热情也影响了交流。一直走在金融行业前沿的港交所和新交所也宣布考虑引入特殊目的收购公司。如果成功引进，亚洲创业公司和投资人上市投资会有更多选择。
但是来去匆匆的特殊目的收购公司也留下了许多漏洞。
由于其“盲箱”机制和相对宽松的监管，很多像Canoo这样的公司，在市场和资本汹涌之前，就已经凭借一套PPT和几个原型被推向了二级市场。
平心而论，一个成立3年，成员只有几百人的创业公司，经历人事变动和方向调整并不稀奇。有些公司甚至需要很多年才能找到合适的商业模式，在市场上站稳脚跟。这种摸索和试错，在创业公司初期，并不是什么可耻的人员流失。可能是多年后的一次充满经验和收获的美谈。
然而，当这样一家公司通过特殊目的收购公司上市时，情况就不同了。作为上市公司，他们要对大量的投资者负责，接受更加严格和挑剔的审查。
至少目前，卡诺和其他造车新势力还没有准备好:他们的产品遥遥无期，商业模式摇摇欲坠，收入如此疲软，甚至越来越多的线索显示，他们为了上市，在造假，欺骗投资者和监管者。
一位愤怒的财经博主说:我真希望有人去查一下每一个特殊目的收购公司和特殊目的收购公司背后的赞助商！
至少到现在为止，卡努人虽然说不上风光，但是依然过得很好，市值依然接近20亿。看来很多人还是对它抱有很大的期望。对于真正关心汽车行业的旁观者来说，在第一批汽车下线之前，对其进行评价可能意义不大。
参考资料:
1.Canoo管理层2020年第四季度业绩-收益电话会议记录
2.后特殊目的收购公司时代投资者的愚人节快乐$ NKLA $戈夫
3.彭博-你是机器人吗
