接上文~
6、p219 一笔不是很成功的投资——美联航优先股，长翅膀的边际成本，
1990年巴菲特和芒格购买了35800万美元的美联航优先股，折算后占公司股权12%，两人都进入董事会，美联航是多家航空公司拼合而成，算得上是全美数一数二的航空承运公司。不过，炫目的开端之后面临着严重的问题。1991年伯克希尔股东会，芒格形容一家公司就是“长翅膀的边际成本”。芒格的牢骚是针对现在已经不复存在的东部航空公司而言的，这家公司挣扎存活的过程把别的航空公司都拖下水。他认为判定破产的法官早就应该让东部航空公司关门大吉。芒格解释说一旦一家公司申请破产，它就可以在没有债务的情况下运营，这样就比有偿付能力的公司更具有竞争力。“那是一段令人觉得蒙羞的经历。坐在那里眼睁睁的看着净值消失——1.5亿美元、2亿美元预案——看看那些原本属于我们的可爱的财富消失……那些联盟都只会站在自己的立场来思考现实。还有那些白痴般的竞争——包括那些已经破产的竞争对手，一边躲避自己的债权人，一边亏钱经营拖累我们的业务。那真实一段非常不愉快的经历。”
关于这个不是很成功的投资能带给我们什么思考？
我想到的是尽量规避不断投入来维持业务和有潜在的低成本的搅局者进入的行业，至少这不是一个好的商业模式。特别是搅局者如上面东部航空公司这样，带给我思考的是，退一步讲，行业里可能存在亏钱经营的搅局者，如果这个搅局者是长期存在或者规模很大，那么这个行业需要我们投资者提高警惕。我想起了今年快递行业的情况，投资顺丰控股可能面临类似的情形，顺丰控股一季度季报亏损，作为国内最强的快递公司出现这种情况是什么原因？这种现象是短期的还是暂时的？
风口浪尖上的极兔物流春风得意，在4月7日完成了一笔18亿美元的融资，投后估值78亿美元。这轮投资由博裕资本领投，红杉高瓴跟投。
极兔宣布融资的第二天，在行业的另一端，顺丰控股的董事长王卫在股东大会上道歉了：
跟股东做一个道歉，因为我认为第一个季度真的没有经营好。
道歉的原因是顺丰2021年难看的一季报。其预计一季度将出现9-11亿元的净亏损，而去年的同一时期尽管疫情来袭，顺丰还盈利了9.07亿元。实际情况是顺丰一季报亏损9.89亿元。比王卫更加焦头烂额的，是桐庐帮的大佬们。
申通快递2020年前三个季度营业收入下滑5.73%，扣非净利润负增长131.04%，三季度净利润环比暴跌了631.59%，
行业表现最好的中通快递，主要的盈利指标也在齐齐恶化——毛利润、净利润从2020年下半年开始负增长，毛利率、净利率从2019年底开始不断下滑，韵达股份扣非净利润同样连续三个季度大幅度衰退，由2019年的26.47亿元到2020年的14.04亿元2021年1季度依然利润下滑。
圆通速递表现稍好，但情况也非常差，毛利率由2019年的12.01%下降到2020年的9.04%，自2016年借壳上市之后股价下跌70%，各项经营数据衰退。
一则义乌邮政管理局人士确认的消息，因“低价倾销”，百世快递、极兔速递被整治，主要措施是停运部分分拨中心，已于当日执行。或许能说明这个商业模式的残酷性。关于极兔速递快递费降价的信息持续出现。在义乌，极兔速递展开了补贴商家运费的举措，超万件的大单小件可做到1元发货，质量较轻的快递最低可做到8毛，低于其他几家快递企业。而在义乌以外的安徽、河南等地，一些快递单价也进入了2元时代。业内分析指出，价格战是极兔速递拿下中国快递市场入场券的唯一方式，但价格战也给极兔造成极大负担。
