4月20日，东方富海合伙人王兵做客东东有鱼直播间，和东东有鱼金融产品部总监叶帆展开精彩对话，向近千位投资者分享财富解码之道，共同探寻中国未来的核心资产在哪里。
东方富海是因“谛诺之约”而起的专业性创业投资管理公司，成立于2006年，目前管理规模超过250亿，已投资项目超过480个，其中近120个项目通过上市、并购等方式退出，东方富海创始人陈玮在此前的演讲中曾提到：“我们管理的每一只基金都在赚钱。”
东方富海致力于投资具有成长性和上市潜力的目标公司，并积极为被投资企业提供增值服务，提高企业的盈利能力，努力帮助企业通过 IPO上市等方式实现企业价值最大化，为投资人带来满意的资本增值回报。
东方富海合伙人王兵有着丰富的实业经验和优秀的投资业绩。他毕业于中国科大少年班，并于1997年以全A成绩获得美国Iowa State University电子工程博士学位。在半导体技术、多媒体技术、大数据及人工智能领域有超过20年的研发和管理经验、云计算、智能硬件。回国后担任过多家高科技公司CEO及CTO职务，覆盖了大型网络游戏、商业大数据、直播大数据、人工智能等多个领域。
股权投资本质是创业的另外一种形态
东东有鱼：近几年有一种说法，叫“人无股权不富”。股权投资已经逐渐成为国家主权基金、社保基金、乃至部分高净值和超高净值投资人资产配置中的重要一环。在高净值客户资产配置中，股权投资起到了什么作用？
王兵：我们可以先对比一下中国和美国的资本市场。美股总市值大概是美国GDP的2倍，中国目前大概仅在70%左右，也就是说我们资产的证券化程度是不足的。
国人更多的资产是放在房地产里面，但除了特别核心地段的房地产，大部分房产并不具备很好的投资价值。长远看调整是确定的事情，所以我们需要将更多的资产放在资本市场或者股权市场。
一方面是股权投资是资产组合的优质配备，另一方面我认为股权投资的最核心作用就是推动科技的进步，助力我们国家从生产制造型大国升级到为以科技为核心生产力国家的重要工具。
东东有鱼：您觉得股权类基金和证券类基金在资产配置中所扮演的角色和特点什么不同？
王兵：一级市场跟二级市场的差别很大。二级市场面对大量的普通投资人，投资门槛相对较低，一级市场投资门槛更高，投资周期要求比较长。
很多行业都存在这样的不可能三角。比方说在分布式计算里面有个很有名的原理叫CAP原理，就是在一个分布式系统里，一致性、可用性和分区容错性三个要素是不可能同时兼顾。
在资本市场也存在这样的不可能三角，高收益、低波动、流动性这三者不可能同时满足。我们不可能找到一个同时是高收益、又是低波动还是高流动性的资产。
二级市场由于流动性特别好，能够每天交易，所以波动性更高，而且某种程度上牺牲了长期收益率。像我们看过去10年的统计数据，在二级市场能够获得平均年化20%以上回报的基金几乎没有。
一级市场的基金则比较容易就可以击败这个数字。换句话讲，一级市场的本质是通过牺牲流动性来获得更高的收益。它的回报周期一定比二级市场要长，但是它的长期可预测性好于二级市场。
二级市场波动性很高，涨的快跌的也快，而且正因为它的高流动性，大部分投资者拿不住。二级市场投资并不完全由基金经理决策，更大程度上是股民心态和市场的博弈。
投资一级市场则意味着投资者和企业绑定了，必须要通过资源、能力赋能企业成长，才能够获得更大的回报。
所以我们在做资产的配置的时候，如果你有一笔长期的钱，选择放在一级市场，就有望获得更高的收益。
东东有鱼：股权投资被称为是“资本市场皇冠上的明珠”，刚才您讲到了投资者为什么要投资股权，现在能不能举几个您亲历的案例，分析一下股权基金是怎么赋能被投企业，最终为投资者贡献收益？
王兵：做二级市场的投资是一个观察者的角色，去观察企业的变化。而一级市场的投资者，尤其是作为GP我们是创业过程的参与者，和企业共同成长。
比方说我们基金在投的一些赛道像医疗和硬科技，这些领域都需要对行业有专业深刻的理解。在创业者经验不足的时候，我们会帮助他们理解行业、制定发展策略、引进人才、寻找合作等等，企业遇到困难就会找到我们，某种程度上我们是企业的首席战略官，深度参与创业过程，也是我们为企业赋能、创造价值的过程。
投资一级市场本质是创业的另外一种形态。
随便找个名词数智化，可能就是个千亿级的机会
东东有鱼：您拥有深厚的硬科技行业从业背景，硬科技也是引领未来发展的大方向，所以想请您分享下对整个硬科技行业的洞察，以及对于投资者而言，它的投资价值有哪些？
王兵：哪些地方最落后，哪里机会就最大。改革开放40年中国经济增长的速度创造了人类经济史上前所未有的奇迹。但是我们在硬科技领域的核心技术基础还相对薄弱，像芯片等一些“卡脖子”的环节受制于人，因为硬科技本身需要长期积累。投资硬科技需要长期耐心的资金，不可能今天投入明天就有回报。
