#昨天，涪陵榨菜暴跌8%。已经记不清这是公司今年第几次暴跌了。
当然，今年以来累计上涨幅度还是可观的，谁叫人家赛道好呢？
昨天的暴跌，原因是公司出台了新的定增预案。其实，涪陵榨菜的定增预案已经修改过一次，这次是第二次修改。
定增本身无所谓好坏，从短期来看，特定对象享受一定的折价买入公司股票，会摊薄投资者的回报；但从长期来看，公司募集资金后扩大生产、提升市场竞争力，所有投资者也都是获利的。关键就看方案本身。
01董事长和大股东先后退出认购
早在8月，涪陵榨菜就已经公布了定增预案，此后在10月29日、昨天又对定增预案做了两次修改。
三份预案的定增金额、募投项目基本没有变化，最主要的变化在于发行对象。最早的预案中，涪陵国投及周斌全拟认购金额分别为13.5亿元及不超过8000万元。
而在最新的预案中，涪陵国投和周斌全已经退出了认购。
公开资料显示，涪陵国投和周斌全分别是涪陵榨菜的第一和第四大股东，周斌全同时是公司董事长。作为主要股东的涪陵国投、周斌全都不支持自家的定增，是对股价没有信心，还是担心舆论反应呢？这个不好揣测，但定增方案的条件真有那么“好”，恐怕他们也不愿意退出认购。
02净资产32亿，定增33亿，股民不干了
抛出定增预案后，涪陵的股价应声下跌，也就说明市场并不认可这份方案。
一个主要原因是，涪陵榨菜的定增金额太大了。根据最新的资产负债表，截止到今年三季度末，公司净资产32.48亿元，负债5.67亿元。
一共32亿元净资产，定增33亿，对原股东收益的摊薄程度可想而知。
所以，大多数股民对这一定增方案持负面看法，认为这是圈钱割韭菜的行为。
032026年营收达50亿？
短期的情况就是这样了，那么长期呢？
33亿资金主要投入到两个项目中：乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地、乌江涪陵榨菜智能信息系统项目。
其中，直接带来产能提升的生产基地建设项目，包括40.7万吨原料窖池、原料加工车间及设备；20万吨榨菜生产车间及设备。
2019年，涪陵榨菜的产量为13.14万吨；新增20吨产能，意味着产量将达到现有水平的2.5倍。定增预案披露生产基地项目的建设期3年、达产期3年。在满产满销的假设下，公司的营收2026年将达到现在的2.5倍，即接近50亿的水平。
考虑到提价等因素，利润的增长幅度可能还要更大。
40.7万吨原料窖池的建设则对于公司平抑原材料波动，进而平抑利润波动有着重要作用。目前，涪陵榨菜的窖池储藏能力为30万吨，窖池建成之后，原料储藏能力将大幅提升。
04有没有更好的融资方案？
长期价值和短期代价都讲清楚了。那么，有没有不损害或少损害短期利益，又能带来长期价值的融资方案？
当然有。对原有股东来说，配股的方案就要比定增更“划算”，起码原股东拥有参与公司“增发”的选择权。
除此之外，对涪陵榨菜而言，更好的融资方式是债权融资，而非股权融资。涪陵榨菜的资产负债表非常“干净”，三季度末，涪陵榨菜的资产负债率仅为14.85%。即便无法承担新增的33亿负债，起码可以减少定增的金额，用增加负债的办法解决部分资金需求。
公司显然没有太多考虑投资者的感受。既然涪陵榨菜如此不厚道，股价暴跌就一点都不冤。
那么，砸下来之后呢？我只能说：真香！
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