来源:中国证券报
原标题:股票增量改革，平行创业板探索新经验
□本报记者严
沃士有限公司和凯普生物。股份有限公司近日公告称，公司向特定对象发行股份的申请已获证监会核准。这是创业板改革和注册制试点以来，首批正式生效的创业板公司再融资申请，意味着继创业板新投资者适当性管理办法等措施实施后，创业板改革和注册制试点在“存量”企业方面又迈出了关键一步。
日前，接受中国证券报记者采访的一位专家表示，创业板改革和注册制试点是首次增量和存量改革同步推进的资本市场重大改革，这标志着a股市场注册制改革正式从增量市场转向存量市场。推进整体存量和增量改革是创业板注册制改革的一个突出特点，体现在多个方面，如提高创业板定位，推进注册制改革和基础制度完善，通过再融资、并购重组等方式同步实施注册制等。为下一步全市场注册制改革探索路径、积累经验。
再融资、MA和重组与注册制同步实施。
首批创业板公司再融资申请注册制正式生效，体现了本次创业板改革的亮点——对涉及股票发行的再融资和并购重组实施注册制。
再融资方面，本次再融资制度改革的核心是实行注册制，进一步精简优化发行条件，建立市场化发行机制。具体来说，丰富融资工具，推出向特定对象发行可转债的新产品，制定不同的发行机制。简易程序适用于再融资小额快速发行，交易所2个工作日内受理，自受理之日起3个工作日内出具审核意见，大大提高了上市公司融资效率。加大对违法违规行为的问责力度。
在并购重组方面，此次改革明确涉及发行股票并购重组实行注册制，在制度设计上更加强调市场机制的作用。一方面，坚持以信息披露为核心的监管理念，强化交易必要性、方案合规性、定价公允性、业绩承诺合理性、标的资产业务模式和潜在风险等方面的信息披露要求，强化中介机构尽职调查，督促上市公司通过查询真实、准确、完整地披露重组交易的相关信息和潜在风险；另一方面，简化审核程序的安排，明确和缩短审核时间。具体来看，发行股份购买资产和重组上市的审核时限分别为45天和3个月，证监会的注册程序仅需5个工作日。对符合金额小、速度快的重组申请，不经查询直接出具审核报告。只有涉及重组上市的才需要提交上市委员会审议。
“再融资、并购是直接融资的重要组成部分。新兴产业的企业批量上市后会有大量的融资需求，优秀的头部企业会获得更多的资金支持。各细分行业的优质成长型企业也将在资本市场得到公平定价，获得的融资将不断发展壮大。”招商证券首席策略分析师张夏指出。
推进注册制试点和基础制度建设。
在推进注册制改革试点和深化基础制度改革方面，创业板改革也是存量和增量改革均衡同步发展。
专家指出，信息披露是此次改革的核心，首次发行、再融资、并购重组同步实施注册制。以此为主线，对上市、信息披露、投资者适当性管理、交易和退市等资本市场基本制度进行了全面改革和完善。
比如在信息披露方面，改革后的创业板有更多的上市条件，允许累计未弥补亏损的盈利企业、特殊股权结构的盈利企业和红筹企业上市，给非盈利企业上市留了一个系统空。更要践行以信息披露为核心的监管理念，强化创新创业企业和未盈利企业的信息披露要求，提高信息披露的针对性和有效性。
在交易机制方面，本次改革基于创业板现有的市场基础和投资者特点，借鉴科技创新板的做法，对创业板实行区别于主板和中小板的差异化交易制度安排和再融资机制。放开新股上市前五日涨跌幅限制，提高停牌指数门槛，缩短停牌时间，将创业板股票涨跌幅比例放宽至20%，实行盘后定价交易，设立“价格笼子”，规定申报单只股票数量上限，调整交易信息披露指数，优化再融资机制，增设股票专用标识。
中信证券股票资本市场部负责人张宗保表示，创业板改革和试点注册制的实施，兼顾了增量和股票资本市场对发行、上市、信息披露、交易等基础性制度改革的协调推进。创业板改革和注册制试点的推出，有利于为包括主板和中小板在内的整个市场注册制改革提供良好的示范。
创业板的定位进一步完善。
增量股改并重，进一步完善创业板定位。专家指出，经济发展已呈现出更加依赖创新、创造和创造力的总趋势。这项改革使创业板坚持了服务创新创业的总体定位，更好地支持了战略性新兴产业和高新技术产业的发展，也支持了传统产业与新技术、新产业、新模式、新业态的深度融合。
“从服务范围来看，创业板设立了行业负面清单，在鼓励成长型创新创业企业的同时，支持和引导传统企业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。”张夏说。
华兴证券首席经济学家、首席策略分析师庞鄂指出，加强服务多元化、多类型企业的能力，与创业板的特点是一致的，有利于更好地服务实体经济和创新创业，可以为我国资本市场和“三创”“四创”企业提供更完整、更全面、更优质的金融支持。
