资本提案
近两年化工价格处于非常明显的上行周期，三个主要阶段因素不同，但总体受流动性释放影响。同时处于国内外供需错配阶段，价格上行趋势非常明显。预计到2022年，价格需要时间调整和消化，需求边际变化相对有限，部分周期性产品价格将有下行压力。因此，在2022年，战略方向将主要集中在有壁垒和增长的细分领域。
随着技术的不断积累，客户正在加速突破，并关注高端材料的国产化和替代领域。在高端材料的供应上，技术和客户是重点。但由于贸易战带来的产业链本地化、疫情导致的海外供应不稳定等因素，中国在高端材料领域的推进速度加快，相关企业有望在细分赛道领域获得高利润、高增长的双重支撑。建议关注逐渐国产化的光学薄膜、高分子材料、芳纶纤维、半导体材料等领域。
显示需求的结构性差异，并关注由“新”领域发展驱动的上游材料。在国内，需求结构仍在持续调整，传统领域需求动能减弱。需求升级和供给侧整合是驱动行业进入新格局的核心变量。在传统领域，产品的更新换代或革命性变化会带动原有的上游供应格局发生变化，新的产品需求会带动相应的上游产业链进入快速更新换代阶段，如新能源汽车、光伏、风电等领域的上游材料。建议关注PVDF、EVA等存在技术壁垒的领域，以及需求快速增长的大赛道负极材料、电解液产业链等领域。
传统需求增量相对承压，侧重于抗周期波动，需求相对刚性，政策驱动的市场。随着疫情逐渐进入常态波动，疫情带来的边际变化会逐渐减弱，今年国内外供需错配导致的价格波动会逐渐趋缓。自上而下，“衣食住行”等传统需求驱动型市场的空会通过增量带动上游产品的需求增长，由于国内疫情控制相对较好，需求恢复的空会相对有限。所以从大方向来说，需求相对刚性的区域，政策驱动的市场或者后期刺激经济发展的相关政策驱动的区域，运行情况更好。建议关注农化板块、刘国尾气催化板块、消费升级驱动板块等。
双碳政策限制新增产能，淘汰落后产能，关注政策带来的行业格局优化领域。受“两碳”政策影响，高能耗传统行业新增产能相对有限，新增供给减弱。行业产能整合有望显著削弱传统化工产品的周期性。同时，受限于碳减排，生物合成领域可以形成碳循环，属于政策性小众市场。同时，行业龙头企业有望通过减量置换或优质项目，优化行业竞争格局，实现可持续发展。建议关注典型的大宗化工行业，如磷化工、煤化工、生物合成领域以及优秀的行业龙头。
疫情、价格等因素导致部分产品承压，要关注今年受损、明年边际较好的板块。2020-2021年，受供需错配、双碳能耗严控等因素影响，国内外化工产品价格大幅上涨。预计明年一些基础化工产品价格将会回调。建议关注明年因原材料价格上行或疫情因素而复苏的领域，如烯烃生产、轮胎等。
风险警告
碳和环境保护等政策变化的影响；需求的重大下行风险；疫情对分行业行业的反复影响；原材料价格剧烈波动；贸易政策变化影响产业布局。