作为后来者的极兔速递依靠资本加持和与拼多多的合作，依靠的是低价倾销快速跑马圈地，快递业的竞争类似于航空业的竞争，需要不断投入来提高效率和竞争优势，显而易见，这不是一个好的商业模式。当然，这也不能否定顺丰有优秀的企业文化，顺丰的季报亏损也是多方面的，和其加大投资增加物流优势有关系，具体问题具体分析吧！那么低价倾销的影响是长期的吗？至少极兔依靠资本加持的低价策略短期会使整个行业异常激烈。令投资者担忧的是芒格说的“长翅膀的边际成本”和“白痴般的竞争”的商业模式。
7、P279 逆向思维和跨学科的思维
“如果你想变得聪明点，”芒格说，“你就必须问‘为什么，为什么，为什么？’同时你还必须将答案和有条理的深层理论联系起来。”芒格从物理学哪里学会了通过最简单、最直接的答案来解决问题。最容易的方法永远都是最好的方法。芒格又从数学家哪里学会了将问题倒过来看，或者从反面去看，反转，再反转。芒格运用这种倒转的方法抓住了最小儿子毕业班学生的注意力，芒格做的毕业致辞是列举了一个人如何做会导致生活过的悲惨。来阐述怎么过上幸福的生活……
带给我的一点思考：
逆向思维 是芒格经常提到的思维方式，是普世的智慧，不仅仅是投资
他教会人思考怎样过上幸福的生活，比如怎么过上幸福的生活！
可以倒过来想，怎样才能出现糟糕情况，那些情况可以触发这些糟糕的局面
比如嫉妒，刚愎自用听不进别人的意见，不深度思考，不广泛学习，不去钻研那些前辈的最好成果，完全凭自己早年少得可怜的经验感性做事情，在人生的战场遇到挫折轻易放弃、意志消沉从此一蹶不振，或者寻求化学品的精神刺激……过度消费，长期消费大于收入，虚荣等等
如果这些都不去做，那么就是幸福的生活。一个古老的故事：一位粗野的农夫说，我希望能知自己会死在哪里，然后我就永远都不去那个地方就好了……
关于跨学科的思维，我们面临的问题很可能是一个系统的问题，需要我们不断深入思考，将答案和有条理的深层理论联系，用跨学科的系统办法来应对，将工具箱里工具组合起来解决问题，而不是做简单的铁锤人，看待所有的问题都是钉子，跨学科的系统思维是普世的智慧，不仅仅是投资。
8、P280怎样成为一名伟大的投资者呢？
首先，你必须了解自己的天性，芒格说：“每个人都必须在考虑自己的边际效用和心里承受能力之后才能开始加入游戏。如果亏损会让你痛苦——而且有些亏损是不可避免的——那你最好明智的选择一种保守的投资和储蓄方式。你必须将自己的天分和天性融入自己的投资策略中。我不认为可以给出一种普通适用的投资策略。”
然后你要搜集信息，广泛阅读，搜集数据之前想好了解哪些是事实，然后去判断所看到的数据是否符合基本概念。学会判断一门好生意，用特许经营或特定的产品等护城河去评估生意。一旦抓住公司价值，接下来就是价格问题，可以这样思考：确定如果全部买下来，这家公司值多少钱？就是正确理解商业模式、判断内在价值。
长期观察行业情况会让投资者在这类问题的思考上有更好的洞察力。
正确理解股票市场的波动β，低估买入后忽略市场的波动，保持理性。
9、P283对波动性和风险的正确理解
巴菲特和芒格对于常见的财务指标β不予理解，这个指标表示的是一只股票相较于整个市场的波动程度。如果一家公司的β值比平均市场平均值要高，很多投资者和机构都会认为该股票处于高风险位置。
波动是风险吗？波动越大风险越大吗？我们常常听说：股票市场波动太大了，所以有很大风险，即波动越大风险越大。