但这是我们必须要做的事。美国股票市场，市值最大的10家公司，9家是科技公司，但我们市值最大的10家公司，大部分是白酒和银行。我们需要补足非常薄弱的环节，资本市场也即股权市场是一个非常好的工具来完成这个任务。
东东有鱼：硬科技确实是趋势所在，作为普通投资者如何了解什么是靠谱的企业，什么是合适的价格，这方面您能不能结合具体的例子为投资者分享下？
王兵：第一是赛道的选择。科技公司品类很多，我们需要关注它处在哪个赛道，市场规模和成长性如何，未来长期发展趋势怎么样。
第二对于创业团队的判断。从创始人和团队的背景、过往业绩、战略规划等专业角度去分析这家公司能否成为赛道的第一名。只有在赛道里成为第一名，才具有足够高的投资价值，也能够给投资者带来很高的回报。
我们目前关注的企业可以统称为数字化和智能化的企业。我认为人类发展史可以大致分成5个阶段：打猎、农耕、工业文明、数智文明和宇宙文明。
我们当前就处于数智文明阶段，这个阶段的巨大科技机会就在于数字化和智能化。比如最近的上海车展，推出了上百款新车。每一辆汽车用到的芯片都是传统车的10倍以上，而且以后还会更多。新的智能汽车，它不只是一辆新车，而是一个数字化和智能化的设备，同时还是能源革命。
数字化智能化浪潮已经席卷我们生活的方方面面，你随便想到的每一个物品，都可能会被数字化和智能化，这是海量的需求。
最近上市的东方富海系企业涂鸦智能，本质是建筑的数字化。区块链,本质是人的信任机制的数字化。我认为基本随便找个名词，把它数智化，可能就是个千亿级的机会。
东东有鱼：除了芯片以外，您认为还有哪些硬科技板块是我们投资者应该去了解的？
王兵：除了传统的硬科技，还有像操作系统、AI算法、设计软件等非硬件类的硬科技。
除了芯片之外，目前我们也比较关注医疗跟科技的结合，医疗机器人、AI对医疗的赋能、数字化的新型医疗设备等。
另外就是刚才提到的，数字化和智能化的创新型系统。因为硬件算力的成本一直在下降，人力成本一直在上升。
硬科技领域就像一个金矿，蕴藏着完全开阔的空白机会。
在泡沫里面找到最具价值的“珍珠”
东东有鱼：您能不能介绍一下东方富海的投资策略？
王兵：我们主要侧重两端，一端是特别优秀的早期创业者，还有一端主要投成长比较好、比较明确能够上市的企业。一个是追求高回报，一个是追求确定性。
东方富海基本投资策略就是投最优质的企业。首先赛道足够大，我们基本会看一家企业20年的前景，希望它能够长成巨型独角兽。
第二我们只投头部，在科技领域，基本上第一名会获得绝大部分的市场份额。
很多投资者希望有比较高的流动性，哪怕不是每天交易，也希望能4年、5年拿到回报。所以我们也设计了一些4+2、5+2的基金产品，选出池子中最优秀的项目，专门投一些比较确定性回报的优质公司。
东东有鱼：目前市场进入震荡行情，考虑到估值相对年初已经跌了很多，现在是不是股权投资的窗口期？
王兵 ：是的，从大周期来讲，历史上一级市场的项目获得高收益的阶段，往往是在二级市场回调的时候。现在市场上很多超级独角兽是都是在08年金融危机那段时间投出来。
因为一级市场和二级市场资产价格是对标的。二级市场回调时，我们就能够找到一些优质、便宜的项目，等到二级市场恢复时，投资者就可以收获较高的回报。
东东有鱼：硬科技的潜力巨大，但且技术含量和门槛也较高。你作为东方富海的合伙人，对平台的信心在什么地方？
王兵：第一是持续深耕硬科技、对企业赋能的经验积累。东方富海持续在硬科技赛道投资了十几年，我们很少投资模式创新的企业，大部分投的都是技术含量比较高的公司。
第二是东方富海的专业度。像模式创新的企业，大部分投资人都可以看懂，但像芯片这类科技赛道的确需要很强的专业背景。机会很多，坑也很多。从里面淘出真正的珍珠并不容易。
模式创新的公司，只要资金足够多，就有可能成为第一名。但硬科技如果投错了团队，砸再多钱也没有用。而如何找到最优质的团队需要大量的专业判断。
东东有鱼：募投管退，能不能和我们分享一下“退”这个环节？
王兵：经济发展一定是周期性的，所有新的赛道一定有泡沫，但是泡沫不代表赛道本身是有问题的。因为新的行业是呈指数型发展。
通常对一个指数型发展的事情，我们在短期会高看他，长期会低看它。如果看2000年的时候，很多互联网公司都倒闭了，但留下的几家都是万亿美元级别。东方富海作为专业的投资者就是要在泡沫里面找到最具价值的那些企业。
东东有鱼：谢谢王兵博士的精彩分享。
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