来源:证券时报
疫情下国内中小企业的经营更具挑战性，尤其是上海的中小企业。“我们最近收到了合作伙伴的一笔资金，可谓雪中送炭。虽然规模不大，但为近一个月没开门的公司解决了短期流动性问题”，上海某新消费公司负责人表示。“前后联系只需要两个月，合作进程尽可能快，签约后付款。说到做到是我们合作的最大感受。”
上面提到的合作伙伴是由前行政总裁和东瀛金融创始人张联合创办的平台滴滴通，该平台链接国内中小企业和全球资本，近日宣布完成7000万美元融资，投资方包括农银国际、、盈信泰资本、资本、维港投资、红杉中国、联想创投、Vectr Fintech等机构。资料显示，滴灌自成立以来，融资总额已达1.2亿美元。
据证券时报记者了解，滴灌在国内投资了100多家小店，投资的行业涉及零售、餐饮、服务、文化四大领域。门店覆盖15个子行业，分布在10多个省份。而从最小的事情开始，一步一步验证理想模型，这也让李小嘉相当兴奋。从HKEx的CEO到滴灌的创业者，有业内人士认为李小嘉的这一尝试有点“大材小用”。但对于李小嘉来说，实现传统金融难以覆盖的小微实体门店的精准匹配，让资金像“毛细血管”一样渗透全国，是一种颠覆。这种从0到1的创新让他乐在其中。
谈及过去一年的创业历程，李小嘉在接受证券时报记者专访时表示，最大的挑战在于如何说服合伙人接受新的融资模式。“从百店到千店，将实现数字化运营和跨界资本对接。在此基础上，将创新功能互联互通，打造全新的金融市场。”
从0到1的创新
证券记者:创业近一年来，你面临的最大挑战是什么？达到预期目标了吗？
李小嘉:滴灌的初心是连接全球资本与中国小微经济，提供长期投资合作资金赋能劳动创业者，陪伴小微企业健康成长，最终打造全球最大的小微企业投资合作服务平台。对于创业者来说，要对自己的初心和长远目标有坚定的信念。当他们想做什么，未来要达到什么目标不变时，中间过程要充分适应变化。
第一个问题是这种模式能否行得通。滴灌，一种创新的融资方式，在不到一年的时间里被证明是可行的。从这个角度来说，我很满意。目前已成功投资100家小店，实现“百计划”目标。但目前国内市场需求巨大，下一步要从1增加到n，“千人计划”能否快速找到一个增加数量的模式，单靠人力很难完成，需要数字化运营来帮助。这将是未来几个月的重点。
小微企业投资有一系列的嵌入式矛盾需要解决。如何协调解决它们，对我这一年创业来说，充满了挑战。我们有一个战略性的三步走计划。第一阶段是跟着“赢家”走，顺着藤走，做量；第二阶段，遵循数据，基于对小微企业的认知和判断，加强数据支持和机器学习。第三阶段，在数据和社群的基础上，通过资本作为纽带，把大家带在身边。
在百店计划的第一阶段，跟随“赢家”和分散投资之间存在矛盾。所谓“赢家”，就是我们选择的品牌商、SaaS服务商、电商企业等节点企业。这些“赢家”证明其商业模式可行，供应链稳定，成本可控，投资成功概率较高。第一个问题，为什么“赢家”选择和滴灌合作，愿意让你顺着它的藤摸它的瓜？第二个矛盾是和“赢家”合作而不是直接投资“赢家”本身，同时和多个“赢家”合作，都是小额资金。“赢家”能从中获得什么样的反馈？这个过程的每一个环节都很有挑战性。但是我们找到了一个很好的办法，让小微资金通过石缝，以最快的方式流向小微企业。
证券记者:如何应对这些挑战，说服“赢家”一起努力？
李小嘉:我们的产品有以下五个特点:第一，合同关系比较简单；第二，是权益类产品，不是债权类或其他产品；第三，预定利润分红权不是传统的权益类产品，不需要股权登记；第四，每日分享，回笼资金，提高资金利用率；第五，数字自动执行。
如果把这五个特性比作提供芯片核心的电路排列，那么这个小芯片就被当作一个小支架来打毛细管。最后，要意识到产品最后会掉下去，就要跟着“赢家”统一地沿着主路掉下去。未来，如果有足够的信息和数据，我们可以在最后直接组织大家，实现其他资源的匹配。所以要联合各类品牌商，通过节点企业把小支架滴入每一个小店，让他们觉得滴灌有用。
不管是品牌还是连锁店，它的资本都是很值钱的。无论是银行的资金，还是股权投资机构的资金，成本都很高，需要优先考虑。有资本的好钢要用在刀刃上，比如品牌、供应链、管理。滴灌是一个完美的组合，帮助它在小店的末端发挥扩大的作用。我们和中标者的沟通透露，主要有三种场景:一是对于直营店，要讲自有资金，加强品牌运营、供应链、精细化管理的推广，滴灌的钱会用来扩张门店，充分发挥资金使用效率；第二类，需要加盟商用钱的“赢家”，把我们的资金作为产品分给小店主，扩大他们的生产经营能力，把滴灌的钱变成小店主更好的资本；第三类，小微企业在发展中间需要一个量化的过程，会把我们的资本变成一个过渡资本。阶段性股权返还资本后，收益份额开始减少。如果未来IPO不需要稀释股权，他们会接受这种资金投入。