按照芒格这个说法其实波动不是风险的本源，风险是未来是不确定的，而其中某些结果会使得我们的资金遭受永久性损失，发生这种情况的不确定性及模糊性叫做风险。这里我把不确定性和模糊性都叫做风险，其中不确定性指，我知道比如有10%的概率可能发生资金永久性损失，而模糊性是指，我不知道具体有多大的概率会发生永久性损失。怎么理解波动了我们可以理解为价格围绕价值的波动，假设某个物品A价值为100元，其交易价格在80元~120元之间波动，某个物品B价值为100元，其交易价格在50元~150元之间波动，那么能说B和D的风险比A和C大吗？显然不是，真正的风险是错判的情况下 我们用高于价值的价格买了物品，比如：120元买了以上100元的东西这造成的损失可能永久性的资金损失。 这个行为价值误判或付出高于内在价值的价格才是风险。倒过来讲，50元购买B和D比80元购买A或C是更好的投资，原因的是B和D的波动给了比A或C更好的买入折让。根本上风险来自于我们投资中对内在价值的把握，即把握内在价值和价格才是核心和规避风险的有效手段。
10、关于集中投资
P212
投资游戏说到底就是要比其他人对未来做出更准确的预言。要如何做到呢？一种方法是将这种竞争在有限的几个区域中进行。如果你试图预言所有的事情的未来，那你的尝试也就太多了，会因为缺乏专长而失败。
个人的一点理解投资是预测未来，确定性是首要的，确定性来源于能力圈内认知深度，而且是有限的几个区域，从概率上讲尝试预测越多可能失败越大。我们投资要做的是能力圈建设，提高研究深度，集中投资专长的领域，然后通过安全边际来抵抗风险。当然芒格的这种集中投资是建立在深度认知的基础上的集中不是盲目的集中或者投机的集中。没有认知的分散投资只是分散了无知和不确定性。在这个维度讲，分散程度是认知程度相匹配的，从一般认知的分散投资到深度认知的集中投资就是从格雷厄姆式的投资到芒格式的投资。同时这也是一个投资光谱，和投资人的禀赋有关系。
11、P286普通投资人建议
最后建议: 芒格给那些为非盈利性基金会管理资金的经理提出的建议很简单: 剩下你的时间、金钱和担忧，投入到指数基金。或者也可以追随伯克希尔的步伐，只购买优质股票然后长期持有就可以了。 长期的指数基金定投是非常好的投资工具和手段，我想这也是普通人怎么做好投资的最好的办法，怎样提升被动收入一个好方法，这回答前面初始问题普通人怎么通过投资来规避中年职场危机。芒格的跨学科思维、逆向思维、人类误判心理学等思想体系和方法论对于我们突破职业的瓶颈也是很有帮助的。 12、跨学科的思维模型应用——芒格关于可口可乐的分析 我们面临的问题是一个系统性的问题，如果商业问题只从商业的角度看问题是有局限性的，解决系统问题就要用跨越学科的多维角度来看待问题。模仿芒格怎么分析可口可乐，一个问题：“如何将200万美元的启动资金变成一个足以称为巨大成就的数字——20000亿美元？”用以下的学科思维: 不动脑子的简单化分析；数学 涵盖巴布洛夫的条款反射，强有力的商标；心理学 物流和分销的战略；商业 消费者对水分、热量、其他成瘾性需求和产品设计 生物学和食品化学 最后还有雅可比的逆向思维检查一些企业发展计划，有什么是我们不希望，因而一定要避免的，逆向思维和检察列表规避。 逆向思维和check list。 “生命中有许多事远比钱更重要”——伯克希尔股东会芒格语 “幸福生活的第一条就是降低期望值，这很容易做到。如果你有不切实际的期望，那你一生都会很痛苦。”——《每日日报》股东会芒格语 “如何得到你希望的？”“判断出什么是你不想要的并回避掉它，那你就会得到你所希望的，怎样能以最好的方式得到你想要的？付出应有的努力并实现你希望的除此之外还会有其他办法吗？”——威斯科金融股东会芒格语 《 巴菲特幕后的智囊：查理·芒格传》尽述芒格的生平和经历，展现了芒格投资和人生智慧，值得我们仔细阅读汲取智慧，努力践行，得到我们所希望的！ 风险提示和免责声明：本文所列举公司只是用于分析研究，不代表任何机构，也不是推荐股票，不构成对任何人的投资建议，投资股票有风险，据此操作收益和风险自担。