运行收入共享商业模式
证券记者:与传统的PE/VC或其他融资方式相比，滴灌有什么特点？
李小嘉:除了发行股票和债券，滴灌还创造了一种创新的企业融资方式——基于数字化的收益分成模式，有效支持了微观经济的发展。滴灌的融资模式主要有以下优点:分成金额与实际收益挂钩，不涉及本息，现金流压力小，利益高度一致。滴灌，无抵押，无担保，无固定回报要求，接受经营风险，为劳务创业者提供更多福利。与股权投资相比，更重要的一个特点是不占用股权，变更股权不需要工商登记。所以滴灌的钱是最适合小店主的钱。
PE/VC之类的投资，都是从早期就投入到小的创业公司。投资的最终目的是这些公司在IPO的时候都能够成长起来，成为行业的参天大树。但是，滴灌投资的小店，成不了参天大树。是自然生命中间的花草，冬去春来，有自然的生命周期。它可能很短，但它有机会。传统金融认为这里面有风险，在这么短的生命周期里是抓不住增长的。滴灌要做的，就是利用五大特性的周边产品，抓住生命周期短的小企业，让他们也享受到资本的赋能。
证券时报记者:如何控制风险因素，尤其是疫情以来对线下门店的影响？
李小嘉:滴灌是一种小额投资，可以通过在全国和各行业分散配置来降低风险。跟随“赢家”的策略是规避风险。我们不会做风险投资，而是在单店模式达到一定规模的时候进入。而我们选择的节点企业，往往可以帮助做第一轮筛选。当他们落到具体门店时，基于对整个行业的了解，有自己的行业信息系统，根据数据分析成功的单店模式和城市模式，知道成功的区位逻辑、经营周期、盈利和亏损门店数量等。我们
而且每个品牌节点企业在我们整个投资组合中的占比不会超过一定比例，所以即使有个别品牌失败，也有其他人对冲，或者个别品牌下的小店经营有好有坏，分散后得到一个我们认可的回报就可以达到目的。
诚然，疫情对各行各业都造成了冲击，尤其是小店抗风险能力更弱，但我们会继续维持定投计划。同时，这种影响也是短期的。我们看好未来中国经济增长的底层逻辑，数字化转型依然大有可为。同时，疫情也是催化剂。对于经历过疫情的小店主来说，如果能继续经营，也增加了以后扩大门店的可能性。如果他们不幸失败，下次去开店就会成为我们潜在的投资对象，增加投资机会。
海外资本强烈看好。
证券时报记者:海外资本如何参与投资？最后怎么分？
李小嘉:我们的百店模式实现跨境投资，即国外投资者认购滴灌中国基金，资金通过WFOE进入中国大陆，然后按照合资协议投资100多家门店，分享收益后接收WFOE。
滴灌中国基金海外投资者活跃，已有多家国际资本认购。一开始会面临一定的挑战。早期的参与者是一些上市公司投资人、专业投资人、家族办公室等。没有太多的限制。
因为我们的底层资产对国际机构投资者来说是一种耳目一新的感觉，他们非常兴奋能够真正投资到中国经济土壤中最有生命力的微观经济。但是，由于从来没有人用新的投资方式做这样的产品，他们很难判断这种资产如何分类，因为它既不是债权，也不是上市股权，PE/VC，不属于对冲基金。对应这些机构投资应该放在哪里，是否重新设计一个新的产品类别，这个产品类别有多大的潜力，应该有多大的配置，都需要一定的过程和时间。
证券记者:未来滴灌将如何进行数字化布局？2022年的新目标是什么？
李小嘉:与传统金融市场不同，滴灌不是“选股”，而是“选店”。通过一个个投资小店，每个劳务企业家都能实现共同富裕的梦想。在数字化布局方面，将利用各种先进的金融技术和自身积累的大量门店管理大数据，基本将法律问题、it问题、租赁问题、成本问题等综合风控问题模块化。早期投资店铺所遇到的，并对被投资的投资店铺进行财务赋能和智慧赋能，为以后的店铺投资和选址提供相应的帮助。这将增加投资，并推出连接连锁品牌、门店和生态资源的数据分析平台，以及向有影响力的投资者提供指数、评级和投资组合构建服务的投资信息平台。
目前，滴灌的“百千万”计划已经投资了100家小店，“百计划”已经完成了整体的商业模式。预计2022年第四季度完成“千人计划”，初步建成滴灌技术体系。2023年，将开始“万人计划”的规模。连接全球资本的基础设施也将在今年成形。未来，滴灌连接将连接创新功能，共同打造一个全新的金融市场。
编辑:叶淑君
